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400億債務(wù)壓頂 “云南水務(wù)”業(yè)務(wù)巨虧多次被列為被執(zhí)行人
發(fā)布時間:2022-06-02 09:28:36 文章來源:騰訊網(wǎng)

作為云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)主體,云南水務(wù)可獲得政府大力支持,但公司盈利能力較弱、資產(chǎn)流動性一般、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,已多次被列為被執(zhí)行人,信用風(fēng)險增大。

01

虧損

近日,云南水務(wù)(06839.HK)發(fā)布《2021年度財務(wù)報表及審計報告》稱,根據(jù)審計報告,普華永道對其2021年報出具“無法表示意見”審計結(jié)論。

2021年,云南水務(wù)合并凈虧損10.55億元,截至2021年末,公司合并流動負(fù)債超過合并流動資產(chǎn)193.6億元,其資本性支出承諾金額119.64億元,公司違約借款總額56.16億元。

因此,多項事項均表明云南水務(wù)存在可能導(dǎo)致對公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大疑惑的重大不確定性。

值得注意的是,今年2月由于盈利水平弱化、負(fù)債高企、信用記錄惡化等原因,聯(lián)合資信將云南水務(wù)主體和相關(guān)債項信用等級由“AA+”下調(diào)至“AA”,評級展望為“負(fù)面”。

主體評級

截至目前,因融資租賃和銀行貸款訴前保全涉及到上市公司,云南水務(wù)所持錢江生化(600796.SH)全部股份被司法凍結(jié)。

因此,云南水務(wù)信用記錄進一步惡化,存在貸款逾期和多筆關(guān)注類貸款記錄。

《小債看市》統(tǒng)計,目前云南水務(wù)存續(xù)債券3只,存續(xù)規(guī)模11.55億元,近日其債券中證隱含違約率出現(xiàn)較大幅度波動,隱含違約率超過7%。

存續(xù)債券到期分布

作為云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)主體,云南水務(wù)可獲得政府大力支持,但公司盈利能力較弱、資產(chǎn)流動性一般、債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,已多次被列為被執(zhí)行人,信用風(fēng)險增大。

02

債務(wù)沉重

據(jù)官網(wǎng)介紹,云南水務(wù)是中國領(lǐng)先的城鎮(zhèn)環(huán)境綜合服務(wù)商之一,主要從事城市供水及污水處理設(shè)備的開發(fā)、設(shè)計、建設(shè)、運營及維護業(yè)務(wù)。

2015年5月,云南水務(wù)在香港聯(lián)交所正式掛牌交易。

云南水務(wù)官網(wǎng)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看,云南省綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團有限公司、碧水源(300070.SZ)和煙臺信貞添盈股權(quán)投資中心(有限合伙)持有云南水務(wù)股份比例分別為30.3%、24.02%和10.46%,公司實際控制人為云南省國資委。

今年1月,云南水務(wù)控股股東公司名稱由“云南省水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司”更改為“云南省綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)集團有限公司”,其為云南康旅旗下全資子公司。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

作為云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)主體,云南水務(wù)主要負(fù)責(zé)省內(nèi)市級水務(wù)業(yè)務(wù),具有一定的區(qū)域?qū)I優(yōu)勢。

2019-2021年,云南水務(wù)分別獲得政府補助1.12億、5829萬元以及4864萬元,合計獲得2.19億補貼。

政府補貼

2021年以來,由于項目投建規(guī)模大,云南水務(wù)投資活動現(xiàn)金凈流出規(guī)模持續(xù)擴大,公司財務(wù)費用高企,導(dǎo)致盈利水平持續(xù)弱化。

2021年,云南水務(wù)實現(xiàn)營收52.81億元,同比下滑37%;實現(xiàn)歸母凈利潤-10.02億元,業(yè)績首次由盈轉(zhuǎn)虧。

歸母凈利潤

另外,伴隨項目建設(shè)資金的不斷投入,云南水務(wù)負(fù)債水平持續(xù)處于高位,且短期債務(wù)規(guī)模大。

截至2021年末,云南水務(wù)總資產(chǎn)為484.26億元,總負(fù)債408.27億元,凈資產(chǎn)75.98億元,資產(chǎn)負(fù)債率84.31%。

財務(wù)杠桿

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn),云南水務(wù)主要以流動負(fù)債為主,占總債務(wù)的67%。

截至2021年末,云南水務(wù)流動負(fù)債有273.23億元,主要為短期借款,其一年內(nèi)到期的短期負(fù)債超200億元。

相較于短債壓力,云南水務(wù)流動性異常緊張,其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有4.28億元,現(xiàn)金短債比為0.02,短期償債壓力巨大。

在備用資金方面,截至2020年末,云南水務(wù)銀行授信總額有328.49億元,未使用授信額度為125.79億元,可見其財務(wù)彈性尚可。

銀行授信

另外,云南水務(wù)還有非流動負(fù)債135.05億元,主要為長期借貸,其長期有息負(fù)債合計有33.69億元。

整體來看,云南水務(wù)剛性債務(wù)有237.07億元,主要以短期有息負(fù)債為主,帶息債務(wù)比為58%。

有息負(fù)債高企,云南水務(wù)的財務(wù)費用對利潤侵蝕嚴(yán)重,2021年公司融資成本有15.37億元,期間費用合計有22.36億元,公司費用控制能力有待提升。

從融資渠道看,目前云南水務(wù)自身融資空間有限,同時受制于在建項目短期內(nèi)無法投入運營形成現(xiàn)金回流,公司債務(wù)償還主要依賴于引進戰(zhàn)投、處置資產(chǎn)和股東支持等。

此外,云南水務(wù)受限資產(chǎn)規(guī)模很大,受限比例很高,賬面剩余可抵質(zhì)押資產(chǎn)規(guī)模小。

在資產(chǎn)質(zhì)量方面,云南水務(wù)應(yīng)收類款項占比較高,對資金形成較大占用,截至2021年末該指標(biāo)為64.28億元,主要為應(yīng)收地方政府和工程發(fā)包商的工程款。

總得來看,云南水務(wù)業(yè)績虧損,盈利能力較弱;債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重,現(xiàn)金對債務(wù)覆蓋率較低;資產(chǎn)質(zhì)量一般,受限資產(chǎn)規(guī)模大。

03

區(qū)域經(jīng)濟

云南水務(wù)是云南省水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營和項目建設(shè)主體,業(yè)務(wù)范圍涵蓋供水、污水處理、建造及設(shè)備銷售安裝和垃圾處理業(yè)務(wù)等方面,云南省的經(jīng)濟、財政狀況和發(fā)展規(guī)劃對公司經(jīng)營發(fā)展影響較大。

2021年,云南省實現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值27146.76億元,比上年增長7.3%,兩年平均增長5.6%。

從政府財力上看,云南省一般公共預(yù)算收入同比有所增長,收入質(zhì)量較好,但財政自給率低。

2021年,云南省一般公共預(yù)算收入2278.2億元,在全國31個省市自治區(qū)中排名第20,同比增長7.6%;一般公共預(yù)算支出6634.4億元,同比增長3.1%,財政自給率34.34%,排名全國第23。

近年來,為緩解云南水務(wù)流動性壓力,公司控股股東云南康旅持續(xù)提供了一定的外部支持,不過目前云南康旅也面臨流動性緊張的問題。

2021年末,云南水務(wù)擬掛牌出售7個水務(wù)項目來緩解償債壓力,但這也將對其主業(yè)造成不利影響。

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