7月29日，眾安智慧生活服務有限公司(以下簡稱：眾安智慧)遞表港交所，這是該公司繼2021年6月、2022年1月后第三次向港股發起沖擊。眾安智慧分拆自眾安集團(00672.HK)，這也標志著在2007年、2014年眾安集團、中國新城市(01321.HK)相繼登陸港股之后，眾安系正在尋求打造第三家上市公司，借用足球比賽的術語，眾安系也想在港股上演“帽子戲法”。
兩家已上市眾安系企業處境慘淡
雖然眾安系不遺余力地促成眾安智慧的上市，想進一步擴大其商業版圖，卻也難掩眾安集團和中國新城市當下在港股的窘境。眾安集團已經多年股價低于1港元，屬于“仙股”之一，截至8月1日收盤報0.249港元，總市值14.03億港元;而中國新城市從2015年10月最高的14港元，到如今股價也是在1港元附近游離，截至8月1日收盤為1.05港元，總市值21.11億港元。
另外，這兩只股票每天的成交額也少得可憐，眾安集團2022年以來很少有日成交額超過100萬港元;中國新城市更是很多時候成交額不足1萬港元，8月1日當天僅成交4180港元。“同門兄弟”在港股如此表現，讓人不得不替眾安智慧也捏上一把汗。
8月1日中國新城市港股僅成交4180港元
業績很大程度靠關聯方“鼎力相助”
眾安智慧總部位于杭州，主營物業管理服務、主要面向房地產開發商的增值服務、社區增值服務三大塊業務。物業管理服務即向房地產開發商、業主等提供保安服務、清潔服務、園藝及景觀服務、維修及維護服務等;主要面向房地產開發商的增值服務提供包括樓盤銷售辦事處的管理、前期規劃及設計的咨詢及交付前的檢查;社區增值服務有公共區域管理、裝修廢物處理、停車位銷售代理。
2019年至2022年上半年，眾安智慧的營業收入分別為1.8億元、2.31億元、2.96億元、1.52億元;凈利潤分別為2871.5萬元、4704.9萬元、4179萬元、2080.9萬元。其中，物業管理服務占營收的比重一直最高，分別為88.6%、79.5%、69.4%、69.1%。
眾安智慧招股書稱，公司2016年被納入中國物業服務百強企業，排名從2016年的第82位上升至2022年的第42位。但是從眾安智慧的業績來看，很大一部分都是依靠關聯方的“鼎力相助”。
根據招股書，眾安集團的成員公司包括余下眾安集團、中國新城市集團以及眾安智慧。眾安智慧在分析其業務的時候會按照房地產開發商類型將收入來源分為來自余下集團和獨立第三方房地產開發商兩部分，其中余下集團包括余下眾安集團及中國新城市集團，也就是眾安智慧的“同門兄弟”。
以眾安智慧收入占比最高的物業管理服務為例，2019年至2022年上半年，眾安智慧的在管建筑面積中分別有62%、55.3%、55.7%、56.3%來自余下集團;同期，物業管理服務業務收入中余下集團占比分別約為79%、76.1%、72.5%及73.3%。由此看來，關聯方的貢獻對眾安智慧的業績發揮著不容忽視的作用。
另外，報告期內，眾安智慧的物業管理服務、社區增值服務中與余下集團相關部分的毛利率也始終高于獨立第三方房地產開發商。比如物業管理服務中，2019年來自余下集團的收入毛利率為32.9%，來自第三方房地產開發商的毛利率僅25.9%，雖然在2022年上半年兩部分毛利率差距縮小到1.3個百分點，但余下集團仍然是毛利率更高的一方。
報告期內，眾安智慧向余下集團收取的平均每平方米物業管理費/月分別為1.78元、1.92元、1.85元、1.89元;同期，獨立第三方房地產開發商該數值均不足1元，最低為0.75元，最高為0.91元。
對此，眾安智慧給出的解釋包括余下集團開發的物業在管面積大部分位于長三角經濟較發達地區，而獨立第三方房地產開發商開發的物業多位于經濟欠發達地區等，總體意思就是公司與余下集團業務覆蓋的物業大多更為高端，因此物業管理費更高。那么問題來了，為什么眾安智慧沒有更多取得除余下集團外的高端項目?是否因為競爭力不足?
眾安系尋求讓眾安智慧成為第三家港股上市企業，但就眾安集團、中國新城市目前在港股的表現，以及關聯方在眾安智慧業務中的影響力而言，這次IPO還存在不少不確定因素。
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