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時(shí)隔近9年，公募舉牌再現(xiàn)“江湖”。

9月14日，卓勝微(300782.SZ)披露公告稱，公司于近日收到股東諾安基金管理有限公司出具的《簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》�！秷�(bào)告書》顯示，諾安基金旗下諾安成長(zhǎng)混合型證券投資基金(以下簡(jiǎn)稱“諾安成長(zhǎng)混合”)于2022年9月8日通過集中競(jìng)價(jià)交易增持卓勝微股份合計(jì)519500股，本次權(quán)益變動(dòng)后，諾安成長(zhǎng)混合對(duì)卓勝微的持股數(shù)已達(dá)2672.21萬股，占其總股本之比為5.0065%。

而在前不久剛披露的2022年中報(bào)里，諾安成長(zhǎng)混合還僅持有卓勝微1933.12萬股，占總股本之比為3.62%。也就是說，在短短兩個(gè)多月后，其持股數(shù)占卓勝微總股本的比例就達(dá)到了舉牌線。

通過翻閱諾安成長(zhǎng)混合過往定期報(bào)告，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者發(fā)現(xiàn)，該基金最早建倉卓勝微或可追溯至2019年，并且期間不斷出手，“一路增持”，至2020年三季報(bào)披露時(shí)，諾安成長(zhǎng)混合就已位列卓勝微前十大股東之第九。

在一路“壘倉”的過程中，諾安成長(zhǎng)混合對(duì)卓勝微的持股比例始終保持在其總股本5%以下。如今，在卓勝微股價(jià)趨弱的背景下，諾安基金為何突然不再“蒙面”，而選擇高調(diào)“舉牌”了呢?

對(duì)此，有公募基金經(jīng)理向記者表示，“如果是真的看好某個(gè)公司，諾安基金有很多種方式可以避免舉牌，如今高調(diào)官宣之后，反而給基金本身帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。”

華南一家大型公募的投研人士則告訴記者，諾安此舉，“一方面是通過低位補(bǔ)倉降低成本，另一方面或許也是想給二級(jí)市場(chǎng)釋放一個(gè)刺激信號(hào)。”

“給市場(chǎng)一個(gè)借題發(fā)揮的機(jī)會(huì)。”他說。

“核心重倉股越套越深”

在此次舉牌后，若以9月14日收盤價(jià)計(jì)算，由明星基金經(jīng)理蔡嵩松管理的諾安成長(zhǎng)混合所持卓勝微倉位的市值就達(dá)到了26.9億元。

從公告披露的細(xì)節(jié)來看，在9月13日前六個(gè)月內(nèi)，諾安成長(zhǎng)混合曾先后五次買入卓勝微，期間，卓勝微股價(jià)(以前復(fù)權(quán)價(jià)計(jì))從149.31元/股暴跌至95.10元/股，而該基金亦在今年8月份卓勝微股價(jià)創(chuàng)歷史新低時(shí)，繼續(xù)加大買入力度，典型的“越跌越買”。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者通過梳理定期報(bào)告發(fā)現(xiàn)，諾安成長(zhǎng)混合對(duì)卓勝微的持倉最早始于2019年。

在該基金2019年三季報(bào)披露的持倉當(dāng)中，卓勝微位列其第四大重倉股，持股數(shù)量為47.46萬股，占卓勝微總股本之比為0.48%。由于記者在諾安成長(zhǎng)混合2019年中報(bào)披露持倉中，并未查詢到卓勝微(300782.SZ)的持倉信息，這意味著蔡嵩松這筆47.46萬股的卓勝微(300782.SZ)股票即建倉于2019年三季度。

隨后，蔡嵩松便開始在“壘倉”卓勝微的道路上一路狂飆。

具體來看，諾安成長(zhǎng)混合在卓勝微上的第一輪壘倉，發(fā)生在2019年三季度至2020年三季度期間，諾安成長(zhǎng)混合連續(xù)5個(gè)季度不斷增持卓勝微，持股數(shù)量由期初的47.46萬股逐步攀升至689.37萬股，占總股本之比由0.48%暴增至3.83%。

卓勝微的股價(jià)(以前復(fù)權(quán)價(jià)計(jì))也在波動(dòng)中從22.91元/股一路站上130.56元/股，股價(jià)的區(qū)間漲幅高達(dá)526.79%。

而在此期間，無論是在2020年一季度還是當(dāng)年四季度中，卓勝微股價(jià)發(fā)生的兩次較大幅度的回調(diào)，都未能影響到蔡嵩松堅(jiān)定的“壘倉”步伐。

反倒是在隨后的2020年四季度至2021年一季度期間，隨著卓勝微股價(jià)的回調(diào)震蕩，諾安成長(zhǎng)混合連續(xù)兩個(gè)季度發(fā)生了減持動(dòng)作，持股數(shù)量由2020年三季度披露的689.37萬股減少至2021年一季度披露的440.55萬股，占總股本之比亦由3.83%降至2.38%。

或許是受此次減持“錯(cuò)失收益”的影響，蔡嵩松隨后便開啟了諾安成長(zhǎng)混合在卓勝微的第二輪壘倉之旅。

記者通過梳理公開持倉數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，諾安成長(zhǎng)混合在2021年二季度至2022年二季度的5個(gè)季度中，持續(xù)加倉卓勝微，其持股數(shù)量從2021年二季度的519.71萬股一路壘至2022年中報(bào)披露的1933.12萬股，占總股本之比也從1.56%快速攀升至3.62%。

但是，卓勝微的股價(jià)走勢(shì)卻未能復(fù)刻該基金首輪壘倉時(shí)的盛景。

在2021年7月9日至7月13日，卓勝微的股價(jià)(以前復(fù)權(quán)價(jià)計(jì))在三個(gè)交易日內(nèi)重挫18.71%，揭開了該公司股價(jià)下跌的“大幕”。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在2021年7月9日至2022年9月14日的288個(gè)交易日中，卓勝微股價(jià)暴跌逾68.72%，總市值蒸發(fā)逾800億元，如今其股價(jià)仍圍繞在100元/股上下波動(dòng)。

結(jié)合上述諾安成長(zhǎng)混合連續(xù)5個(gè)季度不斷增持的情況，在卓勝微股價(jià)不斷“崩塌”的背景下，諾安成長(zhǎng)混合陷入了“越跌越買、越買套的越深”的尷尬處境。

對(duì)此，投資大V“股海光頭陳”在雪球平臺(tái)上調(diào)侃稱：“卓勝微(股價(jià))能橫住在100元附近，諾安絕對(duì)貢獻(xiàn)很大。”

而在二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)“崩潰”的背后，則是卓勝微(300782.SZ)交出的上市以來的“最差成績(jī)單”。

根據(jù)卓勝微8月28日披露的2022年中報(bào)，該公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.35億元，同比下降5.27%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為7.52億元，同比驟降25.86%;扣非凈利潤為7.57億元，同比大降23.87%。

若將統(tǒng)計(jì)區(qū)間拉長(zhǎng)，早在2021一季度，卓勝微的營收增幅便已開始大幅放緩，同比增速由162.37%逐漸降低至如今的-5.27%，歸母凈利潤則在今年內(nèi)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

對(duì)于業(yè)績(jī)的持續(xù)下行，卓勝微在中報(bào)里歸因如下：“2022年上半年，地緣政治沖突、新冠疫情擾動(dòng)和上下游供應(yīng)鏈變化影響各級(jí)運(yùn)營和計(jì)劃，經(jīng)濟(jì)環(huán)境的一系列變動(dòng)給消費(fèi)市場(chǎng)蒙上了陰影，下游智能手機(jī)市場(chǎng)疲軟，這將不可避免得在短期內(nèi)影響業(yè)績(jī)。”

卓勝微同時(shí)指出，公司所在的射頻前端芯片行業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，而公司與Skyworks、Qorvo等國際頭部公司在整體實(shí)力和品牌知名度方面還存在差距;此外，在國內(nèi)方面，本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供的芯片產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，從而導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)價(jià)格下降、行業(yè)利潤縮減等狀況。

充滿“爭(zhēng)議”的基金經(jīng)理

蔡嵩松及其管理的諾安成長(zhǎng)混合，一直是市場(chǎng)中的熱門話題。該基金以“梭哈單一賽道式”投資而聞名市場(chǎng)，其激進(jìn)的投資風(fēng)格也引發(fā)諸多業(yè)內(nèi)同行的關(guān)注。

早在2020年，彼時(shí)還在長(zhǎng)信基金管理有限責(zé)任公司擔(dān)任副總經(jīng)理的安昀，就曾在其管理的長(zhǎng)信內(nèi)需成長(zhǎng)二季報(bào)中指稱，“最近聽說一支硬核成長(zhǎng)類產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)才三年，做投資僅一年，規(guī)模從去年的十幾億迅速膨脹到當(dāng)前的近兩百億，且大部分規(guī)模是今年二季度流入的，該產(chǎn)品基本上全倉半導(dǎo)體。我不禁陷入深思，雖不免有葡萄好酸之嫌，但是這樣真的好嗎?從歷史統(tǒng)計(jì)可以清楚看到，投資股市的盈利分布也是遵從二八甚至一九原則，一定是很少部分人賺錢，絕大部分人埋單。很不幸的是，每個(gè)人都覺得自己是極少數(shù)人。”

有公募投研人士告訴記者，“押注單一賽道的投資方法就像是一場(chǎng)豪賭。當(dāng)相關(guān)概念行情火熱、行業(yè)景氣度向上的時(shí)候，主題基金可以取得巨大收益，但反過來，隨著市場(chǎng)的變化、板塊的輪動(dòng)，主題基金也會(huì)出現(xiàn)不小的回撤，并且短期內(nèi)再難回到前期高點(diǎn)。”

記者注意到，諾安成長(zhǎng)混合在2022年中報(bào)中披露的前十大重倉股分別是韋爾股份(603501.SH)、卓勝微(300782.SZ)、北方華創(chuàng)(002371.SZ)、兆易創(chuàng)新(603986.SH)、中微公司(688012.SH)、圣邦股份(300661.SZ)、三安光電(600703.SH)、北京君正(300223.SZ)、滬硅產(chǎn)業(yè)-U(688126.SH)、中芯國際(688981.SH)，清一色的芯片半導(dǎo)體賽道。

另外，在已舉牌的卓勝微之外，諾安成長(zhǎng)混合亦位列韋爾股份、北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、三安光電、及滬硅產(chǎn)業(yè)-U等5家上市公司的前十大股東。

面對(duì)今年以來持續(xù)震蕩回調(diào)的半導(dǎo)體板塊，蔡嵩松在諾安成長(zhǎng)混合的中報(bào)里表示：“今年半導(dǎo)體行業(yè)波動(dòng)較大，因?yàn)橐咔�，行業(yè)供給和需求會(huì)受到一定程度的影響，但長(zhǎng)期看，由科技創(chuàng)新帶來的行業(yè)景氣度不會(huì)輕易改變。另外我們一直強(qiáng)調(diào)，我國半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來最大的機(jī)會(huì)在國產(chǎn)替代，今年就是國產(chǎn)替代的元年。在這種時(shí)候，我們不應(yīng)該被當(dāng)前市場(chǎng)的下跌所影響，不應(yīng)該對(duì)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展視而不見。”

“投資是反人性的，逆勢(shì)投資是痛苦的，而重要的投資機(jī)會(huì)往往出現(xiàn)在市場(chǎng)出現(xiàn)重大分歧的時(shí)候。”蔡嵩松于中報(bào)中稱。

而從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，與蔡嵩松一同“痛苦”的，還有諾安成長(zhǎng)的264.63萬戶持有人。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，諾安成長(zhǎng)混合年內(nèi)業(yè)績(jī)回報(bào)為-31.73%，最大回撤為-48.55%，大幅跑輸同類基金與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其最新基金規(guī)模為266.36億元，相較年初減少逾60億元。

高調(diào)舉牌或是“有意為之”

在記者就諾安基金舉牌卓勝微一事走訪業(yè)內(nèi)的過程中，不少從業(yè)人士都告訴記者，諾安此舉或是有意為之。

華南一家大型公募的投研人士告訴記者：“《證券法》雖然要求一致行動(dòng)人持股超過5%要進(jìn)行舉牌披露，但公募基金本身不具備要約收購的能力，因此，目前行業(yè)內(nèi)計(jì)算是否達(dá)到舉牌線時(shí)，通常是采取單基金的計(jì)算模式，這就意味著，如果某基金經(jīng)理真的看好一只個(gè)股，會(huì)通過旗下多只基金買入并持倉，很少會(huì)讓單只基金持倉超過舉牌線。”

據(jù)記者梳理，自2013年華商基金舉牌東方財(cái)富、銀河基金舉牌飛利信后，公募基金在接下來的近9年時(shí)間再無單只基金公開舉牌的行為發(fā)生過，常見的主要為上述多只基金合計(jì)持倉超過舉牌線即“蒙面舉牌”的操作。

“此舉一方面是通過低位補(bǔ)倉降低成本，另一方面或許也是給二級(jí)市場(chǎng)釋放一個(gè)刺激信號(hào)。”針對(duì)諾安舉牌卓勝微一事，上述投研人士告訴記者。

“給市場(chǎng)一個(gè)借題發(fā)揮的機(jī)會(huì)。”他進(jìn)一步補(bǔ)充說。

深圳一家公募基金經(jīng)理李超表示，在諾安基金此次舉牌卓勝微之后，其持倉將要被鎖定半年，如果此時(shí)市場(chǎng)行情出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，引發(fā)投資者的大量贖回，會(huì)使得相關(guān)產(chǎn)品處于很不利的境地。

“如果是真的看好某個(gè)公司，諾安基金有很多種方式可以避免舉牌，如今高調(diào)官宣之后，反而給基金本身帶來很大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。”他分析稱。

值得一提是，就在諾安基金高調(diào)舉牌引發(fā)市場(chǎng)熱議的數(shù)日以前，9月6日，中國裁判文書網(wǎng)公開了《鄒凡、鄒翔行賄罪一審刑事判決書》，曝光了諾安基金投資部原執(zhí)行總監(jiān)兼基金經(jīng)理鄒翔以“老鼠倉”謀取暴利的違法行為，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

根據(jù)判決書內(nèi)容，鄒翔在2010年3月至2015年1月期間，利用其管理操作“諾安股票證券投資基金”賬戶的職務(wù)便利，將該基金賬戶投資股票的品種、動(dòng)向等未公開信息，泄露給弟弟鄒凡，進(jìn)而指使鄒凡利用實(shí)際控制的“鄒凡”“田某”兩個(gè)證券賬戶進(jìn)行趨同交易，非法獲利共計(jì)2300余萬元。

隨后在2017年2月，當(dāng)鄒翔因涉嫌犯利用未公開信息交易罪被重慶市公安局立案?jìng)刹楹�，為謀求在偵查階段撤銷案件或從寬處理，鄒翔通過唐某請(qǐng)托該案承辦人，時(shí)任重慶市公安局經(jīng)濟(jì)犯罪偵查總隊(duì)五支隊(duì)支隊(duì)長(zhǎng)王某予以關(guān)照和提供幫助。

王某接受請(qǐng)托后，多次與鄒翔商量如何降低涉案金額、泄露案件資料及案件辦理情況。為此，鄒翔于2017年5月至2019年4月期間，先后13次單獨(dú)或委托唐某2送給王某共計(jì)350萬元。

最終，鄒翔因涉嫌利用未公開信息交易罪、行賄罪等，被判處有期徒刑11年，并處罰金1445萬元。

針對(duì)上述情況，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者曾致電諾安基金相關(guān)負(fù)責(zé)人士采訪求證，但截至發(fā)稿前仍未獲回復(fù)。