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5月10日，盈康生命(300143.SZ)收到深交所問詢函，深交所就盈康生命4.51億商譽減值、子公司業(yè)績承諾未達成相關補償及減值情況、應收賬款集中度高企等問題展開問詢。

資料顯示，盈康生命主營業(yè)務為大型放射性醫(yī)療設備的研制、生產(chǎn)、銷售和提供醫(yī)療服務。公司主要產(chǎn)品和服務有伽瑪?shù)都搬t(yī)療服務，系國內(nèi)頭部伽瑪?shù)额I域龍頭企業(yè)，實控人系海爾集團。

資本運作腳步不停

據(jù)悉，盈康生命原名“星河生物”，以經(jīng)營食用菌業(yè)務起家。2015年8月，公司從關聯(lián)方劉岳均、劉天堯等人處重組收購銷售伽瑪?shù)兜默斘髌蔗t(yī)學科技發(fā)展(深圳)有限公司(以下簡稱“瑪西普”)，同時形成商譽約9.47億元，經(jīng)計算增值率約532%。

2017年1月重組剝離食用菌業(yè)務后，公司又幾次從關聯(lián)方劉天堯處收購四川友誼醫(yī)院有限責任公司(以下簡稱“友誼醫(yī)院”)合計100%股權，逐步轉(zhuǎn)型腫瘤放療設備與腫瘤醫(yī)療服務，盈康生命合計確認四川友誼醫(yī)院商譽約8.28億元，經(jīng)計算增值率約563%。

2019年，公司實控人變更為海爾集團，同年公司變更證券名稱為盈康生命。海爾集團入主后，盈康生命仍未停止資本運作的步伐。

2021年8月，出于戰(zhàn)略聚焦的目的，盈康生命將旗下杭州怡康中醫(yī)腫瘤醫(yī)院有限公司和長春盈康醫(yī)院有限公司100%股權賣給了海爾集團旗下盈康醫(yī)投，該交易因增加了同業(yè)競爭引來深交所關注函，彼時，盈康生命回復表示，海爾集團等承諾將于2024年3月7日前解決同業(yè)競爭問題。

幾個月后的2021年11月，剛出售醫(yī)院資產(chǎn)的盈康生命又以4.5億元的價格從海爾集團處收購了蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院(以下簡稱“蘇州廣慈”)，超10倍溢價的“左右倒右手”式收購曾引發(fā)廣泛關注。

從收入結構看，醫(yī)療服務、伽馬刀和經(jīng)銷商品為盈康生命的主要收入來源。華安證券研報顯示，伽瑪?shù)吨傅氖琴が斏渚�頭部立體定向放射治療系統(tǒng)，最早在1967年由瑞典醫(yī)科達創(chuàng)始人發(fā)明，是目前最先進的立體定向放療治療設備，以治療顱腦疾病為主，臨床醫(yī)學價值極高。

2021年盈康生命伽瑪?shù)朵N售收入2648萬元，同比大幅減少74.02%，同時，經(jīng)銷商品實現(xiàn)收入3191萬元，同比減少56.84%。盈康生命表示兩類產(chǎn)品銷售額下降系受限于大型醫(yī)療設備銷售的執(zhí)行周期、轉(zhuǎn)化周期長以及放療設備配置證的影響。

醫(yī)療服務方面，研報顯示，目前盈康生命旗下共有包括四川友誼醫(yī)院、重慶華健友方醫(yī)院、蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院在內(nèi)的三家單體醫(yī)院。2021年醫(yī)療服務收入約10.28億元，同比增加20.56%，其中四川友誼醫(yī)院收入約4.4億元，蘇州廣慈約4.75億元。

因商譽減值三年兩虧

公告顯示，2019年盈康生命因?qū)τ颜x醫(yī)院計提商譽減值準備3.76億元、對瑪西普商譽計提減值準備3.4億元導致當年虧損。2020年扭虧為盈后，2021年再次陷入虧損。

具體而言，盈康生命2021年實現(xiàn)收入10.9億元，同比增加5.93%，歸母凈利潤虧損3.64億元，上年同期為盈利1.28億元。但對這次虧損，盈康生命并未發(fā)布預虧公告，公司解釋稱，因2022年1月份市場預期較好，預計商譽發(fā)生減值的風險較小，但由于三、四月份上海疫情暴發(fā)，給瑪西普2022年經(jīng)營計劃的執(zhí)行帶來較大不確定性，從而計提對瑪西普的商譽減值準備4.5億元。

此外，對于虧損原因，除了上述因素，盈康生命還表示，受政策和疫情影響，公司部分銷售訂單轉(zhuǎn)化期有所延長，公司醫(yī)療設備板塊盈利不及預期。

記者注意到，截至2021年年末，盈康生命賬面上收購瑪西普時產(chǎn)生的9.47億元商譽只剩約1.43億元，收購友誼醫(yī)院所剩商譽約4.52億元。公告顯示，盈康生命目前已收到原股東支付的瑪西普業(yè)績補償款220.42萬元，收到友誼醫(yī)院業(yè)績補償款1.5億元。

監(jiān)管方面也對上述瑪西普和友誼醫(yī)院相關的商譽進行了關注。在5月10日下發(fā)的年報問詢函中，深交所要求盈康生命補充說明2022年1月、4月對瑪西普進行商譽減值測試的具體過程，主要參數(shù)相比1月及以前年度的變化情況、變化原因及合理性。同時，在友誼醫(yī)院未完成業(yè)績承諾的情況下，盈康生命未對友誼醫(yī)院的商譽計提減值，深交所要求公司說明商譽減值準備計提是否充分。

可以看出，在業(yè)務擴張的過程中，盈康生命多次和關聯(lián)方展開交易，其中包含數(shù)次高溢價的股權收購，但幾年后多家公司商譽出現(xiàn)減值。對于出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因，記者詢問了盈康生命方面，目前還未得到回復。

“買買買”的一項直接后果是盈康生命2021年年末的商譽占凈資產(chǎn)比例達到了57%。但年報顯示，盈康生命在經(jīng)營計劃中提到未來仍將通過并購方式，拓展產(chǎn)品線，實現(xiàn)向康復等領域的延伸。

銷售費用大幅增加，伽瑪?shù)妒杖刖壓?span id="rrbl5dl7zxv" class="keyword">下滑?

除了商譽相關問題，深交所還關注了伽瑪?shù)稑I(yè)務收入和經(jīng)銷商品收入下滑的情況，以及供應商集中度高、銷售費用大幅增加、應收賬款壞賬準備計提的充分性等問題。

伽瑪?shù)稑I(yè)務方面，深交所要求公司說明伽瑪?shù)兜氖袌鋈萘�、發(fā)展趨勢及收入下滑的原因等事項。同時，記者注意到，取得了國外認證的伽瑪?shù)毒苟嗄隂]有來源于國外的銷售收入。據(jù)盈康生命年報介紹，瑪西普是國內(nèi)唯一通過美國FDA和SS&D雙認證的伽瑪?shù)镀髽I(yè)。但記者注意到，從2017年至2021年的五年中，僅2017年有3313萬元的外銷收入，2019年有16萬元的外銷收入，其余年份收入均來源于國內(nèi)。對于導致這一情況的原因，記者詢問了盈康生命方面，截至發(fā)稿尚未得到回復。

供應商集中度方面，深交所指出，盈康生命2021年年末前五大預付賬款余額為1238.32萬元，占預付賬款總額的62.95%，深交所要求公司說明預付原因和具體業(yè)務進度等。同時記者注意到，盈康生命前五名供應商合計采購額占到了年度總采購額的54.32%，其中第一大供應商為常熟市建發(fā)醫(yī)藥有限公司。

費用支出方面，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，盈康生命2021年期間費用率約為18.48%，和同行業(yè)公司對比看，這一指標低于申萬三級行業(yè)同行業(yè)公司的平均水平29.41%。其中2021年發(fā)生銷售費用2600萬元，同比增加88.35%，占營業(yè)收入的2.43%。公司表示系2021年醫(yī)療器械產(chǎn)品的市場拓展費用增加導致。但從年報披露的銷售費用明細類別看，咨詢服務費增加最多，達831萬元。深交所要求盈康生命說明具體拓展費用支付對象及與公司股東、高管的關聯(lián)關系，是否存在利益輸送情形等。

股價方面，記者注意到，盈康生命在過去兩年醫(yī)藥賽道股景氣時經(jīng)歷了“過山車”式行情，自海爾集團入主、公司2019年6月公告將變更證券名稱后，公司股價開始拉漲至高點29.23元/股，目前已回落至2019年年中的水平。

盈康生命股價走勢，來源：同花順iFinD

從基金持倉和券商分析師觀點來看，機構仍看好盈康生命未來發(fā)展。同花順iFinD顯示，2022年一季度，盈康生命獲得了兩只基金加倉，分別為華安安康靈活配置混合型證券投資基金和華寶中證醫(yī)療交易型開放式指數(shù)證券投資基金。

天風證券分析師認為，盈康生命醫(yī)院板塊業(yè)務發(fā)力的同時，2022年新增的托管醫(yī)院將貢獻業(yè)績，同時公司腫瘤診斷產(chǎn)品線的補足，和以伽瑪?shù)稙橹鞯拇笮头暖熢O備的升級迭代也將有助于公司未來發(fā)展。

但從眼下業(yè)績表現(xiàn)看，盈康生命的并購策略仍然有頗多值得關注的地方，主要產(chǎn)品伽瑪?shù)兜氖袌霰憩F(xiàn)也有待時間的檢驗，公司將如何回復深交所關于伽瑪?shù)兜氖袌鲆?guī)模等問題，記者也將持續(xù)關注。