【資料圖】
來源：金融界
作者：嘉實基金
11月份以來，在防疫政策優化、寬地產支持政策發力、資金面偏緊等因素影響下，債市出現快速迅猛的短期調整。很多債基一天時間跌去了幾個月的漲幅，尤其中短債基金，甚至同業存單基金都未能幸免。
同業存單基金為什么會跌？優秀投資機構怎么看未來市場？又有哪些配置建議？
本期《新基民入市百問百答》就邀請嘉實基金就上述投資人關心的話題與讀者進行分享。
11月的這一輪快速的調整是利率快速上行所致，以下圖6個月期國債到期收益率作為參考，可以看到10月后快速從1.7％上升至2.2％，目前在2.1％左右的水平企穩。
數據來源：Wind，截止2022.11.12
同業存單基金為什么會跌？
其實，同業存單基金跟短債基金一樣，都是采用市值法計價的基金，因此在市場波動的時候，基金凈值也會隨著市場漲跌而上下波動。近期受防疫政策變化、地產支持力度增加及資金面邊際收斂三方面因素影響，債券市場表現偏弱。影響因素如下：一是防疫政策的邊際變化；二是地產支持政策力度增加；三是資金面邊際收斂。
在債市短期大幅震蕩之下，同業存單也受到階段性沖擊，一年期同業存單利率上行至2.50％的水平。此外，10月31日~11月15日，中證同業存單AAA指數收益率下跌0.09％，以中證同業存單AAA指數為標的的基金產品受到不同程度拖累。
對于同業存單市場來說，當利率上行時，對應的就是現券價格的下跌，這也就是為什么我們的同業存單基金凈值也會遭遇回撤。
現在手里的同業存單基金怎么辦？
同業存單基金與貨幣基金不同，同業存單基金作為市值法計價的基金，也會像其他的債券、股票基金一樣，根據市場情況的變化凈值會有所波動。一般像月末、季末或者資金面收緊的時點，存單的利率較高，這個時點投資往往收益率也較好，反之在資金面寬松時投資收益率往往較低。
目前來看，同業存單基金成立的時間還不滿一年，我們不妨多給我們手中的同業存單基金一些時間，不要因為短期的市場波動打亂了我們的投資節奏。
此外，也不必過分去比較“哪個同業存單基金表現好”“我的同業存單基金表現怎么不如別人”這些問題。
同業存單指數基金雖然都是跟蹤指數，但是包括成立時點、配置差異等，都會對組合業績產生差異。
其次，同業存單指數基金主要是在標的指數內選擇成分券，但是具體券種配置、期限長短等等，以及除了存單外其余在基金合同范圍內允許的資產配置比例，都會因為基金經理的不同而有所區別，這也會對不同的同業存單指數基金收益產生差異。
短期看我們的同業存單基金可能有一些排名在前面，一些排名在后面，但同業存單基金誕生的時間比較短，產品短期表現也受較多情況的影響，我們不妨把目光放在較長一段時間的業績表現上。
既然大家都是市值法計價的基金，不妨看看持有滿1年以后的年化收益究竟如何，只有經歷了長期市場考驗，才能辨別出我們手中的基金是否是值得持有的好品種。
對未來市場怎么看？
嘉實基金：當下債市調整更多是情緒面沖擊，是對預期的自我修正。隨著消息和情緒擾動逐步消退，市場關注將重新轉向基本面和政策層面。
基本面上，當前經濟受疫情反復沖擊，疊加消費信心不足，地產信心的萎靡，復蘇較為脆弱，雖密集出臺利好政策，但從政策的落地至實施至效果呈現，需一定時間，因此實際影響程度尚需觀察，在基本面未明顯復蘇之前貨幣政策難以發生系統性轉向，大概率維持寬松狀態。此外，部分產品的贖回負反饋也會隨情緒的改善而逐漸消散。
有哪些配置建議？
機會往往在急跌時快速孕育。近期債市的極端風險釋放主要因短期情緒的變化而非基本面的根本性變化。隨著利率的上行，快速調整后的配置價值顯現。并且債券本身除資本利得外，還有持續穩定的票息收入，為產品的長期增長提供“安全墊”。同業存單作為一種交易成本低、信用風險小、流動性高的品種，長期配置價值突出。我們需要做的往往只是多堅持一步，不要在黎明前選擇放手。
其實，對于同業存單這種低風險產品，我們真的不用過分關注其超短期的價格波動。適當拉長時間，才是同業存單基金產品的正確打開方式。實際上，在同業存單基金產品中，我們也能看到管理人對于幫助投資者“拉長投資期限”的考慮。所有的同業存單產品都存在持有期，短則7天，長則30天。這就是為了避免投資者因為短期基金凈值的下跌而贖回。
還有更重要的一點，隨著金融市場越來越成熟，短期市場波動在所難免，我們要積極擁抱波動，真的不要再有剛兌的思想了。(本文來自嘉實基金HARVEST FUND)
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