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中國基金報記者 李樹超

【資料圖】

最早應用在養老目標基金上的“持有期”運作形式，逐漸成為主動權益類基金發展的重要方向。繼去年持有期基金大賣后，今年以來該類基金在主動權益類新基金中數量占比超1/3，募資規模占比接近半數，已經成為主動權益類新基金運作形式的主方向。

多位業內機構和人士對此表示，以“持有期”形式運作主動權益類基金，有利于基金經理從容做好投資，提升投資者持有體驗，并拉長資本市場資金的投資期限。預計未來持有期基金將成為主動權益類產品的重要方向，并助推基金業和資本市場的高質量發展。

募資規模超1300億元

成為主動權益類基金主類型

Wind數據顯示，截至11月12日，今年以來新成立的主動權益類持有期基金164只(份額合并計算)，在主動權益類基金中數量占比34.53%，與去年基本持平；募資總規模為1337.92億元，規模占比49.58%,在主動權益類新發基金中接近半壁江山。這一數據比去年增長9.45個百分點，并刷新該類基金誕生以來的歷年新高。

繼2001年9月我國誕生了第一只開放式基金之后，主動權益類基金產品運作方式還經歷過封閉式基金、定期開放基金等產品創新階段，并在持有期基金誕生后，不斷擴大市場份額。

從2019年起步到如今成為主流，談及持有期產品大發展的現象，嘉實基金FOF投資部基金經理、嘉實領航聚優積極配置FOF擬任基金經理姜玉雯表示，持有期基金最大的意義是讓客戶拿得住，管住“追漲殺跌的手”。從投資者持有體驗來說，持有期產品能夠規范操作，克服投資的追漲殺跌行為，或者規避市場的短期波動。同時，在投資決策考量上看的更長一些，持有期的設置可以在投資上以一個更長視角考慮投資問題，去找投資的長期線索。而且從業績表現看，因為不用過于擔心流動性管理的問題，基金經理在倉位和股票的把控更從容，不少長持有期的基金業績表現相對突出。

鵬揚基金有關負責人也表示，從市場內因看，基金公司逐漸意識到持有期基金能夠更好地實現投資者的利益，改善持有體驗；從政策環境的外因看，為了更好地支持實體經濟，優化投資者結構，資本市場資金期限也有長期化的趨勢，相應地通過持有期設計能夠使得基金資產更穩定地對接優秀企業，有助于發揮資本市場價值發現的功能。

匯成基金研究中心也分析，首先，持有期基金能夠有效減少“基金賺錢，投資者不賺錢”的現象，符合公募基金行業高質量發展的政策導向；其次，持有期產品便于基金經理有效執行中長期策略，在產品設計層面也規避了普通投資者頻繁交易的短期行為；最后，持有期產品可以引導投資者對投資期限和收益目標進行更明確的規劃。

除了新發主動權益類基金外，存量定開基金中，也有部分產品轉型為持有期基金。比如“匯添富年年益定開混合”轉型為“匯添富雙盈回報一年持有”，“山西證券裕盛一年定開”變更為“山西證券裕桓一年持有”等。

與定開基金相比，持有期基金具備申贖靈活、便于定投等優勢，這也導致多只債基、權益基金和FOF產品，將定期開放運作形式變更為“持有期”基金。

在姜玉雯看來，跟定開基金相比，持有期基金隨時可以購買，持有期滿后，可自由選擇繼續持有還是贖回。需要注意的是，在不同時間買入的份額會逐筆鎖定、逐筆到期。這樣就避免了因錯過開放期而買不到產品的現象，相對更加靈活。

匯成基金研究中心也認為，持有期基金可以隨時申購、定投，買入后在持有期內不可贖回，過了持有期后可隨時贖回，相比于定期開放式基金，持有期基金的申贖更加靈活。另外，相比定開產品，持有期基金在持有到期后，能大幅增加投資者獲得感，或是部分定開產品變更為持有期產品的原因之一。

將成為重要發展方向

對行業和資本市場發揮積極作用

多位業內人士表示，主動權益類基金以“持有期”形式運作，未來將是該類基金管理運作的重要方向，并將對基金業和資本市場長期健康發展發揮積極作用。

匯成基金研究中心認為，持有期基金將會是公募基金行業的重要發展方向之一。

據該機構分析，一方面，《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》文件明確規定公募基金行業結構要引導投資者關注長期投資業績、價值投資、理性投資，鼓勵行業機構開發各類具有鎖定期、服務投資者生命周期的基金產品；另一方面，持有期的設置可以引導投資者樹立正確的長期投資價值觀，提升投資者的基金持有體驗。

“未來市場不確定性增加，短期擇時難度增加。持有期產品減少了投資者自主擇時的次數，減少了投資者受情緒影響做出不理性操作的次數，有利于提升投資者獲得感。”匯成基金研究中心相關人士稱。

上述鵬揚基金相關負責人也表示，從流動性安排來看，持有期基金在平時也可以隨時申購，在持有期滿之后可以靈活地隨時贖回，對比封閉式基金和定開基金都有優勢。從資金的穩定性看，長期封閉式基金和定開式基金也有其特點，例如長期封閉有助于股票基金經理更好地深度挖掘上市公司價值，追求企業的長期成長；而定開基金在固定收益類基金的管理上具有優勢，比較符合傳統理財產品投資者的習慣。

“因此，可以預見持有期產品會越來越受到歡迎，但是否替代仍需要結合投資者的需求來看，不是簡單的替代關系。”上述鵬揚基金相關負責人稱。

“持有期基金能否取代其他品種，還需要時間來檢驗。畢竟對基金投資來說，運作方式只是錦上添花的舉措，關鍵還在于基金投資本身是否能為投資者持續創造超額回報。”姜玉雯也稱。

在姜玉雯看來，不管怎樣的產品運作形式，讓持有人賺到錢才是硬道理。投資者的信賴和投入，是基業長青的長久動力。現在行業發展迅速，投資理念日趨成熟，公募產品創新速度也日新月異,未來還將出現更多創新品種來滿足投資者多元化的理財需求。“對于各類產品而言，也是一個大浪淘沙、去蕪存菁的過程。”

此外，隨著持有期基金市場越來越大，長期來看，對基金行業生態和投資者的長期投資理念也將產生積極影響。

姜玉雯認為，持有期基金對持有期限的設定，本身就是在引導投資者長期持有。隨著持有期基金擴容，可能越來越多的投資者會意識到長期投資的“真香定律”。前提是要選對人、跟對人。把錢交給優秀的基金經理進行打理，這需要付出一定時間精力學習知識。如果投資者嘗到長期持有的魅力，或將繼續加大投入，這也將對行業生態形成良性循環。

匯成基金研究中心也表示，從基金公司層面來看，持有期基金有利于引導基金公司堅持長期投資、價值投資理念，采取有效監管措施限制“風格漂移”、“高換手率”等博取短線交易收益的行為，切實發揮資本市場“穩定器”和“壓艙石”的功能作用；而從投資者層面來看，持有期基金在產品設計層面規避了頻繁交易的短期行為，有助于引導投資者形成長期投資理念，從而樹立正確的長期投資價值觀，提升市場中長期資金占比。

“持有期基金的發展，有利于基金行業和資本市場中長期平穩健康發展。”匯成基金研究中心相關人士稱。