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有券商將比亞迪的保證金折算率由60%調低至0?一則券商發給客戶的業務服務短信，引來不少猜測與恐慌聲。

券商為何會對客戶發出比亞迪擔保折算率下調的通知?對于投資者會帶來哪些影響?對于市場而言又代表著哪些信號?是何原因引發比亞迪擔保折算率下調?

記者查閱相關規定，同時聯系多家券商信用業務人，針對當前市場上的諸多疑問進行了重點咨詢了解，對于誤讀信息給出正確解讀。

第一個問題，為何將比亞迪擔保折算率下調為0?這是依據據上交所2019年發布的《融資融券交易實施細則》規定，靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票折算率為0%。當前比亞迪靜態市盈率已超過300倍，至昨日收盤，更是達到333倍，屬于規定調整之列。WIND統計，截至6月13日，涉及上述條件的兩融標的共有301只，比亞迪僅作為其中之一。

第二個問題，為何是在6月13日(周一)，各家券商發布比亞迪下調折算率至0的消息?這也是依照上交所規定，即在上周的最后一個交易日(6月10日)，基于當日收盤價對應的靜態市盈率調整和公布了相應的折算率，并于下一個交易日(6月13日)起生效。也就是說，折算率的調整是以周為周期進行的，而不是某一日的特殊行為。

第三個問題，為何有的客戶收到信息，而有的并沒有收到?這是因為券商一般僅對信用賬戶已有比亞迪為融資擔保品的客戶作出例行告知。各家券商的常規作法，是在公司官網公示兩融標的相關信息。記者查詢多家券商官網也發現，僅有極個別券商尚未在官網同步更新，但實際已經就折算率進行了調整。

第四個問題，比亞迪不再作為兩融擔保品，會否出現強行平倉?對此，記者從券商人士處得到的回應是，對已持倉的客戶不受影響，只是在比亞迪靜態市盈率高于300倍被調為0時不能再開新倉。待折算率發生新變化后，則可繼續作為可充抵保證金的證券。

另外，由于折算率為0的標的相對于整個市場而言占比很小，因此其所帶來的影響也很有限。

疑問一：比亞迪擔保折算率為何被調至0?

在今日部分券商兩融客戶收到的短信通知中提到，“您信用賬戶持有的比亞迪(002594)于2022年6月13日折算率由60%調低為0%，請您關注保證金可用余額的變化。”

記者就此咨詢多家券商，從了解的情況來看，調低比亞迪折算率至0，主要原因是其靜態市盈率超過300倍，根據相關規定，此類兩融標的的折算率應當下調為0。

記者就此查詢上交所于2019年8月發布的《融資融券交易實施細則》第三十五條規定，其中提及，可充抵保證金的證券在計算保證金金額時，應當以證券市值或凈值按所列示的五類情形進行折算。而被實施風險警示、暫停上市、進入退市整理期的證券，靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，以及權證的折算率為0%。

上交所也予以明確，前述“靜態市盈率”，是指股票收盤價與相應上市公司最近一個會計年度經審計的基本每股收益的比值。

對于該規則的制定，上交所表示，此舉措進一步改善了融資融券擔保物質量，進一步降低了融資融券業務風險，有利于引導投資者理性投資、價值投資，進一步促進了融資融券業務和資本市場健康穩定發展。

疑問二：調低折算率是否僅為個別情形?

上述規定的明確也意味著，調低折算率的做法并非只限于某一家券商，也并非僅限于比亞迪這單只標的，而完全是按照規定行事。這一說法也得到了多家券商信用業務人士的證實。

一位中型券商信用業務人士表示，“不是個別，而是所有券商都調整了，這是交易所的統一規定。”

另一家大型券商信用業務負責人則告訴記者，“今天生效可能是因為大家都是周度刷新，周一生效，并不是針對比亞迪這一只標的。”

根據上交所在針對《融資融券交易實施細則》修改的通知說明中也提到，各會員單位應當于每周最后一個交易日，以當日收盤價計算A股股票靜態市盈率，并按照規則要求調整和公布相應的折算率，調整后的折算率于下一個交易日起生效。

這就很好地解釋了，為何今日各家券商均一致地調低比亞迪作為可充抵保證金的證券的折算率。

疑問三：折算率為0會帶來什么影響?

據記者了解，收到短信的基本上是信用賬戶中持有比亞迪標的的客戶，券商發布提示服務短信，也僅僅是出于例行告知，“主要是因為投資者近期對比亞迪的關注度高。”一位兩融業務人士表示。

不過更常規做法是，券商會在公司官網上針對可充抵保證金證券范圍及其對應的折算率等信息進行公示，投資者可在相關頁面進行查詢。

將兩融標的折算率調低至0會帶來哪些影響?前述中型券商信用業務人士介紹，正常情況下，股票在信用賬戶作為擔保物，可讓客戶再融資買其他股票。而折算率調低至0，則表示該標的不再能給客戶提供融資。

另一券商人士也對記者表示，假設客戶所持有的兩融標的折算率降到0，其所能提供的可沖抵保證金資產就會相應減少，保證金比例會相應降低。那么在其他條件不變的情況下，客戶可進一步融資或者融券的額度會降低。

“一般不允許客戶用高價股做擔保品繼續加杠桿，從而防止個股風險擴散。”一位頭部券商機構業務人士表示。另一中型券商營業部人士也提到，于券商而言也可防范相關風險。

不過前述券商兩融業務人士也提醒，對于已經持倉的客戶不受影響，“只是開新倉暫時開不了。但是折算率并不是一成不變的，還是會根據市場變化來定。”

另外，前述頭部券商機構業務人士提到，兩融標的在全市場占比不高，不能折算成保證金對市場影響很小。

疑問四：折算率調整的依據是什么?

通常情況下，兩融標的的擔保折算率如何規定?其調整又有哪些依據?

前述大型券商信用業務負責人表示，交易所會給定折算率上限(目前最高是70%)，券商則可在此基礎上作下調。

一位中型券商人士也提到，基本上主板標的折算率會在50%至70%之間，“具體標準，各家券商有自己的評判指標，例如利潤、市值、流動性等都可供參考。”

記者查閱上交所發布的《融資融券交易實施細則》，其中明確提到：

交易所可以根據市場情況調整可充抵保證金證券的名單和折算率;會員(即券商)公布的可充抵保證金證券的名單，不得超出交易所公布的可充抵保證金證券范圍;會員應當根據流動性、波動性等指標，對可充抵保證金證券的折算率實行動態化管理與差異化控制;會員公布的可充抵保證金證券的折算率，不得高于本所規定的標準。

疑問五：還有哪些標的擔保折算率為0?

根據前文中提到的上交所相關規定，靜態市盈率在300倍以上或者為負數的A股股票，以及權證的折算率為0%。那么目前像比亞迪一樣折算率被調至0的個股共有多少?

WIND統計，截至6月13日，在2333只兩融標的中，共有53只兩融標的靜態市盈率超過300倍。其中晉控電力市盈率達到3020倍，為目前靜態市盈率最高的兩融標的;有248只兩融標的靜態市盈率為負數，其中上海誼眾-U市盈率達到-4801倍。

同時，記者登陸中信證券、長江證券、中金財富等多家券商官網查詢，截至6月13日，折算率被調低至0的兩融標的并不在少數。如中自科技、華控賽格、特發信息、深圳機場、張家界等多只個股，折算率均顯示為0。

在廣發證券6月13日公示的信息中，有43只兩融標的在擔保折算率和融資保證金比例方面進行了不同程度的調整，例如翔樓新材擔保折算率由0.3調整為0.4，融資保證金比例由200%調整為150%;國投資本擔保折算率由0.7調整為0.65;圣邦股份擔保折算率由0.4調整為0.7。

不過記者也發現，如東莞證券在其官網則尚未公示6月13日更新的可充抵保證金證券及折算率。對此東莞證券相關人士回應稱，涉及標的的折算率已根據上交所規定做了更新，只是官網尚未做好同步，將會盡快跟進相關工作。