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“港元匯率疲軟，但交易繼續暢順有序。自2021年9月以來，香港存款總額保持溫和增長，并沒有資金流出香港銀行體系的顯著跡象。按2021年全年計算，銀行貸款總額增長有所加快。”

3月30日，針對金融市場關心的“走資”等一系列熱點問題，中國香港特區金融管理局(下簡稱“金管局”)在其對外界公布的最新一份《貨幣與金融穩定情況半年度報告》(下稱《報告》)中指出了上述結論。

最新的國際收支平衡數字對此也可形成佐證：非居民的直接投資在2021年下半年繼續流入香港，而且沒有跡象顯示跨境資金流動出現異常。

3月17日，隨著美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間，金管局亦公布上調基本利率至0.75%。作為實施聯系匯率的外向型城市經濟體，相關利率的變化將給港元匯率帶來何種影響，是引發前述市場關注的重要原因之一。

“疫情下的香港金融市場運營有序，投融資及交易活動依然活躍。3月以來股市的日均成交額約為1800億港元，滬深港通北向及南向日均交易金額則超過1000億人民幣及420億港元，全部接近或高于去年第四季的數字。這說明香港作為國際金融中心依然高效運作，為國家及全球參與者提供必要的投融資、定價及風險管理等關鍵金融服務。”3月30日，中國香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇對外界透露稱。

債券資金持續凈流入

微觀而言，作為監察“外匯市場壓力”的一個環節，金管局將“資金流入壓力”界定為涉及貨幣兌換的港元資產的需求增加(包括存款、股票、債券、物業及其他資產 )，“資金流出壓 力”則界定為港元資產的需求減少。資金流入壓力會引致港元“價格”及“數量”的變動。就價格方面的影響而言，港元匯率會傾向于轉強。

而在聯系匯率下，如資金從港元市場流出，港匯觸及7.85弱方兌換保證，金管局會向銀行買入港元、賣出美元，銀行體系結余收縮穩定港匯。

為應對可能的外來沖擊，中國香港多年來累積的美元外匯儲備可為貨幣基礎提供百分百甚至更多占比的支持。其目前的外匯儲備是本地生產總值(GDP)的136%，而銀行體系資本充足率為20.4%。兩者均比2008年金融海嘯時高出約30%。

在分析前段時間港元匯率疲軟出現的原因時，該《報告》則依據分析2021年8月底至2022年2月底期間(《報告》回顧期)的統計資料并指出原因稱：自2021年9月以來，在本地股市避險情緒下，港元兌美元逐步回軟。盡管港元一度在2021年10月輕微反彈，但港元升勢其后失去動力，主要由于經滬港通和深港通的南向凈買入資金疲弱，以及市場預期美元將隨著聯儲局的貨幣政策正常化而走強。

在前述“存款總額溫和增長，沒有資金流出本港銀行體系的顯著跡象”的大環境下，中國香港的銀行同業市場交易保持了暢順有序。由于銀行同業流動資金充裕，中國香港銀行同業拆息維持低位。

對此可以形成佐證的，是銀行新批出的房地產按揭貸款的平均利率由2021年7月的1.48% 略為上升至2022年1月的1.56%。主要零售銀行最優惠貸款利率則維持不變，介于5.00% 至5.50%之間。

作為實施聯系匯率的外向型城市經濟體，3月17日，隨著美聯儲宣布上調聯邦基金利率目標區間，金管局亦公布上調基本利率至0.75%。為穩定金融市場，相關部門亦發出明確信號：港元拆息、銀行利率未必跟隨。

“參考以往經驗，港元拆息未必立即跟隨上調，滯后幅度取決于本地港元資金供求。至于銀行息率，本港銀行會就本身資金成本結構作出商業決定。”金管局總裁余偉文在3月中旬的一篇公開文章中曾分析指出。

依照2015年經驗：當美國啟動加息周期后，曾連續加息數次。但香港只在此期間象征性地加了一次息。原因就在于當時港股市場相對景氣，資金留在香港市場的回報率相對于息差更高。

隨著近日全球金融市場的波動性增強，港股曾連續出現波動。但新股集資活動的頻仍，則可在一定程度上繼續為港元提供支持。與此同時，一個值得指出的跡象是：從2021年下半年至今，在穩定發行的支持下，港元和離岸人民幣債券市場保持增長。港元主權及非主權債券收益率均上升。

《報告》也對此指出：在全球流動資金充裕以及就香港上市的固定收益交易所買賣基金及貨幣市場交易所買賣基金所推出的兩項新的費用寬免支持下，中國香港自2021年9月以來持續錄得債券資金凈流入。

港經濟將繼續復蘇

“Omicron變種病毒的迅速傳播可能對經濟持續復蘇構成威脅。再加上美國貨幣政策正常化步伐可能較預期快速及俄烏政治緊張局勢升溫對全球經濟產生的下行風險。”

在展望未來經濟發展環境時，金管局也提出上述預警稱，“這些風險因素將對銀行的信貸風險管理構成挑戰。銀行應保持警惕及仔細評估這些風險因素對其貸款組合資產質素的潛在影響。”

此外，相關地區的沖突或令全球大宗商品價格面臨持續上升的風險，加重工業品供應短缺，并增加金融市場波動。市場波動加劇也可能引發開放式基金的贖回壓力，增加其流動性風險。

綜合而言，《報告》也指出：中國香港特區的整體經濟在2022年將繼續復蘇，但增長步伐將較2021年緩慢，部分反映全球增長在疫情持續下放緩及較高的基數效應。具體而言，香港的貨物出口將繼續受惠于全球經濟擴張。

事實上，隨著貨物出口及私人消費持續增長，中國香港經濟曾于2021年下半年迎來持續性復蘇。相關同比數據顯示：其實質本地生產總值于當年第三季度增長5.5%，并在第四季增長4.8%。

2021年全年整體數據則顯示：中國香港當年實質本地生產總值增長6.4%，是自2019年以來的首次全年正增長。

但在進入2022年后，當地第五波新冠疫情的持續傳播及政府出臺的一系列相關的抗疫舉措，也對當地經濟增長構成了一系列壓力。

為給經濟增長提供支持，中國香港特區政府也在財政預算案等相關政策中安排了一系列的基礎性工程及基建項目。

按照中國香港特區政府相關部門于今年2月公布的《2021年經濟概況及2022年展望》報告預計：考慮到政府各項措施的支持作用，預測香港經濟在2022年將增長2%至3.5%。

這一預測則是基于中國香港新一波疫情能逐漸受控，與內地的人流往來能在2022年稍后時間逐步有序地恢復，以及外圍環境不會急劇轉差為前提條件。如相關情況不如預期，部分非政府機構給出的最新預測則介于1.5%至 4.1%之間，平均約為 2.6%。

3月30日，中國香港特區政府行政長官林鄭月娥在談及近期香港抗疫及經濟發展形勢時則指出：不想香港成為一個缺口，引入輸入個案到內地，故防疫工作仍然必須堅持。香港的優勢就是橋梁作用，無論是聯系人與人的作用，還是走向世界的平臺，都非常需要連通海內外。如果只是與國際連通，讓國際投資者和企業來港，但他們不能進入內地，這就會大大打擊他們來港的意愿。

“目前世上沒有一個地方能像香港般在金融領域擁有中央支持。相信大部分外資應該看到香港依然是一個能賺錢的地方。”林鄭月娥稱。