經濟發展的命脈是能源,能源的核心是電力,電力的清潔與否最終將關系到我國“雙碳”目標能否實現。
自“雙碳”政策發布后,資本仿若嗅到血腥味的鯊魚,一頭涌入新能源賽道。經過一年多的上漲,機構資金過于集中,成為典型的機構抱團板塊之一。
綠電市場,出現新“攪局者”。
嘉實基金日前公告,嘉實國證綠色電力ETF于4月29日開始在深交所上市交易。
該ETF是業內首只掛鉤綠色電力指數、聚焦綠色電力領域投資的ETF,此前首發時募集規模超10億元,遠超同期新基平均首募規模。
1
綠電邏輯何在?
具體來看,火電與綠電有著不同的投資邏輯,火電企業的盈利與煤炭價格有著明顯的負相關關系,更加偏向周期投資。
不少投資者認為,綠電受上游供應商技術創新影響,發電效率不斷提升,現金流曲線的斜率大于傳統電力。
從近一年、近三年、近五年的維度看,綠色電力指數被捧上了很高的位置,收益大幅跑贏中證全指電力指數。
尤其在“雙碳‘政策背景下,市場非?駳g,去年的公開數據顯示:2021年綠色電力指數年度漲幅30.06%,跑贏了滬深300和中證500。
(白線:綠色電力指數;藍線:中證500;黃線:滬深300)
但在市場待久了的投資者深知,投資市場過去不代表未來,未來取決于這個行業能否繼續出現持續性的爆發。目前唯一可以感知到的是,這個行業很熱,熱得讓很多人望而卻步。
從數據上看,在2022年以來的下行震蕩行情中,綠電指數相對主流寬基指數,下跌幅度更小。
當然,雖然綠電估值低于鋰電、光伏和風電,成長邏輯也被一部分主流資金認可,但在新能源整體表現不佳的狀況下,盡管可能表現相對抗跌。但能否異軍突起,仍是未知數。
另外,不少綠電企業都是傳統火電企業轉型而來,屬于公用事業股的范疇,而公用事業并不能隨意定價。
國聯證券電力設備與新能源行業首席分析師賀朝暉表示:
綠色能源板塊在短期內很難快速走出整體反轉上行行情,譬如今年上半年硅料價格就較難得到緩解;碳酸鋰價格雖大概率不會再繼續上行,但上游供給剛性強,下游對新能源車需求不斷增加,產能擴張又需要周期,短時間價格也難以得到快速抑制。
由此來看,近一兩個季度仍會對企業的業績造成影響。但如果從長期角度來看,當前布局綠色能源板塊則已屬于左側位置,很多好公司隨著此輪調整被錯殺,目前估值已處于較低位置。
2
指數大PK
本次上市的嘉實國證綠色電力ETF是市面上首只綠電ETF,一鍵打包綠色電力領域龍頭企業。
但拋開“綠電”二字,市面上還有兩只電力ETF,分別是廣發中證全指電力公用事業ETF以及華泰柏瑞中證全指電力公用事業ETF。
以上兩只跟蹤的都是中證全指電力指數,而嘉實國證綠色電力ETF跟蹤的則是國證綠色電力指數。
那么,拆解市面上三只電力ETF則演變成兩只指數的分析比較。
兩只指數的的成分股包括水力發電、光伏發電、風力發電、核能發電和火電五類業務,唯一的區別便是二者的“綠色”純度。
國證綠色電力指數選取的成分股都是A股的電力運營商,換句話說,就是主營業務是發電、售電的公司。但并不是所有主營業務為發電、售電的公司都可以被納入指數。
冠上“綠色”二字的它,強調的是電力生產模式為新能源發電。因此,只有主營業務收入中來自綠色發電的部分超過一定比例才可以被認定為綠電公司,并被納入指數。
從傳統意義來說,水電、風電、核電、太陽能屬于綠色發電,火電排除開外。
而國證目前48只成分股中,主營業務為清潔能源的占比為86.65%,剩下的則是火電轉型清潔能源的公司。
在權重設計上,通過對清潔能源發電占比劃檔來設置權重,綠電占比高的個股權重上限可以達到10%。
綠電占比相對低的個股權重上限只有3%。也就是說,綠電業務越純,占比越高。
中證全指電力指數中,火電、水電、風電、核電、太陽能的占比分別為33.5%、25.2%、15.7%、12.4%和12.0%,綠電占比達到65%。
可以看到的是,國證的綠色純度大幅高于中證。但從十大重倉股來看,兩大指數構成差別不大。
值得注意的是,風電龍頭三峽能源并未入選國證綠色電力指數,或許是因其剛剛登陸資本市場不久。
3
基金市場越來越內卷
最近兩年ETF發展迅猛,作為近兩年基金公司的布局熱門,ETF迎來了巨大的發展。無論是產品數量還是規模,都實現了成倍增長。
放眼望去,最明顯的感覺就是:現在基金市場越來越內卷了。
ETF處于同質化競爭白熱化的階段,常見的寬基指數上,存在多只ETF互相競爭,迫使基金公司不斷深挖細分行業、主題指數潛力。
相比起寬基指數,主題、行業指數更類似于單押賽道,但作為一籃子股票的產品,其風險小于梭哈個股,但需要對這個行業有深度的理解,否則也未必能賺錢。
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12月7日,國富潛力組合混合A最新單位凈值為1 23元,累計凈值為3 108元,較前一交易日下跌0 81%。歷史數據顯示該基金近1個月上漲7 33%,近3個月上漲3 1%,近6個月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
12月7日,長城久嘉創新成長混合A最新單位凈值為1 7522元,累計凈值為1 7522元,較前一交易日下跌1 17%。歷史數據顯示該基金近1個月下跌8 46%,近3個月下跌6 92%,近6個月上漲11 58%,近1年下跌13 92%。
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