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早在6月1日兒童節(jié)當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的新基金上報(bào)表格中，出現(xiàn)超20家基金公司集體上報(bào)一類定期開放式債券基金，這是行業(yè)首現(xiàn)基金公司上報(bào)混合估值法的債券基金。如今，這類基金又有最新進(jìn)展。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)記者了解，不僅6月1日上報(bào)的采用混合估值法的基金在此前基本獲得第一次反饋，更有部分產(chǎn)品有望入圍首批混合估值基金名單之中，距離產(chǎn)品問世又近一步。同時(shí)，這類產(chǎn)品或采取場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩種運(yùn)作方式，且封閉期在5年以上的混合估值基金有望在場(chǎng)內(nèi)上市交易。

混合估值債基有望迎來新進(jìn)展

(資料圖片)

長(zhǎng)封閉期品種有望上市交易

所謂混合估值法債券基金，是指基金資產(chǎn)中，部分資產(chǎn)采用市值法估值，部分資產(chǎn)采用攤余成本法估值的一類產(chǎn)品，此前行業(yè)內(nèi)并沒有這類產(chǎn)品出現(xiàn)。作為基金“新品種”，業(yè)內(nèi)關(guān)注度頗高，而近期行業(yè)內(nèi)傳出一些新的進(jìn)展。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，混合估值法債券基金正在漸行漸近，或有5只基金有望入圍首批混合估值基金名單，這些均為6月1日上報(bào)的混合估值基金，封閉期限在39個(gè)月至1年不等。此外，同樣于6月1日上報(bào)的其他同樣采用混合估值法的基金此前也基本獲得第一次反饋，距離產(chǎn)品問世又近一步。

“從目前接到的第一次反饋意見來看，主要的反饋在于補(bǔ)充混合估值相關(guān)的流程制度，銷售對(duì)象基本上與同業(yè)存單基金類似。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，

還有業(yè)內(nèi)人士表示，目前的第一次反饋意見主要關(guān)注投資標(biāo)的的信用評(píng)級(jí)，產(chǎn)品的估值安排及相關(guān)系統(tǒng)準(zhǔn)備及風(fēng)控制度等方面內(nèi)容。

不僅如此，一位業(yè)內(nèi)人士透露，部分5年封閉期的基金在封閉期結(jié)束后或?qū)⒆詣?dòng)結(jié)束運(yùn)作。而從運(yùn)作形式上看，未來混合估值基金有望采取場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外兩種模式，且封閉期在5年以上的混合估值基金有望在場(chǎng)內(nèi)上市交易。

“最初基金公司上報(bào)的以針對(duì)零售客戶的短期限混合估值基金為主，之后發(fā)現(xiàn)銀行理財(cái)資金也有配置需求，上報(bào)長(zhǎng)期限混合估值基金的基金公司陸續(xù)增多，但封閉期較長(zhǎng)的基金會(huì)碰到流動(dòng)性的問題，在封閉期內(nèi)資金無法變現(xiàn)，因此大家考慮給這類基金增加場(chǎng)內(nèi)交易的機(jī)制。”一位基金公司人士表示。

不過，上述基金公司人士也指出，布局封閉期較長(zhǎng)的基金一方面會(huì)增加基金公司中后臺(tái)部門的溝通，另一方面銀行理財(cái)資金主要是配置需求，交易動(dòng)力不足，且還會(huì)涉及到銀行理財(cái)資金場(chǎng)內(nèi)開戶的問題。此外，混合估值基金的凈值波動(dòng)較小，散戶也沒有太多的交易意愿。

也有基金公司人士提及混合估值基金上市的流動(dòng)性問題。“這類基金的資產(chǎn)本身波動(dòng)性較小，交易盤相對(duì)有限，在增加上市機(jī)制的同時(shí)，基金公司需要充分考慮如何維持場(chǎng)內(nèi)流動(dòng)性的問題。”

基金行業(yè)布局混合估值基金的熱情仍在延續(xù)，據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月11日，6月1日以來上報(bào)的定開債基金已達(dá)128只，分別屬于87家基金公司。不過，此類產(chǎn)品中有些并非混合估值法債券基金，具體情況有待招募說明書披露。

若僅看這128只產(chǎn)品，從其產(chǎn)品名稱上看區(qū)別主要是封閉期。其中封閉期為1年的基金產(chǎn)品最多，達(dá)到66只，占比超50%；封閉最短的是為3個(gè)月，共有包括方證富邦穩(wěn)惠3個(gè)月定開、易方達(dá)裕浙3個(gè)月定開等12只；包括惠升和潤(rùn)、華富恒興、長(zhǎng)城嘉和等10只基金是目前上報(bào)的封閉期最長(zhǎng)的定開債基，封閉期長(zhǎng)達(dá)39個(gè)月，此外，鵬揚(yáng)裕利三年定期開放債券型基金的封閉期也達(dá)到3年。

結(jié)合兩種估值優(yōu)勢(shì)，適度降低波動(dòng)性

混合估值法債基有望滿足市場(chǎng)需求

作為全新一類低波動(dòng)型產(chǎn)品，混合估值基金不僅承接著個(gè)人穩(wěn)健型投資需求，對(duì)于銀行理財(cái)資金也有不小的吸引力。

“近期部分銀行理財(cái)產(chǎn)品面臨破凈的考驗(yàn)，資產(chǎn)荒是擺在很多銀行理財(cái)子公司面前的難題，從目前行業(yè)內(nèi)了解的情況看，銀行理財(cái)資金對(duì)于混合估值產(chǎn)品還是有配置意愿的，這類產(chǎn)品可以幫助其在一定程度上平滑凈值波動(dòng)。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

一位業(yè)內(nèi)人士更是表示，現(xiàn)在短封閉期和長(zhǎng)封閉期的主要潛在客戶群區(qū)分非常明顯：以39個(gè)月或三年為代表的長(zhǎng)封閉期產(chǎn)品主要面向銀行理財(cái)資金，而一年期的短封閉期產(chǎn)品都是準(zhǔn)備向個(gè)人投資者發(fā)售，定位為偏穩(wěn)健的低波動(dòng)產(chǎn)品。

“站在銀行理財(cái)?shù)慕嵌确治觯�長(zhǎng)久期的債券采用攤余成本法估值，對(duì)凈值的平滑左右更為明顯，短久期債券本身波動(dòng)就相對(duì)更小，因此配置的意愿不高。”另一位業(yè)內(nèi)人士分析指出。

還有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，從機(jī)構(gòu)銷售近期摸底的情況看，銀行理財(cái)?shù)呐渲眯枨蠹�中在三年左右的期限。采用攤余成本法估值的那部分債券以持有到期為主，基本上依舊確定了這三年內(nèi)的收益水平，且收益相對(duì)穩(wěn)定，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)債券收益率水平不高，這也會(huì)影響封閉三年左右的混合估值基金收益，不過，目前部分銀行理財(cái)資金為了相對(duì)穩(wěn)定的收益，預(yù)計(jì)還是會(huì)拿出部分資金配置。但對(duì)于個(gè)人投資者而言，三年封閉期并不短，收益率也不高，可能會(huì)在一定程度上影響個(gè)人投資者但購(gòu)買意愿。

更有業(yè)內(nèi)人士提到，目前行業(yè)內(nèi)也非常關(guān)心混合估值基金面向銀行理財(cái)發(fā)售時(shí)是否會(huì)設(shè)置比例上限，這或?qū)⒁馕吨�這類基金若是封閉期太長(zhǎng)，其余的部分面向個(gè)人投資者發(fā)行時(shí)可能面臨一定難度。

一位深圳基金公司人士表示，混合估值基金這類產(chǎn)品的收益主要取決于兩方面因素：一方面是采用攤余成本法估值的那部分債券的買入時(shí)點(diǎn)，因此這部分債券基本上是以買入持有到期為主，另一方面是基金經(jīng)理投資市值法估值債券的投資能力。

上海證券曾發(fā)布研報(bào)表示，混合估值法債基推出，在此時(shí)有著積極的行業(yè)和市場(chǎng)意義：第一、

結(jié)合兩種估值模式優(yōu)勢(shì)，適度降低產(chǎn)品波動(dòng)性的同時(shí)維持較寬的投資范圍，滿足凈值化轉(zhuǎn)型過渡需求，緩解資管新規(guī)實(shí)施初期對(duì)財(cái)富管理市場(chǎng)帶來的短期沖擊。但長(zhǎng)期來看市值法仍然是大趨勢(shì)。

第二、在不顯著提高金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格、有限使用攤余成本法估值，縮窄公募基金及銀行理財(cái)間的產(chǎn)品差異，有利于促進(jìn)大資管行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)。

第三、封閉期設(shè)計(jì)一定程度鎖住并消化風(fēng)險(xiǎn)，特殊時(shí)點(diǎn)有利于緩解債市的流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)。

第四、產(chǎn)品創(chuàng)新不改風(fēng)險(xiǎn)收益并存規(guī)律，靈活度提升助力公募機(jī)構(gòu)更好服務(wù)個(gè)人投資者，普惠大眾。