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(資料圖)

來源：金融界

作者：李沐陽

《基金經理投資筆記》行業系列

領略行業投資的純粹之美

作者：李沐陽 華泰柏瑞光伏ETF基金經理

在某光伏龍頭今年（2022年）一季報電話會上，該公司重新提到在硅片領域上的競爭優勢，意思是決心加大硅片環節的投入，重整旗鼓整頓產業鏈。而這已距他們創造性改進“金剛線切割技術”并進行應用過去了十年，在這十年中，光伏的硅片環節到底發生了什么變化？

這一期文章我們來聊聊光伏產業中競爭最激烈的一個環節——“硅片”。

硅片是怎么來的？

硅片作為光伏產業鏈排序中僅次于硅料的環節（可參考硅料篇的光伏產業鏈圖），他的功能就是將提純過的硅料制成可用于太陽能級電池生產的硅片。其制備工藝主要包括長晶，切斷，切片和測試四個環節，大白話來解釋就是把礦石狀的硅料融化后，再通過特殊手段使其凝固，并將固體切割成片狀即是硅片生產的全過程。

早期的時候硅料以多晶硅為主，多晶硅的鑄造法為是鑄錠，所以切割時候的硅片為完整矩形（一般在pdd上買的光伏燈用的都是這種便宜的多晶硅片）；后來隨著金剛線切割技術和PERC電池的發展，單晶硅成了主流，單晶硅鑄造方式為拉棒，而由圓形切成矩形如果要面積利用最大化肯定會有四個缺角，所以有缺角的硅片一般都為效率高的單晶硅片。

省錢發家，摳門致富

在第一篇文章（查看全文）中我們提到了光伏產業發展的核心目標就是降本提效，因為只有降本提效才能吸引下游更多的需求。那么在硅片環節的降本提效是如何體現的呢？這里我們需要先引入單瓦成本的概念，單瓦成本 = 成本 / 功率。舉個例子，假如你作為一個電池片的進貨商，兩個不同功率和價格的硅片你要怎么選？肯定要選性價比最高的，也就是單瓦成本最低的。

降本——硅片的成本分為兩個部分，一個是硅成本一個是非硅成本，簡單來說就是：一、要省著點用硅料，二、別的環節能省都省。所以為了實現這個目標，硅片環節現在就朝著兩個方向努力：大尺寸&薄片化。

大尺寸：看光伏企業的新聞經常會看到一連串奇怪的數字：156、166、182、210等等。這講的不是身高，而是硅片的直徑尺寸，單位是mm。大尺寸的優勢在哪兒呢？尺寸越大，成本越低&功率越高。“通量效應”告訴我們，同樣時間拉出來的硅棒，一根細一根粗，能耗、人力、折舊等成本都是邊際遞減的。就好比你開一個蘭州拉面店，大碗拉面和小碗拉面其實成本上沒差多少，但確能多賺好幾塊錢。同理，粗的硅棒質量更大所以產能更大，單位成本更低，切出來的硅片210（545W）比166（445W）尺寸的單瓦成本要低接近2分錢每瓦，如果考慮其他環節的節省，最多整個產業鏈成本能低個2毛多。

薄片化：為什么說金剛線切割技術是光伏產業發展的一個重要事件呢？在金剛線應用之前的主流切割技術是砂漿切割，156尺寸的硅棒每公斤的出片量還不到50片；金剛線技術應用之后，切片的損耗大大降低了，出片量可以達到60片每公斤，這成本就大大降低了。又因為跟光電轉化效率相關的只是硅片的面積，硅片的薄厚我其實并不非常介意，所以這幾年我們看到光伏硅片的厚度在不斷下降，現在最薄的N型硅片厚度能接近130nm。薄硅片使得單瓦成本大大降低了，就好比原來學校食堂里的蘭州拉面里只有三片牛肉，這牛肉切得比紙還薄，賣一天的拉面用不了一塊肉，那老板不賺翻了。但是薄片化也不是約薄越好，因為硅片這個東西特別脆，你得考慮良品率，找到中間的平衡 。

提效——提效的意義就是提高太陽能的轉化效率，使得你單位面積的組件上能夠發更多的電。第一代的核心提效就是單晶硅替代多晶硅，因為在成本下降后，單晶硅片的光電效率比多晶硅片要高很多。當前硅片環節提效主要體現在于N型硅片的發展應用。

P型轉N型：P型和N型硅片的區別在工藝過程中一個摻雜了硼元素（P型），一個摻雜了磷元素（N型）。為什么要用N型硅片呢？主要原因就是P型的PERC電池的理論極限轉化效率就是24.5%，現在量產已經做到23.5%了，很逼近極限了，所以必須要換新的技術路徑。而N型的理論極限超過了27%，在衰減率和溫度系數等方面都更有優勢，且更利于薄片化發展，所以這也是產業鏈里比較共識的一個布局方向。

列王的紛爭，182聯盟 vs 210聯盟

從2020年開始，關于182尺寸硅片和210尺寸硅片的誰更好的爭論愈演愈烈，這就不得不提硅片行業的產業格局。自從光伏二代目霸主憑借單晶硅和金剛線切割取得壓倒性的優勢后，硅片一直以來都是利潤率最高的環節（硅料暴漲之前），競爭格局也相對最穩定（雙寡頭格局）。后來隨著光伏硅片逐漸半導體化，硅片環節超額的利潤率吸引了許多設備企業切入硅片環節。為什么會有這么多設備企業選擇切入硅片行業呢？這就在于光伏產業是存在一個后發優勢的。比如在大硅片時代，新進入者可以直接用上最新的設備，生產效率最高的產品，而老牌企業則面臨著產線設備升級更新換代等問題。當然，老牌也有他的優勢，無論是專利、供應鏈管理、產線控制管理之類的方面，就目前來看，傳統豪強單瓦盈利還是較新進入者有較大的領先優勢。182聯盟和210聯盟更像籃球比賽中傳統豪強（比如湖人和凱爾特人）與聯盟新貴（灰熊和76人）的比拼，一個力爭當下，一個著眼未來，并沒有明確的孰優孰劣之分。

然而，筆者認為，如果產業鏈要健康的發展，勢必上游成本要降低，而硅料降價的前提是需要硅片降價的負反饋，這意味著硅片領域的利潤還會被壓縮。越來越多的狼，越來越少的肉，意味著這又將變成一個“活下去”的游戲。那么誰能活下去呢？這必然是能做到一體化的企業有更大的優勢。

【了解作者】

李沐陽，華泰柏瑞基金指數投資部ETF基金經理，上交所ETF十佳分析師（2022年1月），現管理華泰柏瑞光伏ETF（515790）、互聯網50ETF（517050）、游戲動漫ETF（516770）。

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