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2022年上半年，美股市場可謂震蕩不斷、表現(xiàn)慘淡。而美聯(lián)儲愈發(fā)“鷹”派的貨幣政策則成為影響美股走勢的關鍵因素。在2020年新冠肺炎疫情暴發(fā)后，美聯(lián)儲將利率快速降至接近零的水平并且實施了超寬松貨幣政策，向市場注入了大量流動性，美股市場也隨之呈現(xiàn)“V”型反彈。

而從今年3月開始，美聯(lián)儲逐步加碼收緊貨幣政策，加息與縮表雙管齊下，美股市場也因此承受了顯著的下行壓力。今年年初至今，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、納斯達克綜合指數(shù)以及標普500指數(shù)均呈現(xiàn)下跌態(tài)勢。其中，納斯達克綜合指數(shù)下跌幅度已經達到20%。

FXTM富拓首席中文分析師楊傲正分析認為， 美聯(lián)儲由“鴿”轉“鷹”以遏制高通脹。自美聯(lián)儲啟動加息周期以來，聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間已升到2.25%至2.50%，利率抬升對企業(yè)融資成本產生直接影響，尤其是影響那些依靠密集投資發(fā)展業(yè)務的高增長科技類公司。與此同時，美聯(lián)儲試圖通過提高資金成本抑制消費需求，但同時也導致了經濟增長放緩，企業(yè)經營和銷售受到打擊。

然而，值得注意的是，盡管美聯(lián)儲在7月繼續(xù)大幅加息75個基點，但美股市場的表現(xiàn)卻不同于往日，出現(xiàn)了明顯上漲。在美聯(lián)儲公布了7月貨幣政策會議結果后，美股連續(xù)3日上漲。標普500指數(shù)更是在整個7月上漲了9.1%，創(chuàng)下了2020 年11月以來最強的單月表現(xiàn)。而在強勁反彈的帶動下，標普500指數(shù)今年迄今的跌幅也收窄至14%左右。

推動美股反彈并且令市場情緒有所改善的關鍵原因，依然是美聯(lián)儲的貨幣政策。美聯(lián)儲雖然繼6月之后再度加息75個基點，但是美聯(lián)儲主席鮑威爾的發(fā)言被市場解讀為偏“鴿”，這對美股上行形成了支撐。有觀點認為，美聯(lián)儲貨幣政策基調正在變得沒有那么“鷹”派。楊傲正認為，美聯(lián)儲7月議息會議釋放出放緩加息節(jié)奏的信號，后續(xù)加息路徑仍取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，尤其是通脹率。在經濟明顯趨緩的情況下，市場預期美聯(lián)儲在未來幾個月可能降低加息幅度，也就是說，今年可能不會再看到一次75個基點的加息幅度了。

若美聯(lián)儲未來降低加息幅度，這對美股而言將是一個好消息。瑞士百達財富管理資深美國經濟學家柯冬銘表示，“美聯(lián)儲高峰”或已到來。雖然其加息75個基點與6月相似，卻沒那么堅定。盡管美聯(lián)儲仍然關注高企的通脹，但面對經濟衰退風險，首次讓步已經浮現(xiàn)。與此對應的是，美聯(lián)儲沒有為9月的議息會議提供一貫清晰的前瞻指引，同時暗示加息步伐或將放緩。官方論調閃爍其詞，根據(jù)鮑威爾的說法，此后的議息會議每次將是“個別會議、個別討論”，可謂模棱兩可。

不過，也有分析認為，鑒于當前美國通脹水平依然高企，美聯(lián)儲很難開始放緩加息節(jié)奏，美股上周的上漲可能是過于樂觀了。當前，美國勞動力市場的緊張繼續(xù)推動薪資增長，這可能會進一步推動通脹水平的攀升。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比增長6.8%，創(chuàng)下1982年1月以來最大增幅，這將給美聯(lián)儲更多的理由繼續(xù)大幅加息。截至8月3日，美股三大股指紛紛下挫，標普500指數(shù)下跌0.66%，報收于4091.32點;納斯達克綜合指數(shù)下跌0.16%，報收于12348.76點;道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌1.23%，報收于32,396.30點。

更重要的是，近日，多位美聯(lián)儲官員已經開始給“美聯(lián)儲將放緩加息節(jié)奏”的市場預期“潑冷水”。明尼阿波利斯聯(lián)儲行長卡什卡利日前就已明確表示，現(xiàn)在市場對于美聯(lián)儲即將減緩加息的預期有點太過超前了。舊金山聯(lián)儲行長戴利表示，美聯(lián)儲對抗通脹之路遠未結束，美聯(lián)儲必須兌現(xiàn)繼續(xù)加息的承諾。而克利夫蘭聯(lián)儲行長梅斯特也在講話中透露出了“鷹”派論調，認為當前還沒有看到通脹降溫。而一旦未來有更多的美聯(lián)儲官員在講話中釋放更多“鷹”派信號，或將打擊市場情緒，給美股走勢帶來進一步下行壓力。

當前，對于美聯(lián)儲貨幣政策是否將迎來轉折點以及美股是否見底并將迎來反彈，市場各方觀點不一。從目前的情況看，在美聯(lián)儲沒有明確釋放出放緩加息的信號之前，美股持續(xù)上漲的難度較大。與此同時，美國經濟已經連續(xù)兩個季度出現(xiàn)下滑，陷入技術性衰退。在此情況下，美國企業(yè)盈利也將面臨壓力，成為影響美股表現(xiàn)的又一重要因素。

“美聯(lián)儲的言論不及預期強硬，可能預示美元將在近期走弱，風險資產可能反彈。我繼續(xù)傾向低配美國股票。鑒于預計2022年美國企業(yè)盈利預期仍需下調，這意味著美國股市或再次下跌，不過當前的估值也正變得越來越具有吸引力。當前市場盤整期間，近期可能會出現(xiàn)低位震蕩，但我認為，一旦美聯(lián)儲強硬態(tài)度轉化的時機更加明朗(可能就在未來幾個月)，市場承險意愿就會反彈。”景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭說。