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海林投資董事長王翔建言兩會(huì):如何突破推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)證券化的障礙
發(fā)布時(shí)間:2016-03-11 11:17:44 文章來源:

  國務(wù)院總理李克強(qiáng)在政府工作報(bào)告中首次大篇幅談及基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化問題,明確提出:“深化投融資體制改革,繼續(xù)以市場化方式籌集專項(xiàng)建設(shè)基金,推動(dòng)地方融資平臺(tái)轉(zhuǎn)型改制進(jìn)行市場化融資,探索基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化,擴(kuò)大債券融資規(guī)模。完善政府和社會(huì)資本合作模式,用好1800億元引導(dǎo)基金,依法嚴(yán)格履行合同,充分激發(fā)社會(huì)資本參與熱情。”

  相比去年,今年的政府工作報(bào)告對(duì)PPP及基礎(chǔ)設(shè)施證券化的著墨可謂分量十足,這也被投融資領(lǐng)域看作PPP模式、基礎(chǔ)資產(chǎn)證券化迎來的風(fēng)口。對(duì)于如何從實(shí)操上推行基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化,全國政協(xié)委員、中通誠資產(chǎn)評(píng)估公司董事長劉公勤早在全國兩會(huì)開幕之前,就深入到基層,問計(jì)于企業(yè),而她也在與北京海林投資股份有限公司董事長王翔的多次交流中得到啟發(fā)。

  在海林投資董事長王翔看來,當(dāng)前政府正面對(duì)國內(nèi)外需求減退的經(jīng)濟(jì)形勢,雖然采取積極的財(cái)政政策,但由于市場尚缺乏不動(dòng)產(chǎn)證券化的金融工具,出現(xiàn)地方政府一方面資產(chǎn)大量增加,但另一方面?zhèn)鶆?wù)也大量堆積的特殊現(xiàn)象。在這種情況下,已化解地方債為目標(biāo),基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化的需求就凸現(xiàn)出來了。

  王翔表示,李克強(qiáng)總理在去年達(dá)沃斯論壇的致辭中明確提到了“地方性債務(wù)70%以上用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),是有資產(chǎn)保障的”,地方性債務(wù)所對(duì)應(yīng)的不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn),特別是土地資產(chǎn)已倍率增值,這是實(shí)行“不動(dòng)產(chǎn)證券化”的良好契機(jī)。此時(shí)推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)甚至是公共產(chǎn)品證券化,形成存量資產(chǎn)的“PPP”模式,將更有效的吸引社會(huì)資本參與擴(kuò)大公共產(chǎn)品和服務(wù)供給,這不僅是化解地方債的有力工具,更能給資本市場提供優(yōu)質(zhì)資本品,并從長遠(yuǎn)有力促進(jìn)我國資本市場的平穩(wěn)發(fā)展。

  他介紹,公共產(chǎn)品證券化主要投資于地方公共不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)或不動(dòng)產(chǎn)股權(quán),如產(chǎn)業(yè)園、地鐵、高速公路、商場、保障房、廉租房、寫字樓、停車場、電廠、水廠、燃?xì)鈴S和熱氣廠等公共資源不動(dòng)產(chǎn),都是具有較高透明度且租金收益穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。在以地方政府公共不動(dòng)產(chǎn)為主的地方公共資產(chǎn)中,吸引社會(huì)資本投資到公共服務(wù)設(shè)施,地方政府可以依據(jù)所使用或租用的公共服務(wù)設(shè)施向社會(huì)資本支付相應(yīng)租金或分紅,從而保證社會(huì)資本獲得合理收益。

  不過,對(duì)于大力推動(dòng)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品化解地方債,王翔認(rèn)為還有不小的障礙,“目前對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品證券化,尚無相關(guān)部門出具明確的監(jiān)管規(guī)則,存在審批、監(jiān)管缺位的現(xiàn)象;而現(xiàn)行稅收制度給不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)、運(yùn)營環(huán)節(jié)均帶來較大的障礙,使之在流轉(zhuǎn)的可行性至運(yùn)營環(huán)節(jié)的收益率均存在較大挑戰(zhàn);與此同時(shí),信用機(jī)制和定價(jià)機(jī)制的缺失也讓資產(chǎn)證券化主體在與政府發(fā)生產(chǎn)權(quán)交易的過程中,存在導(dǎo)致國有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)。”

  而在與劉公勤委員的交流中,王翔也對(duì)如何化解上述障礙,更好推進(jìn)用資產(chǎn)證券化工具化解地方債,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施及其他公共產(chǎn)品等資產(chǎn)證券化提出了可行的參考建議。

  王翔表示,首先應(yīng)該加快推進(jìn)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品持有基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品的試點(diǎn)并明確審批權(quán)限。

  “其次是稅收制度上的配套和政策上的傾斜,解放公共產(chǎn)品證券化產(chǎn)品投資者的稅務(wù)負(fù)擔(dān),通過直接減免、股權(quán)轉(zhuǎn)化、租金抵扣、混合所有制合作分紅等多種形式進(jìn)行稅務(wù)減免,從政策上保障公共產(chǎn)品證券化產(chǎn)品試點(diǎn)投資者的長期、穩(wěn)定的投資收益,激發(fā)公共產(chǎn)品證券化在化解地方債中的活力。”他補(bǔ)充道。

  他還指出,由于資產(chǎn)的特殊性,在地方公共產(chǎn)品證券化的試點(diǎn)中,除了要對(duì)投資者進(jìn)行政策性紅利的釋放,還尤其需要注重在交易結(jié)構(gòu)上對(duì)地方政府及其平臺(tái)公司進(jìn)行重點(diǎn)保護(hù),通過諸如優(yōu)先回購權(quán)等手段加強(qiáng)對(duì)國有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)的防范。

  王翔強(qiáng)調(diào),探索基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化不僅是一個(gè)投融資領(lǐng)域的新風(fēng)口,更是今年政府對(duì)自身和社會(huì)資本提出的一項(xiàng)新課題,對(duì)于政府、社會(huì)和企業(yè)而言,無論是公共產(chǎn)品證券化還是其他金融工具,以創(chuàng)新的思維和方式服務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施等資產(chǎn)證券化才是迎接新風(fēng)口、應(yīng)對(duì)新課題的核心。

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