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財通資管大固收團隊更注重為投資者帶來良好的持有體驗，把產品細拆成不同的“回撤-目標收益區間”賽道，相應設置不同的策略配置和倉位中樞，根據市場環境進行跨資產類別的動態配置，力求從風險偏好上真正做好投資者的“適當性匹配”。

《投資時報》記者? 齊文健

(資料圖片)

前兩年言及公募基金，必談權益；今年，隨著A股市場波動加劇，以及低風險理財產品收益率持續走低，越來越多的投資者將目光瞄準了“固收+”產品。

其實，以債券打底，再通過股票、可轉債等方式增厚收益的“固收+”產品，已并非新鮮事物。很多公募管理機構早已布局此類產品，譬如財通資管，深耕“固收+”領域已有6年。

《投資時報》記者了解到，經過多年沉淀，財通資管的“固收+”產品線已愈發完善。目前，該公司旗下存量“固收+”產品多設置3個月、6個月、9個月、12個月持有期限，提升跨越周期的勝率。

據悉，該公司旗下“固收+”產品的定位有別于市場，不以收益和排名為首要目標，而是回歸固收+的應有之義——在力爭實現可持續超額回報的同時，保持明顯低于市場均值的波動和回撤度。以此為框架，將回撤控制目標和收益目標拆分成多個細分賽道，對每個產品的風險收益特征清晰定位，進行精細化管理。

業績上，財通資管旗下固收與固收+表現不俗。銀河證券數據顯示，截至今年一季度末，該公司公募近3年債券投資主動管理收益率在可比的105家公募管理人中排第17名。

作為一家券商資管公司，財通資管如何在“固收+”領域獲得一席之地？其團隊又有哪些獨到之處？

據《投資時報》記者了解，在“低波動、穩收益”的投資理念框架下，財通資管一直在構建和打磨“固收+”方法論，在大類資產配置、信用風險管理等方面形成了綜合性優勢。同時，團隊還制定了一套完整流暢的運作體系，讓基金經理能夠接近標準化作業。

獨特的“類賽道”管理

自帶“受人之托，代客理財”屬性的資管行業，成立之初就有著明晰的定位：發揮機構投資者的專業優勢，為投資者提供資產保值增值服務。

財通資管于2015年獲得公募牌照，2016年開始發行公募基金，過去幾年以專業的投研和服務，穩扎穩打，致力于為投資者創造長期穩健且可持續的收益。

財通資管可以說是固收“大廠”。截至今年一季度末，該公司大固收團隊管理規模接近2000億元，產品線布局完善，其中公募類產品包括短期純債基金、中長期純債基金、偏債混合型基金、混合債券型二級基金、貨幣型基金等。值得一提的是，該公司早在2016年就已制定“固收+”戰略，并開始管理“固收+”基金，可謂積淀較深。

現在市場上提到的“固收+”產品，基本指的是純債+打新、純債+一定比例權益投資、純債+可轉債等策略的二級債基以及偏債混合型基金。但是，財通資管對于“固收+”有著自己的理解。

據財通資管介紹，該公司旗下的“固收+”不是簡單的股債兩類資產疊加，而是基于對個人、機構不同客戶需求的理解，在控制好回撤的基礎上，納入股票、可轉債、長久期利率債、新股申購、量化、衍生品等多種資產和策略，打造多策略綜合“工具箱”，成為凈值化時代下理財替代的升級產品之一。

基于此，財通資管大固收板塊還把相關產品定位細拆成不同的“回撤-目標收益區間”賽道，相應設置不同的策略配置和倉位中樞，根據市場環境進行跨資產類別的動態配置，力求從風險偏好上真正做好投資者的“適當性匹配”。

業績亮眼升級投資體驗

今年以來，權益市場震蕩波動、轉債市場也面臨高溢價風險。在此背景下，“固收+”業績出現兩極分化，而財通資管旗下產品交出了亮眼成績單。

銀河證券數據顯示，截至今年一季度末，財通資管近3年債券投資主動管理收益率為12.88%，穩居公募管理人前20%。

該公司旗下單只基金的業績表現也是可圈可點。比如財通資管鴻盛12個月定開債，銀河數據顯示，截至6月10日，該基金A類份額自2020年6月5日成立以來總回報為14.06%，年化收益率為6.75%。

更為重要的是，財通資管鴻盛12個月定開債并未因市場震蕩產生大幅回撤。Wind數據顯示，該基金A類份額成立以來最大回撤僅為1.99%。

資料顯示，該基金投資于債券比例不低于80%，債券部分借鑒中短債操作思路，以部分高級產業債、城投債為主；“+”部分投資可轉債，在結合基本面判斷的前提下，注重價格保護和賠率投資。

據財通資管介紹，在可轉債投資上采用自上而下進行大類資產配置。一方面動態調節各類資產占比以獲取最佳風險收益比；另一方面動態監控組合波動風險，嚴格控制回撤，合理輪動可轉債倉位。

《投資時報》記者注意到，自成立以來該基金經歷了兩個封閉期，且均獲得正收益。首個封閉期（2020年6月5日至2021年6月4日）累計收益率為3.81%，業績比較基準增長率為-0.4%；第二個封閉期（2021年6月12日至2022年6月10日）業績表現亦不俗，該基金累計收益率為9.76%，業績比較基準增長率為2.06%。

據悉，該產品將進入第三次封閉期，而封閉期擬配置思路是采取絕對收益策略，以固收打底，轉債增強。具體來看，債券方面，擬配置部分高等級產業債用于杠桿操作，其余以城投債為主，不會頻繁交易賺取差價；可轉債方面，參考當前轉債估值水平，擬以配置盤為主，配置博弈屬性較強個券。

財通資管鴻盛12個月定開債由基金經理宮志芳和顧宇笛共同管理。

《投資時報》記者了解到，宮志芳擁有11年證券從業經驗、6年投資經驗，擅長判斷機構行為和大資金流向，對國內資產價格波動和信用市場有深刻的理解和研究。投資過程中，宮志芳投資風格穩健，偏向買入安全邊際較高的品種，同時強調要敬畏市場，順勢而為，不和趨勢做無畏的斗爭，并且嚴格執行止損策略。

而作為財通資管體系內培養的“轉債達人”，顧宇笛從2017年就開始管理“固收+”產品，管理經驗豐富，業內口碑優秀。除了上述提到的財通資管鴻盛12個月定開債，銀河數據顯示，截至6月10日，他管理的財通資管鑫銳A近三年收益率為52.08%，同類排名為9/100；成立以來年化收益率為10.31%。

打造強勁固收團隊

能夠取得優異的業績，離不開產品背后投研團隊給予的支持。

據悉，財通資管整個投研團隊近百人，以“助力投資者踏上最安心的財富通途”為投資使命，這從該公司的投資理念中也可窺見一二。

財通資管固收投資以“低波動、穩收益”為投資理念，目前團隊配置近50人，平均從業年限6年。下設3個部門1個小組——固收研究部、固收公募投資部、固收私募投資部、金融工程策略組，在大類資產配置能力、信用風險識別能力以及資產定價能力等方面實力強大。

作為公募行業較早布局“固收+”領域的公司，財通資管的可轉債投資在業內也頗具影響力。該公司的可轉債投資理念大致上可總結為：均衡投資的組合管理，注重賠率的底線思維，重視波動率，分批止盈控制回撤，做到逆向投資，把握有效時點。

當下，該公司固收配備5名投研人員專職從事可轉債的投資研究工作，其中多數成員均有3年以上投研經驗，經歷過債券市場的完整牛熊以及可轉債市場從小眾到爆發的歷程，這一配置在行業中可算高配。

就可轉債研究而言，財通資管注重廣度和深度相結合，不僅覆蓋多個項目研究，還對發債企業進行深入研究。投資機會選擇上，該公司關注的多集中在轉債的債底、轉股溢價率等指標以及條款博弈等機會。

除此之外，在固收投研體系的構建上，財通資管注重團隊協作、深度融合的同時，不斷推進體系化、標準化進程，將固收研究細分為現金管理、利率機構、“固收+”三個功能模塊。經過近三年的不斷探索驗證，三個功能模塊布局已初現成效，并逐漸形成了一套可復制的投資策略體系。

此外，投資流程方面，財通資管保持審慎的資本市場展望，并以此奠定資產配置基礎，設定組合波動率預算上限、持有期最大回撤目標，并設置動態的日常監控機制，有效控制波動。

除了投研體系建設用足心思外，財通資管還始終站在投資者角度去解決痛點、創造價值，在個人投資需求和理財代替配置的推動下，公司將繼續發力“固收+”領域，力爭為投資者提供更適配的產品，帶來更優的投資體驗。