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華商基金年換手率到達近1000%緣起何事?
發布時間:2022-05-26 09:46:43 文章來源:金融界

今年以來,基金縮水、清算、發行失敗早已不是新聞,寒流背后,是股市的運行情況實在太差。但是,基金的暴跌也不能全部甩鍋給外部環境,尤其是年換手率接近1000%的時候,這樣的投資風格比很多股民還要散戶化,拿著基民白花花的銀子打水漂,實在令人痛心。

單位凈值跌破0.65元

業績排名墊底

華商雙擎領航混合是華商基金旗下一只規模靠前的偏股混合型公募基金,然而該基金成立僅一年半時間,單位凈值已跌至0.65元以下,2022年以來回撤更是超過三成,在3804只同類產品中業績排名墊底。

如果該基金是一只私募基金,很有可能因觸及止損線而被清盤。

資料顯示,華商雙擎領航混合目前由梁皓、張曉、高兵三人共同管理。截至一季度末,該基金的規模為13.68億元,相比起初的募集資金39.6億元,已縮水65%。該產品背后的基金公司華商基金成立于2005年12月,是一家公募基金公司,在管規模652.34億元 。

一年換手率近1000%

重倉股爆雷

作為一只消費和科技主題基金,從華商雙擎領航混合2021年全年的操作來看,一季度主要配置以白酒為代表的核心資產,二季度減倉了消費白酒,重點配置在了軍工和醫藥相關行業,四季度增配了電子和汽車。

該基金的大幅回撤主要發生在今年,年內單位凈值已回撤32.45%。一季報顯示,該基金股票資產占比為82.46%,前十大重倉股依次為健友股份(603707,診股)、紫光國微(002049,診股)、普利制藥(300630,診股)、華友鈷業(603799,診股)、寧德時代(300750,診股)、貴州茅臺(600519,診股)、中航光電(002179,診股)、菲利華(300395,診股)、航發動力(600893,診股)、中航重機(600765,診股)。截至2022年5月24日,普利制藥下跌超過五成,健友股份、寧德時代、航發動力下跌超過三成。

不難發現,凈值的大幅回撤與重倉股爆雷不無關系。同時,也與該基金一騎絕塵的高換手率密切相關。

一般而言,基金換手率超過300%已經算比較高了,2021年,該基金的買入股票成本總額、賣出股票收入總額分別達到198.48億元和196.28億元,約為其基金規模的十倍,具體來看換手率——高達994.05%,明顯超過同類產品平均水平。

高換手率意味著高交易費用。2021年,華商雙擎領航混合凈利潤為虧損1.61億元,其中,交易費用就吞噬了5990.31萬元,成為費用構成的大頭。值得注意的是,這個交易費用,在同等規模同類型的產品中排在首位。

對于基金換手率,業內認為,除了量化基金外,高換手率往往并不會帶來超額收益。交易需要適度,否則容易在大進大出中給基民帶來“不適感”。

事實上,華商雙擎領航混合規模縮水的原因,除了凈值下跌外,還遭遇基民持續贖回,基金不靠譜,投資者便用腳投票。數據顯示,2021年,該基金被贖回23.03億份,今年一季度又贖回0.99億份。

投資風格散戶化

剛增聘基金經理

華商雙擎領航混合的糟糕表現,可能與基金經理的散戶化風格息息相關。

該基金自2020年11月23日成立以來,便由梁皓擔任基金經理。2021年10月26日,張曉加入,此后由兩人共同管理。5月19日,又增聘高兵為基金經理。

該基金的扛旗人物梁皓為博士畢業,進入華商基金已有十年,從研究員起步,做到基金經理,用了五年時間,也算是一位投資老將。目前還擔任公司權益投資副總監、公司公募業務權益投資決策委員會委員。

但是梁皓的投資風格比較散戶化。數據顯示,梁皓目前共管理8只基金,其中6只基金中3只產品去年換手率都超過了10倍,累計產生交易費用超過2億元。今年以來,梁皓旗下的基金幾乎回撤都超過三成。

再看張曉,2015年7月加入華商基金后,先后做過行業研究員和基金經理助理,華商雙擎領航混合是她擔任基金經理管理的首只基金。不難發現,這只基金還存在明顯的“老帶新”現象。

從履歷來看,新加入的高兵是一位投資老將,入職華商基金超過12年,有更專業的注會背景,曾就職于普華永道中天會計師事務所。此前,該基金的第一大重倉股健友股份因“關聯交易未按規定履行審議程序且未按規定披露”,被江蘇證監局采取行政監管措施。高兵的加入,或許能使該基金選股更為審慎。

華商雙擎領航混合“高換手率、大幅回撤”的實際運作結果,與其投資目的相差甚遠。高換手操作的本質是基金經理對所持股票的研究不夠深入,投研體系不成熟。當然,這或許不是唯一原因,根據此前媒體報道,部分基金公司用增加交易傭金換取券商銷售增量的模式,也在推動高換手率的蔓延。

這也反映出,公募基金存在的“風格漂移”、“長期投資理念弱、高換手率”等問題亟待加強監管。

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