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進(jìn)入三季度以來(lái)，國(guó)際油價(jià)持續(xù)高位震蕩。在經(jīng)歷了上周的下跌后，本周?chē)?guó)際油價(jià)再度迎來(lái)反彈。截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月2日收盤(pán)，紐約商品交易所9月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲0.53美元，收于每桶94.42美元，漲幅為0.56%;10月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲0.51美元，收于每桶100.54美元，漲幅為0.51%。目前，投資者對(duì)全球需求疲弱的憂(yōu)慮是主導(dǎo)市場(chǎng)下跌的主要因素，但由于供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，俄烏沖突以及產(chǎn)油大國(guó)政策變動(dòng)又會(huì)帶來(lái)油價(jià)反彈。整體來(lái)看，基本面多空交織下，短期內(nèi)國(guó)際油價(jià)波動(dòng)仍將持續(xù)。

利空因素：市場(chǎng)需求前景黯淡

近期公布的不少數(shù)據(jù)都顯示，全球制造業(yè)活動(dòng)正在下滑，這也意味著燃料需求即對(duì)石油的需求將進(jìn)一步下降。市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份，歐元區(qū)制造業(yè)PMI從6月的52.1降至49.8，這是自2020年6月以來(lái)首次跌破榮枯線(xiàn)。標(biāo)普全球表示，除荷蘭外，所有接受調(diào)查的歐元區(qū)國(guó)家產(chǎn)出都在下降，而歐元區(qū)三大經(jīng)濟(jì)體德國(guó)、法國(guó)和意大利的產(chǎn)出下降速度尤其令人擔(dān)憂(yōu)。此外，制造業(yè)訂單規(guī)模的下降速率也令人擔(dān)憂(yōu)，PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，除疫情期間外，7月份為2012年歐債危機(jī)以來(lái)最大收縮。

與此同時(shí)，7月美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)制造業(yè)PMI指數(shù)由前月的53下降至52.8，創(chuàng)2020年6月以來(lái)新低，也是自疫情發(fā)生以來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)3個(gè)月下降。其中，新訂單指數(shù)為48，從5月份開(kāi)始已連續(xù)兩個(gè)月下降，且下降速率加大。市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，高通脹擠壓需求，加之此前庫(kù)存囤積，導(dǎo)致了商品需求走弱，使得新訂單量出現(xiàn)銳減。ISM制造業(yè)商業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席蒂莫西·菲奧雷表示，在新訂單量持續(xù)萎縮、庫(kù)存增加的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱風(fēng)險(xiǎn)令人擔(dān)憂(yōu)。

亞洲方面，日本制造業(yè)PMI下行明顯，韓國(guó)制造業(yè)PMI則跌至榮枯線(xiàn)以下。標(biāo)普全球數(shù)據(jù)顯示，日本7月制造業(yè)PMI從6月的52.7跌至7月的52.1，創(chuàng)去年9月以來(lái)最慢的增長(zhǎng)速度，也低于52.2的預(yù)估值，顯示大宗商品價(jià)格飆升和供應(yīng)中斷帶來(lái)的產(chǎn)出壓力以及新訂單收縮。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看，日本7月新訂單流入為10個(gè)月來(lái)首次下降，而生產(chǎn)水平自2月以來(lái)首次收縮。同時(shí)，韓國(guó)7月制造業(yè)PMI從6月的51.3降至49.8，自2020年9月以來(lái)首次跌破50，原因同樣是通脹持續(xù)和供應(yīng)鏈問(wèn)題導(dǎo)致產(chǎn)出和新訂單減少。此外，新興市場(chǎng)國(guó)家制造業(yè)活動(dòng)也有所下滑，7月制造業(yè)PMI由上月的51.7下降至50.8。

“大量工廠活動(dòng)數(shù)據(jù)證明，全球經(jīng)濟(jì)正走向大收縮。”OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師愛(ài)德華·莫亞在近日接受采訪時(shí)表示。事實(shí)也是如此。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中，將2022年全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)至3.2%，低于2021年的6.1%，同樣低于今年4月報(bào)告的3.6%預(yù)期值，這是IMF今年第二次下調(diào)全年經(jīng)濟(jì)增速。此外，IMF更不看好明年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，將2023年世界經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?.6%下調(diào)至2.9%。全球經(jīng)濟(jì)前景趨弱也使得市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)石油需求預(yù)期下滑，進(jìn)而造成近期的油價(jià)下跌。

利多因素：OPEC+增產(chǎn)能力有限

值得注意的是，國(guó)際油價(jià)并未呈現(xiàn)持續(xù)下跌之勢(shì)，往往在回調(diào)后有所反彈。這是因?yàn)殡m然需求端走弱，但供給端的不確定因素也持續(xù)存在。首先要提到的，就是石油輸出國(guó)組織(OPEC)及其產(chǎn)油盟國(guó)組成的“OPEC+”目前實(shí)施的增產(chǎn)計(jì)劃。彭博數(shù)據(jù)顯示，OPEC的石油日產(chǎn)量7月份提高了27萬(wàn)桶，其中大約三分之二的新增產(chǎn)量來(lái)自沙特。上個(gè)月，美國(guó)總統(tǒng)拜登開(kāi)啟了為期4天的中東之行，其中的重要目的之一就是呼吁中東產(chǎn)油國(guó)進(jìn)一步提高產(chǎn)能，為美國(guó)的高油價(jià)高通脹降溫。在此期間，美沙兩國(guó)簽署了18項(xiàng)協(xié)議和諒解備忘錄，內(nèi)容涉及能源、投資、通信、太空和衛(wèi)生等領(lǐng)域，但在拜登最為看重的石油增產(chǎn)方面，沙特方面并沒(méi)有給出明確的表態(tài)。

眼下，OPEC+會(huì)議即將在本周召開(kāi)，拜登表示，沙特已同意推動(dòng)該組織加快重啟剩余產(chǎn)能，但計(jì)劃能否最終落地仍是未知數(shù)。沙特目前的日產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到了1078萬(wàn)桶，為2020年4月以來(lái)最高水平，這也是沙特?cái)?shù)十年來(lái)罕見(jiàn)水平，進(jìn)一步提升產(chǎn)量存在困難。不僅如此，OPEC中的部分成員國(guó)在疫情期間由于財(cái)政問(wèn)題，沒(méi)有對(duì)關(guān)閉的油井進(jìn)行維護(hù)，這使得其在重新啟動(dòng)油井和擴(kuò)大產(chǎn)量方面遇到了困難，導(dǎo)致產(chǎn)量無(wú)法達(dá)到預(yù)期。

此外，OPEC+中除了以沙特為首的中東國(guó)家，還包含俄羅斯等產(chǎn)油大國(guó)。上周五，俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克和沙特能源大臣阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼在沙特利雅得進(jìn)行了會(huì)晤，據(jù)俄羅斯政府網(wǎng)站發(fā)布的聲明，兩國(guó)將“堅(jiān)定致力于實(shí)現(xiàn)OPEC+協(xié)議的目標(biāo)，即維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，恢復(fù)供需平衡”。而西方國(guó)家對(duì)于俄羅斯的制裁，尤其是能源方面的制裁，也讓OPEC+陷入尷尬境地，為其下一步政策制定增添了不確定性。

美國(guó)能源信息署(EIA)分析數(shù)據(jù)認(rèn)為，當(dāng)前全球能源市場(chǎng)仍處于“緊供應(yīng)”狀態(tài)，這對(duì)油價(jià)形成了支撐，使其可以維持高位震蕩。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2022年5月，全球剩余原油生產(chǎn)能力只有每天328萬(wàn)桶，不到2021年平均水平的一半。根據(jù)EIA的定義，剩余原油生產(chǎn)能力指的是能夠在30天內(nèi)投入生產(chǎn)，并至少可以持續(xù)90天的最大現(xiàn)有原油生產(chǎn)能力，其中不包括由于意外停產(chǎn)、中斷或制裁的原油產(chǎn)量，因?yàn)槭�油生產(chǎn)國(guó)無(wú)法使這些原油產(chǎn)量自主地進(jìn)入國(guó)際石油市場(chǎng)。基于這一定義，EIA將伊朗、利比亞、委內(nèi)瑞拉以及目前停產(chǎn)的俄羅斯原油產(chǎn)量都排除在全球剩余原油生產(chǎn)能力的估算之內(nèi)。