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2020年12月上旬，海航董事長陳峰帶著未婚妻悄悄從海口過了輪渡，連夜驅車去深圳。他準備從深圳過關，前往香港。

通關未遂，他被留在了深圳。這次出行也沒有跟組織匯報。他后來解釋說，自己未婚妻是香港身份證：

去香港是要跟她去領結婚證的。

2020年2月底，工作組進駐海航后，創始人陳峰跟這家公司終于漸行漸遠了。他似乎還是不甘心，經常給老領導寫信訴苦。在這期間，他還去了一趟東山嶺拜佛。

其實最開始，他還每周召開一次海航安全工作會。不過會上講的大家都不太愛聽，講禪修、講因果，講同仁十條，講這家曾經世界一百強的公司：

如何一步步走到今天這個境地。

慢慢地，他已經講不出什么新意。最后，拯救這家搖搖欲墜中國第二大民企的重擔，都交給工作組了。

68歲的陳峰又一次“退休”了。但工作組進駐后，他比以前還勤勉，每天很早到海口新海航大廈30層的辦公室，晚上五六點回家，工作組每開完一個大會，他都要召集心腹開小會。

但就像2016年海航“陽光宣言事件”之后一樣，心腹也越來越少了，新海航大廈的30層，實際上又一次成為孤島。

他去了一趟萬寧海邊的東山嶺。宋朝名將李綱被貶海南后，據說在東山嶺修行。不到半年，他就接到朝廷赦免，官至宰相。回去后他對東山嶺念念不忘，常和人提起。海島民間有了“東山再起”之說。

后來東山嶺成了很多官員愛去的地方。

陳峰也愛去。每到這種時刻，他總會去求佛。二十年多前他跟索羅斯談投資，關鍵時刻他說自己在佛前“說”了幾嘴，最后索羅斯就爽快簽約了。

這一次，爬完東山嶺下來，陳峰或許也想著佛祖能保佑自己迎來轉機。就像2018年王健突然去世、自己東山再起一樣。

但到了2020年年中，隨著對神秘“八爪魚”風險化解的推進，海航其實早已資不抵債的現狀，已經揭開冰山一角。

或許預感到什么。后來有了那個香港的通關未遂。再后來，陳峰被公安機關帶走。他的案子，已經正式進入司法程序。

1

伴隨著海航集團上上周日的一封“風險處置相關工作順利完成”的公告，歷經兩年多的海航工作組使命正式宣告完成：

海航工作組正式撤出了海航集團。

從2020年2月29日工作組進駐，再到2022年4月24日撤出，工作組在海航集團駐扎了近800天。

工作組的進駐，源于一封求助信。

2018年7月王健意外離世，陳峰重新出山。這家海南最大的民營企業，在陳峰帶領下踉踉蹌蹌自救了一年多。

到了2019年年底，陳峰做了個新年獻詞，說過去一年，海航配合相關單位摸清了家底：

2020年是化解流動性危機的決勝之年。

現實并非如此。更加雪上加霜的是，疫情來了。海航連航空主業都陷入了危機，連續幾個月發不了員工工資，甚至交不起航油費，無力更新航材，導致飛機不少都停飛了。

走投無路的陳峰，在2020年2月中旬寫信向海南省政府求助。

這不是陳峰第一次給省政府寫信。從1993年海航首飛，陳峰與海南副省長一起為乘客提供機艙服務開始，海航和海南一直同呼吸共命運。

十九年前，陳峰卯足勁大步前行，將美蘭機場、新華航空等收入囊中。轉頭就遇上了非典，海航第一次虧損14億多。很快，海南省政府15億元注資表示支持。

然后就是2008年金融危機。海航那年又虧了14個小目標，危難時刻，海南政府又一次拿出了15億元注資。

陳峰在接受采訪時曾感慨，搞航空公司是“走上了不歸路，下一輩子不來了，實在困難太多，能夠搞成實屬偶然”。

說“實屬偶然”略微夸張。海南政府的支持，其實一直未離開過海航。

海航不僅是一家航空公司，也曾是海南一面旗幟。巔峰時它總資產總額超過1.5萬億元，年營收超過6000億，擁有員工40萬名。海南省2021年的GDP，也才剛過6000億。

現在，海南志在打造國際自貿港，也經不起海航出事引起的風險沖擊，中國的金融市場也經受不起。所以當海航出現流動性危機時，國開行等八大銀行牽頭組成了債權銀行一致行動機制，給海航續了幾百億貸款。

陳峰給我說過這筆貸款。他說在2019年3月償債高峰時，有上百億資金缺口。他就去和天上財神借錢去了。

突然有一天，錢就從天上掉下來了，近百億。

但這一次，窟窿太大了。

幾百億給到海航后，宛如船沉入海。債權人和“財神”都慌了，他們成立了國開行為主的債權工作組，核心工作就一個，對海航的救助性貸款進行管理。

這些貸款用到哪里去了，海航管理層要進行報備。

央行和銀保監會發現，辦這事，離開地方政府好像不行，這一次收到求助信后，央行和海南省領導召集組織了很多部門，在2020年2月23日開了一個會。

他們判斷這家國際矚目的公司要出事了，尤其航空安全是重大問題，決定：

海南省牽頭多部門配合派聯合工作組進駐海航。

2

2020年2月26日，海南省海航集團聯合工作組成立。

工作組由海南省政府牽頭，成員包括海南省官員，也包括中國民航總局和國開行等部門的干部。國開行是海航集團最大債權人之一。

組長是時年43歲的顧剛。這個在東北財經大學讀完大學的陜西人，在北京工作過很長一段時間，擔任過上市公司財務總監。

后來他南下成了“趕海人”。作為專業化人才被引進到海南，先后擔任過海口國家高新產業開發區工委書記、海口常務副市長。

出任工作組組長時，他是海南省最大的國企海南省發展控股有限公司董事長，兼任海南醫療特區的博鰲樂城管理局局長。

常務副組長是任清華。北京大學法律系畢業的她，曾在多家大公司擔任法務和商務高管，后來同樣作為人才被引進到海口，擔任過海口市副市長。

出任常務副組長之前，她是洋浦開發區管理委員會主任。

兩位前海口副市長掛帥，一個財務出身，一個法務出身，海南省對于化解海航風險的重視可見一斑。

但當時，不管是中央部門，還是陳峰及其團隊，還是債權人，對這兩個年輕的正廳級干部并不以為然，但不到半年，他們都發現了，

工作組可以說集結了海南最精干、最市場化的干部。

工作組成立的前兩天，他們研究的，是怎么以法制化、市場化的形式進駐海航，以什么形式參與海航的日常管理和決策。

四天之后，也就是2020年2月29日，他們進駐了海航大廈辦公。顧剛和任清華被聘任進入海航集團董事會，分別擔任海航執行董事長和首席執行官。

進駐之初，領導和債權人給了工作組兩條建議。

第一就是要保證航空安全，他們認為海航的問題在于把航空的錢挪走搞多元化投資了，現在把航空公司封閉起來，資金閉合管理就可以了;

第二就是要加速處置資產。陳峰說海航資產有2000億，政府認為要解決流動性問題，就是抓緊賣資產，哪怕賠個幾百億，把負債降下來，海航問題迎刃而解。

工作組進去后才發現，海航的問題已不是從航空里抽錢保集團了，而是航空不一定能保得住。

當時，海航很多員工半年沒發工資，員工士氣低落，飛機不僅交不起航油費，甚至無力更新航材。

所以他們決定必須先穩定航空、先救航空，保證航空安全問題。但工作組一對賬目，發現航空公司的報表也不對。航空公司對外說有3000億資產，但相關的資產無法真實反映價值，大量都是往來和投資。

他們開始重新梳理海航集團的投資和往來，發現2300家公司的歷史賬務往來，高達上萬億。

由此可見航空公司可能已經資不抵債了。

緊接著，他們又發現公司賬上受限現金非常多，上市公司可能也有問題了。工作組當即喊停了資產處置，抓緊做一件事：

摸底。

3

中國航空界給海航的稱號是：神秘“八爪魚”。工作組進駐前，沒人知道這條八爪魚究竟有多大。陳峰曾經驕傲地說：

中國沒有人能看得懂海航。

其實陳峰自己都看不懂海航。

2018年之前的海航由王健操盤。因為牽涉案件，他呆在香港不敢回來。擔心對公司失去控制的他，主要做兩件事：

排擠陳峰，加強自己對公司的實控；

通過內保外貸拼命買買買，把資產往國外轉移，把公司國際化。

在這個史無前例的快速膨脹過程中，很多資產其實已經流失了。

2018年下半年，王健意外去世，陳峰重新出山。換了一個核心的海航，又迎來一輪“整肅”，幾百個王健的青年軍們被清洗，老團隊分崩離析。

為了自救，陳峰快速剝離其他板塊業務，處置海內外非主業資產。

奇怪的事情還是發生了。2018年海航資金缺口看上去只有四五百億。但花了一年多賣了三千多億資產，債務不降反升，總負債超過了7000億。

很多交易都簽了非常復雜的條款。很多資產也被抵押、超融，行情一不好，條款被擊穿，最后一分錢都不剩。很多資產也在賣賣賣的過程中，流失掉了。

swissport最后虧了150億，水漂都沒打到。

配合工作組工作的一位海航負責人對獸爺說，有段時間工作組每天處理各種報告，今天發現五個億沒了，明天可能三個億要沒了，兩位組長每天通宵達旦救火，試圖積極應對盡量減少損失。

組長顧剛有一次例會說：以前在國企感覺幾個億能用好久。

但在海航看到這種虧損報告，我有時候都麻木了。

進駐海航后，顧剛和任清華經常工作到凌晨三四點。他們為了摸清楚海航系2300家公司真實家底，把數百名財務骨干，都喊回來集中工作，把2300家公司的資產、負債、關聯往來等逐一核查。

財務總監出身的顧剛，挨個會計科目問財務人員，讓他們判斷資產的水分和債務的清晰度。財務人員都戰戰兢兢，有的一言不發，但站起來整個椅子都是水。

這條神秘的八爪魚的確非常復雜。在王健的掌控下，海航一筆往來穿透七八層公司是常態，很多都是穿透十幾層。

大量代持也需要理順。代持有的是中國人，有的是外國護照。一些代持從一開始就居心叵測，在代持過程中就把股權質押了，人也不見了。

他們花了三個月時間，基本理清了海航系的資產底數、管理結構、股權關系和債權關系。

2020年底，在顧剛給員工寫了一封信，提到任清華發來的幾家上市公司及集團公司的股權關系樹狀圖，每一張都近三米。她說：

組長，看清明上河圖。

4

自從2020年2月底海航被工作組接管后，作為董事長的陳峰，沒有以組員的身份參與管理，而是以監督者、博弈者的角色，游離在重整工作之外。

工作組剛進去時，陳峰對他們說海航資產是兩千億。工作組以為資產也是正的。

等到畫出了那幾張“清明上河圖”，發現海航資產至少是負兩千億:

資產可能不足7000億，負債卻超過9000億。

這已經不是通過賣資產能解決的問題。

他們和包括陳峰、譚向東在內的股東們開了一個會，把所有數據給陳峰看：

這是海航真實的資產負債情況，你同意嗎？

陳峰當時口頭同意了，還夸獎了工作組的專業和高效。但等到數據上報后，陳峰又表示不認可這些數據。他批評帳算的太清了，現在更應該的是要更多的錢，又不斷給各方寫信。

工作組于是再次梳理一遍。梳理完，他們又跟陳峰等人開了個會，跟他們又全部過一遍。這一次，他們要求所有人討論，如果認可必須簽字確認。

摸底，只是為進入破產重整程序奠定了一個基礎。

工作組隨后開始了更為艱難的工作。他們首先得穩定海航集團的運營，讓十萬名員工配合，讓海航回到正常經營。

他們還要跟監管部門、部委、債權人和股東們博弈，去制定重整方案，并爭取監管部門和絕大部分債權人的認可和支持。

為此，顧剛和任清華一遍遍地海口飛到北京，去爭取監管部門、債權機構和供應商的支持。各方都提出了符合自己利益的重整方案，尤其上市公司，必須達到100%符合監管的目標，工作組一遍一遍做方案和工作。

這種要求可太難了。據海航的員工說，有一個冬天，顧剛和任清華在北京開會，各方分歧巨大，從會議室出來，壓力太大的倆人，在冷風呼嘯的黃昏的北京大街上默默矗立，掉了十分鐘眼淚。

擦干眼淚，又奔向另一個地方。

經過了無數的推演、爭吵，熬過了無數個通宵，工作組終于提出了讓債權人代償三個上市公司債務的解決方案，最后各方達成了破產重整的共識。

然后就是2021年1月29日那天，破產重整公告的出臺。顧剛發了一封給海航員工的家書，說想起一個個被別人利用商業條款滅失掉的資產，自己就會充滿憤怒和不滿：

這么好的一個集團，怎么就走到了今天？

這個問題，陳峰也回答不了。

5

九個月后的2021年9月24日，海口與臺風“電母”擦肩而過。

傍晚時分，一場暴雨還是襲來。風雨過后，“海航董事長陳峰、首席執行官譚向東被依法采取強制措施”的消息，震撼了這座省會城市。

陳峰應該是想過跑的。2020年年底，他連夜從海口開車去深圳，想從深圳去香港，后來被“留”在了深圳。他剛開始說去香港是為了跟未婚妻領證，后來又說是為了治病。

回到海南的陳峰，還是不斷給領導寫信。

海航的大股東是慈航基金會，擁有海航50%左右的股份。十幾個自然人股東均為集團創始人和高管，陳峰是最大自然人股東。

慈航基金會理事會的七個成員，在2021年上半年召開了理事會，商討破產后股權清零，要不要解散慈航基金會。

理事會進行過兩次投票。第一次投票，陳峰和監事會主席孫明宇投了反對票，陳文理、陳日進投了棄權票，李先華、譚向東等三人同意。提議沒能通過。

第二次投票，陳峰同意了。孫明宇還是投了反對票。提議還是沒能通過。

然后就是2021年9月下旬，海航涉及的四個重整程序接連召開二債會，審議重整計劃。在二債會前夕，9月14日的下午，陳峰和譚向東分別被喊到樓下，被有關部門帶走。

2021年10月23日，海航公告了二債會表決結果，表決均獲1/2債權人、2/3以上的債權金額、所有表決組的表決通過。

海航最后確權的債務超過一萬億，資產只剩下五千多億。集團被拆分為航空、機場、金融、商業及其他四大板塊，由各自的新實控人股東帶領前行，相互完全獨立。

航空板塊由遼寧走出來的黑馬企業方大接盤;海發控則成為海航機場板塊戰略投資者。除了航空、機場產業外，海航的剩余資產將組建信托計劃用于償債。

2022年3月21日，海航集團股東變更為海南海航二號信管服務有限公司。海航二號信管是海航集團債權人所持有的信托計劃的一部分。

這意味著，陳峰等老股東團隊及慈航基金會的股權正式清零。

股東變更前夕，孫明宇和現任海航航空集團董事長的包啟發，也被警方帶走了。

2018年，陳峰復出后，有記者問海航是誰的，他說：

既是我們的也是公眾的，但歸根到底是公眾的。

但在2021年，工作組找陳峰商量，說慈航基金會里還有一些錢，是不是可以拿出一部分，去補償海航的P2P缺口。他拒絕了。

暴雷的P2P，是海航重整里最棘手的部分。300億的窟窿，涉及到5萬多人，里面有很多人都是員工。慈航基金會的錢，大部分來自于利潤分紅。陳峰拒絕從里面拿錢：

我自己還有一億多在海航P2P里，取不出來。

6

2017年8月23日，恒大許老板出現在濟南的山東大廈齊魯廳，參加工商聯召開的：

民營企業學習貫徹全國金融工作會議精神座談會。

座談會規格很高。民生銀行董事長洪崎、中民投總裁李懷珍、恒大許老板、三胞老板袁亞非、包商銀行監事長李獻平、螞蟻副總裁徐浩等都參加了。

許老板本不在發言名單里。會議快結束時，主持座談會的徐樂江突然點名，讓許老板談談學習體會。

許老板愣了一下。他總結恒大是“三高一低”，高負債、高杠桿、高周轉和低成本的發展模式。

中央金融工作會議后，恒大要向“三低一高”模式轉變。

徐樂江打趣，說恒大過去的發展模式，還應加一個“高風險”。許老板點頭苦笑。

會議氣氛輕松，在座的民營企業家們，2017年都正值人生巔峰。他們很少有人意識到，時代已然徹變。

沒過多久，參會的中民投、三胞等企業都暴雷了。包商銀行監事長李獻平也被查，螞蟻金融的上市也在最后時刻被叫停了。

2021年12月，恒大請求廣東派出工作組推進企業風險處置工作。上一個省級政府向企業派駐工作組的，就是海航。

工作組進駐海航一共800天。他們參與的，是一家擁有德意志銀行、英邁的世界100強公司的破產重整，境內外都高度關注。

這也是當時中國債務規模最大、債權人最多、重整企業數量最多、法律關系最復雜的破產重整案。就算放到全世界，這個破產案也是這個星球有史以來：

第三大破產案。

但工作組并沒有讓海航崩盤，海航集團所有的公司都在運行，十萬人沒有失業，債權人的損失也降到最小。如果海航崩盤清算，所有人都將血本無歸。

現在，海航破產重整的記錄，很可能一一要被恒大打破了。

恒大危機爆發后，很多人問我這家公司和許家印的命運走向。我當時一直跟他們說：

部分可以參照海航。

其實恒大危機的爆發，也和海航有一定關系。

海航危機爆發后，其投資的營口沿海銀行一度被擠兌。也是因為沿海銀行事件，遼寧發現了更多城商行的潛在風險，將省內12家城商行進行合并。合并過程中，他們發現了盛京銀行與其大股東恒大之間：

存在上千億的關聯交易。

恒大的債務問題開始捂不住了。

信用危機的可怕之處，就是本來可能是幾百億就能解決的流動性危機，會逐漸演化為擠兌，引發一連串踩踏事件。

這種踩踏海航經歷過，現在恒大、融創等眾多房企也正在經歷。

廣東省向恒大派駐工作組，負責人也是第一時間向海航工作組取經，詢問如何化解風險。但不管是經濟環境，還是所屬政府工作組的資源協調能力，其他企業都不太會有海航那樣的機遇了。

海航的最敏感問題是航空安全問題。恒大最大問題是幾百萬買房人的交付問題。所以當陳峰去年9月被帶走后，可以看到許家印開始積極地解決恒大期房交付問題。

要避免成為陳峰，許家印需要做的事情可能遠遠不止這些。

據陳峰身邊人講，2020年6月以后，陳峰開始覺得局面開始失控了。他開始直接或婉轉地，或者要求其他董事去表示，希望重整方案里，能讓他兒子陳曉峰過來管一攤子業務，并給老股東團隊保留30%股權。

后來，要求降到了15%。再后來，又降到了5%。

最后，這個曾經是中國商業教父一般的人物，核心訴求是希望保留海航名譽董事長的職位，每個月給他發五萬塊錢工資，并保留他位于30層的辦公室。