從2131.28點的階段低點,到3342.03點的7年來新高,2021年11月至今,A股煤炭板塊的市場表現一騎絕塵。雖經歷回調,煤炭板塊今年來仍有近12%的漲幅。
在業內機構看來,煤價走高與基本面向好,合力推動了煤炭板塊上行。疫情后續緩和及下游需求提升等因素,也有望使得焦炭、焦煤、動力煤價格存在上漲空間或動力。一些機構表示,看好當前煤炭板塊,建議關注業績穩定且高分紅標的。
多因素共振助推行情走高
4月27日,煤炭行業板塊(申萬一級行業)隨著A股市場的大幅反彈而走高,收盤上漲4.10%。年初至今,煤炭板塊累計漲幅達11.94%,超越其他30個申萬一級行業表現,也是今年以來唯一取得正收益的板塊。
拉長時間來看,煤炭板塊本輪上漲行情從2020年7月啟動,到2021年9月維持了近1年的上漲態勢,彼時包括煤炭在內的諸多周期品板塊都有不俗表現,周期股行情成為市場資金追逐的對象;2021年9月煤炭板塊迎來2個月的下探行情,而后板塊再度走高,于2022年4月15日盤中創出7年多以來新高。
中國證券報記者梳理機構觀點發現,價格持續上漲是推動煤炭行業景氣度提升的主要推手之一,俄烏沖突引發歐美多國宣布禁止進口俄羅斯煤炭,進一步加劇全球范圍內能源價格的走高。Wind數據顯示,截至4月27日,焦炭、焦煤、動力煤期貨主力合約價格年初以來均實現了21%以上的漲幅。
圖片來源:Wind
Wind數據顯示,目前已披露2021年年報的煤炭上市公司中,超過20家歸母凈利潤同比增長,其中過半數增幅超過100%。昊華能源2021年歸母凈利潤同比增長超4100%,陜西黑貓2021年歸母凈利潤同比增長超670%,蘭花科創2021年歸母凈利潤同比增長近528%。
國家統計局4月27日披露數據顯示,能源保供措施有效推進,今年一季度煤炭等能源產品生產較快增長,煤炭采選業3月PPI同比漲幅擴大至53.9%,帶動一季度行業利潤增長1.89倍。
關注配置機遇
從上周以來,煤炭板塊隨著A股整體回調而回落。但從估值角度看,截至4月27日煤炭板塊市盈率(TTM)仍位于過去5年65.49%的分位點,3月至今動力煤期貨主力合約價格也已小幅走低。對于煤炭板塊后市基本面及行情走勢,當前多數機構仍然持樂觀態度。
在國盛證券看來,大秦線短時間內難以保持滿發狀態,后續進口煤也可能明顯減少,若沿海的低庫存問題不能得到解決,即使步入淡季,動力煤煤價在階段性下跌后仍會再度上漲;焦煤方面,短期內下游需求仍有提升空間,疊加焦鋼企業低庫存,下游主動補庫動力充足,價格將再度強勢拉漲;焦炭方面,后續隨著疫情緩和,在鋼廠鐵水產量復蘇下,價格存上漲空間。
從公募基金持倉情況看,今年一季度煤炭板塊的倉位提升,一定程度上也印證了機構對板塊價值的看好。據民生證券統計,截至今年一季度末,公募基金持有煤炭股總市值為276.84億元,較2021年四季度末的89.5億元增長209.33%。從占比來看,一季度公募基金籌碼集中在動力煤龍頭,對焦煤的持倉有所上升。在民生證券看來,后期隨著疫情得到有效控制,疊加地產基建投資刺激等因素,動力煤后續價格有望回升,焦煤需求也有望受到提振。
信達證券指出,現階段行業基本面、政策底層邏輯與直接效果均利好煤炭板塊估值修復提升,再考慮今年上半年業績高增的確定性,當前是逢低配置煤炭板塊的合理階段。繼續看多煤炭板塊,建議關注煤炭的配置機遇。
對于具體標的選擇,機構青睞業績穩定且高分紅標的。
開源證券指出,近期多家煤企一季度業績超出預期,多數企業的年化估值水平僅為4倍或5倍,安全邊際高。此外,穩增長的相應政策有望繼續出臺,需求預期仍將向好。配置上,建議關注業績穩健且高分紅受益標的。此外,具有成長性預期受益標的、新產業轉型受益標的以及債務重組受益標的也值得關注。
值得注意的是,自5月1日起,國家發改委2月印發的《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》(發改價格〔2022〕303號)將正式實施,該通知明確了煤炭(動力煤)中長期交易價格的合理區間。發改委也明確,將引導煤炭價格運行在合理區間,保障能源安全穩定供應。
開源證券認為,煤企短期高業績已逐步得到市場認可,中長期的業績平穩釋放是引導煤炭股估值重塑的關鍵因素。煤炭板塊投資邏輯或主要圍繞“穩增長”與“轉型”兩大主線:基建地產鏈條受益,利好煤焦鋼產業鏈,且鋼鐵碳達峰延緩利好煉焦煤需求;在碳中和背景下,煤企新增產能意愿明顯下降,內生增長不足但外延式增長將成為主流,煤企高盈利有能力做轉型。
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12月7日,國富潛力組合混合A最新單位凈值為1 23元,累計凈值為3 108元,較前一交易日下跌0 81%。歷史數據顯示該基金近1個月上漲7 33%,近3個月上漲3 1%,近6個月下跌2 92%,近1年下跌11 66%。
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