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隨著新股賺錢效應回歸，新股發(fā)行市盈率正在逐漸走高，即將網(wǎng)上申購的科創(chuàng)板新股再現(xiàn)百倍市盈率發(fā)行。

5月25日，華海清科、宇邦新材披露首次公開發(fā)行股票并上市發(fā)行的公告，其中，宇邦新材的發(fā)行市盈率低于行業(yè)市盈率，但華海清科的發(fā)行市盈率接近130倍，顯著超過了行業(yè)市盈率。

華海清科的發(fā)行價格達136.66元，屬于高價發(fā)行的新股，這也是繼4月22日納芯微上市以來，近1個月首只百元股。按照往常慣例，高價發(fā)行新股上市后，有可能成為“大肉簽”，假設按照近期上市新股漲幅100%計算，單簽收益可達6.8萬元，但如果市場環(huán)境趨弱也有可能破發(fā)。

近期，市場有一定程度反彈，新股市場在定價回歸理性后，表現(xiàn)出較強的賺錢效應。據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，5月以來發(fā)行并上市的注冊制新股中，單簽平均收益基本上都在萬元以上，5月20日上市的科創(chuàng)板新股思特威單簽平均收益也接近萬元。

又現(xiàn)百倍市盈率發(fā)行芯片股

華海清科、宇邦新材將于5月26日網(wǎng)上發(fā)行，其中，華海清科的發(fā)行價格高達136.66元，發(fā)行市盈率更是達到127.9倍，如此高價高市盈率發(fā)行，一時間引起市場熱議。

資料顯示，華海清科主要從事半導體專用設備的研發(fā)、生產、銷售及技術服務，主要產品為化學機械拋光(CMP)設備。

據(jù)悉，CMP是先進集成電路制造前道工序、先進封裝等環(huán)節(jié)必需的關鍵制程工藝。目前，公司所產CMP設備主流機型已成功填補國內空白，打破了國際巨頭數(shù)十年的壟斷，有效降低了國內下游客戶采購成本及國外設備的依賴，支撐國內集成電路產業(yè)的快速發(fā)展。

目前公司CMP設備已累計出貨超140臺，未發(fā)出產品的在手訂單超70臺，設備已廣泛應用于中芯國際、長江存儲、華虹集團、英特爾、長鑫存儲、廈門聯(lián)芯、廣州粵芯、上海積塔等國內外先進集成電路制造商的大生產線中。

值得一提的是，公司股票在IPO階段受到網(wǎng)下機構投資者的熱捧。在初步詢價過程中，網(wǎng)下機構報價區(qū)間為71元/股-323 元/股，最終確定發(fā)行價格為136.66元。

該發(fā)行價格對應公司2021年扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為 127.9倍，高于中證指數(shù)發(fā)布的發(fā)行人所處行業(yè)最近一個月平均靜態(tài)市盈率，但低于同行業(yè)可比公司靜態(tài)市盈率平均水平。

據(jù)公司披露，中微公司截至5月23日扣非前的靜態(tài)市盈率為68.73倍，扣非后為214.28倍;北方華創(chuàng)扣非前的靜態(tài)市盈率為130.85倍，扣非后為174.76倍;芯源微扣非前的靜態(tài)市盈率為146.39倍，扣非后為177.37倍;盛美上海扣非前的靜態(tài)市盈率為145.37倍，扣非后為198.75倍。

高價高市盈率發(fā)行同時也產生了超募現(xiàn)象，公司本次項目預計使用募資金額為10億元，但按照136.66元的發(fā)行價和2,666.67萬股發(fā)行數(shù)量計算，預計發(fā)行募資金額達36.44億元。公司表示，本次發(fā)行存在因取得募集資金導致凈資產規(guī)模大幅度增加對發(fā)行人的生產經(jīng)營模式、經(jīng)營管理和風險控制能力、財務狀況、盈利水平及股東長遠利益產生重要影響的風險。

公司提醒投資者，雖然公司發(fā)行市盈率低于同行業(yè)可比公司，但仍存在股價下跌給投資者帶來損失的風險，投資者需關注投資風險，審慎研判發(fā)行定價的合理性，理性做出投資。

業(yè)績爆發(fā)式增長

華海清科技術起源于清華大學摩擦學國家重點實驗室，在國內較早開展CMP技術攻關。

2013年，清華大學為推動CMP技術和設備產業(yè)化，與天津市政府合資成立了華海清科有限，并將前期與CMP設備產業(yè)化發(fā)展密切相關的30項專利或專利技術，以科技成果轉化的形式出資注入公司，同時，通過與公司簽署專利許可協(xié)議的方式，將其余70項CMP相關專利或專利技術授權公司使用，成為公司技術研發(fā)的理論基礎和關鍵技術支撐。

公司成立后，原清華大學摩擦學國家重點實驗室CMP核心團隊成員還加入到公司繼續(xù)推進CMP設備產業(yè)化應用的核心技術研發(fā)。

公司2018年開啟量產階段，隨后業(yè)績迎來爆發(fā)式增長。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.11億元、3.86億元、8.05億元，同比增速分別為491.44%、82.95%、108.58%。2019年至2021年實現(xiàn)歸母凈利潤-1.54億元、0.98億元、1.98億元，同比增速分別為-331.80%、163.42%、102.76%，2020年實現(xiàn)扭虧為盈。

今年一季度，公司業(yè)績延續(xù)高增長模式。報告期實現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元，同比增長192.85%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.91億元，同比增長121.63%。

目前，公司占據(jù)了國產CMP設備銷售的絕大部分市場份額，按照SEMI統(tǒng)計市場規(guī)模數(shù)據(jù)進行測算，公司2018年-2020年在中國大陸地區(qū)的CMP設備市場占有率約為1.05%、6.12%和12.64%。

不過，全球CMP設備市場處于高度壟斷狀態(tài)，美國應用材料和日本荏原兩家設備制造商占據(jù)了全球CMP設備超過90%的市場份額，尤其在14nm以下最先進制程工藝的大生產線上所應用的 CMP設備僅由兩家國際巨頭提供。

公司在招股說明書中提到，CMP設備市場高度集中，目前公司的競爭對手主要為美國應用材料和日本荏原，公司在市場占有率、歷史積淀、經(jīng)營規(guī)模、產品豐富性和技術水平等方面均仍與兩家行業(yè)巨頭存在一定差距。

具體來看，目前，美國應用材料和日本荏原所生產的CMP設備均已達到5nm制程工藝水平，公司CMP設備則主要應用于28nm及以上制程生產線，14nm制程工藝仍在驗證中，在先進制程領域技術實力與上述兩家國際CMP設備巨頭仍存在一定差距。

新股賺錢效應回歸

經(jīng)歷4月破發(fā)潮后，5月份以來新股已經(jīng)未有再出現(xiàn)首日破發(fā)現(xiàn)象，并且不少注冊制新股上市當天的收益都非常可觀。

據(jù)證券時報記者統(tǒng)計，5月17日上市的普蕊斯，上市首日平均漲幅達60%，單簽平均收益達1.39萬元;5月18日上市的中科江南，上市首日平均漲幅為70%，單簽平均收益為1.18萬元;5月20日上市的思特威，上市首日平均漲幅達61%，單簽平均收益達9560元。

而5月24日上市的創(chuàng)業(yè)板新股瑜欣電子、東田微漲幅則更高，兩只新股開盤漲幅均在100%以上，瑜欣電子上市首日平均漲幅達115%，東田微達96%，單簽平均收益分別為1.47萬元、1.1萬元。

5月以來新股超強表現(xiàn)，與當前的打新環(huán)境的轉變密切相關。

一方面，受益于A股市場近日回暖，市場整體情緒走出低谷區(qū)，連帶著投資者對于打新的熱情也慢慢回歸，新股情緒持續(xù)改善。

另一方面，上市新股整體市盈率均偏低，高股價高市盈率的情況有所改善。此前，一些盈利能力不強的新股因為定價偏高、市盈率高企等原因頻繁首日破發(fā)，且上市后股價仍一路走低，新股市場出現(xiàn)破發(fā)潮，而隨著5月上市的新股發(fā)行價逐漸回歸合理，新股市場也迎來賺錢效應。

華金證券研究指出，從最新的注冊制新股數(shù)據(jù)來看，5月發(fā)行市盈率至今呈現(xiàn)的明顯平抑，預計將打開新股打新收益和新股上市初期投資收益的潛在空間。伴隨可見的新股定價博弈逐漸落定、新股發(fā)行節(jié)奏重新恢復，假設當前在博弈期內呈現(xiàn)的新股定價平抑趨勢再度得到確認，預計新股表現(xiàn)將繼續(xù)趨于活躍。

考慮到新股情緒的恢復及當期新股定價趨勢還是呈相對平抑的，華金證券建議在定價合理的前提下保持關注。