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今年以來A股市場(chǎng)大幅震蕩，投資者避險(xiǎn)需求增加，短端資產(chǎn)憑借低波動(dòng)、高流動(dòng)性等特性成為資金“避風(fēng)港”，受到各路資金的追捧。投向短債、短融、同業(yè)存單等短端債券類資產(chǎn)的相關(guān)基金規(guī)模也出現(xiàn)快速增長。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，在全社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率長期下行的背景下，短債類基金仍是居民“閑錢理財(cái)”的好去處。基金經(jīng)理也通過多種舉措提升短債類基金投資收益和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，建議投資者在投資該類產(chǎn)品時(shí)避免過度擇時(shí)和短期交易，以期獲得更好的投資體驗(yàn)。

出現(xiàn)資金凈流入

短債類基金規(guī)模激增

今年以來，伴隨著權(quán)益市場(chǎng)的大幅震蕩，短債類基金成為資金追逐的“香餑餑”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度短期純債基金規(guī)模便激增1000億元，總規(guī)模從去年末4900.53億元增至5908.17億元。截至5月21日，今年以來共發(fā)行了33只短債基金，也是去年同期發(fā)行數(shù)量的5.5倍。

同樣投向低波動(dòng)、高流動(dòng)性資產(chǎn)的同業(yè)存單指數(shù)基金，也成為市場(chǎng)新寵。數(shù)據(jù)顯示，截至5月21日，今年以來發(fā)行的6只同業(yè)存單指數(shù)基金累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)413.73億元，其中平安、招商、華夏基金旗下同業(yè)存單指數(shù)基金新發(fā)規(guī)模都在百億體量。

此外，值得注意的是，在近期規(guī)模破百億的ETF產(chǎn)品中，還出現(xiàn)了唯一一只債券ETF產(chǎn)品——海富通中證短融ETF。截至5月20日，短融ETF最新規(guī)模為113.16億元，相較于去年年底65.28億元的規(guī)模，規(guī)模增幅高達(dá)73%。

天弘基金也向記者表示，近期公司旗下除了一些短債基金保持凈申購，也有短債增強(qiáng)基金如天弘同利也出現(xiàn)資金持續(xù)的凈流入。

針對(duì)上述變化，永贏迅利短債基金經(jīng)理盧綺婷分析認(rèn)為，今年以來，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、俄烏沖突、海外發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍加息等因素共同影響下，實(shí)體投資回報(bào)及融資需求下行、權(quán)益等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益表現(xiàn)慘淡、避險(xiǎn)情緒上升，導(dǎo)致資金流向風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、收益相對(duì)穩(wěn)定的固定收益市場(chǎng)。其中，由于疫情的短暫沖擊與穩(wěn)增長的持續(xù)發(fā)力，長期限債券分歧較大，資金一致偏好以持有中短期限債券為主的票息策略。

盧綺婷分析，今年短債基金規(guī)模激增，一方面有基本面的因素，另一方面也是順應(yīng)銀行理財(cái)凈值化管理的發(fā)展趨勢(shì)。銀行理財(cái)取消“保本保剛兌”且逐步向公募基金看齊實(shí)行凈值化管理，從趨勢(shì)上看使得居民理財(cái)資金對(duì)類似于短債這樣較低風(fēng)險(xiǎn)、收益波動(dòng)較小的基金產(chǎn)品需求增加，因此，她對(duì)短債基金未來的發(fā)展仍然看好。

廣發(fā)景明中短債基金經(jīng)理宋倩倩也表示，由于貨基收益率日漸走低，中短債基金成為部分低風(fēng)險(xiǎn)資金對(duì)貨幣替代和貨幣增強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)選擇。今年一季度，股債市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，中短債基金和貨幣基金大幅跑贏其他固收類資產(chǎn)。其中，債券市場(chǎng)表現(xiàn)最好的就是短債基金，收益率中位數(shù)達(dá)65BP左右，高于利率債和信用債。同時(shí)，相比利率債36BP的最大回撤，中短債基金的最大回撤中位數(shù)僅6BP。加之權(quán)益類資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，導(dǎo)致以中短債為代表的短端債券資產(chǎn)成為資金的“避風(fēng)港”。

北京一家公募債基經(jīng)理也認(rèn)為，短債基金屬于穩(wěn)健型產(chǎn)品，今年以來由于股市回調(diào)明顯，“固收+”以及部分含權(quán)益類資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品都出現(xiàn)了一定程度回撤，一些穩(wěn)健型投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好更趨保守，轉(zhuǎn)而尋求整體風(fēng)險(xiǎn)更低的短債類基金，這也導(dǎo)致上述短債類產(chǎn)品近期規(guī)模出現(xiàn)快速上升。

今年平均回報(bào)1.18%

仍是閑錢理財(cái)?shù)妮^好選擇

盡管短債類基金規(guī)模激增，不過與去年同期相比投資收益并未出現(xiàn)明顯提高。

數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日，今年以來短債基金超九成產(chǎn)品斬獲正收益，平均收益率為1.18% ，年化回報(bào)為3.05%，不及去年該類基金3.26%的平均回報(bào)。

對(duì)此，永贏基金盧綺婷表示，隨著類短債產(chǎn)品的不斷擴(kuò)容，受制于資產(chǎn)的供給問題，同業(yè)存單、超短融、短融等短期限債券資產(chǎn)的絕對(duì)收益率或波動(dòng)性，與過去幾年市場(chǎng)行情相比或有所下行，從而使得短債基金獲取較好超額收益的難度增加。

天弘同利基金經(jīng)理趙鼎龍也表示，市場(chǎng)上短債基金在收益增強(qiáng)方面大都以一年期以內(nèi)的信用債為主，找一些收益相對(duì)更高但違約風(fēng)險(xiǎn)又很低的債券。但隨著產(chǎn)品規(guī)模的增長，很難買到足夠的這類債券資產(chǎn)，由此也導(dǎo)致了產(chǎn)品收益率的下降。

不過，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為當(dāng)下短債類基金仍是閑錢理財(cái)?shù)妮^好選擇。

廣發(fā)基金宋倩倩表示，整體來看，今年高等級(jí)的信用債利率上限很難繼續(xù)往上，這是由經(jīng)濟(jì)增速和實(shí)際的融資需求決定的。地產(chǎn)與城投的融資需求在逐漸減少，導(dǎo)致能夠提供更高票息的融資主體不斷減少。盡管二月份債券利率上行，但高等級(jí)信用債的上行幅度有限，同時(shí)供給上并沒有明顯增加。而近期的疫情打亂了年初以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程，預(yù)計(jì)未來半年流動(dòng)性收緊的概率較低，短債套息確定性窗口較長期有所拉長，整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

“流動(dòng)性方面，考慮到疫情情況，預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)收緊，所以回購方面相對(duì)樂觀。收益方面，從信用利差的角度會(huì)略低于去年。在今年股債波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，尤其是在短期趨勢(shì)不明朗的情況下，中短債是性價(jià)比相對(duì)較高的選擇，比較適合做閑錢理財(cái)和流動(dòng)性管理。”宋倩倩表示。

“在全社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)利率長期下行的背景下，短債基金得益于投資范圍與策略較貨幣基金更靈活，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益高于貨幣基金，仍是居民閑錢理財(cái)?shù)妮^好選擇。”永贏基金盧綺婷也稱。

多舉措增厚投資收益

鼓勵(lì)持有人長期投資

為增厚短債類產(chǎn)品投資收益，永贏基金盧綺婷表示，公司在短債管理上會(huì)自上而下通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策及流動(dòng)性的研判，靈活調(diào)整產(chǎn)品的合意久期及杠桿，來確保投資策略與產(chǎn)品定位相符。

“我采用的是高等級(jí)信用票息策略，也就是主要做高流動(dòng)性的信用債品種，久期0.5-2年之間，根據(jù)市場(chǎng)靈活判斷。”廣發(fā)基金宋倩倩表示，今年的配置策略是在波動(dòng)和回撤以及風(fēng)險(xiǎn)控制方面下更多功夫，但是也會(huì)導(dǎo)致收益層面上更看重細(xì)節(jié)，包括細(xì)節(jié)管理、流動(dòng)性預(yù)判、對(duì)信用的選擇和投資方向的操作。

“具體來說，我會(huì)比較注重信用風(fēng)險(xiǎn)的控制與倉位的管理。在經(jīng)濟(jì)增長面臨壓力的大環(huán)境中，尾部風(fēng)險(xiǎn)的壓力增加，在產(chǎn)業(yè)債以及存在潛在信用風(fēng)險(xiǎn)上要進(jìn)行規(guī)避。倉位管理方面，需要判斷套息操作是否是無效的杠桿，嚴(yán)格考慮季末和年末的時(shí)點(diǎn)沖擊，分辨什么品種是性價(jià)比更高的選擇。”宋倩倩說。

天弘基金趙鼎龍也表示，他管理的產(chǎn)品會(huì)通過利率債久期的調(diào)整來做收益增強(qiáng)，這種利率增強(qiáng)策略的容量相比采取信用下沉手段的短債基金規(guī)模容量更大。“目前在穩(wěn)健類資產(chǎn)缺乏、信用違約風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)的背景下，短債增強(qiáng)策略仍是一個(gè)有容量、風(fēng)險(xiǎn)收益特征適中的好策略。”

具體到投資者角度，宋倩倩建議投資者應(yīng)了解中短債基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，用定位于低波動(dòng)、低回撤的錢來匹配這一類基金產(chǎn)品。

盧綺婷也認(rèn)為，短債產(chǎn)品因久期較短，整體凈值增長較為平穩(wěn)，即使短期面臨市場(chǎng)調(diào)整、債券估值波動(dòng)導(dǎo)致產(chǎn)品凈值發(fā)生回撤，也可以通過適當(dāng)拉長持有產(chǎn)品的期限，以累積票息收益彌補(bǔ)短期波動(dòng)帶來的資本虧損，從而爭(zhēng)取提高投資的保值、增值的概率。

“因此，投資短債基金時(shí)不需要過度擇時(shí)，但盡量避免投資的過度短期化，以期獲得較好的投資體驗(yàn)。”盧綺婷稱。