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焦點資訊:長盛基金郭堃:震蕩市如何把握機會?
發布時間:2022-12-09 14:51:14 文章來源:智通財經網

智通財經APP獲悉,長盛基金副總郭堃接受采訪表示,從個人角度來講,目前有些階段也不太適應,他更希望從長期的角度去理解、選擇優秀公司。從基本面來看,可能更多是從成長角度考慮,然后價值角度是根據買賣時點、當時的估值水平等方面進行選擇,希望找到這種長期成長能力比較強的、持續性比較強的上市公司。這一方面取決于整個行業的競爭格局的變化,包括該公司是否具備核心競爭力。但是最終落實到的就是對于企業的整個團隊,包括創始人,包括后期引入的團隊成員的能力等,最終決定了該公司能否在行業中跑到最后、跑得最快。


(資料圖)

震蕩市如何把握機會?

問:如今市場風格頻繁切換,尤其是2022年以來行情體現地更為極致,對此您是如何應對以及有效控制回撤的?

郭堃:從個人角度來講,其實有些階段我自己也不太適應。包括今年三季度,整個市場可能比較過度的追逐一些更新的事物,當然有些東西最后回過頭看可能就被證偽了,說明它本身就不是產業趨勢,或者說也不會得到很好的延續,但可能在那個階段表現特別好。所以從我的角度看,還是更希望從長期的角度去理解、選擇優秀公司。

短期的市場波動與各種因素的關系都比較大,包括大家對于信息量的接收速度、廣度等。市場風格這幾年體現的也比較極致,包括前些年,如2016年、2017年,甚至到2021年上半年大家對于核心資產的追逐程度都是很高的,2021年下半年開始一直到今年二三季度,大家對于景氣度的追求是很強烈的,且景氣度日益收窄。比如新能源,大家覺得只要景氣度高就行了,可能到了后期又會變成光伏和電動車哪個景氣度高,或者又變成電動車中哪個環節的景氣度更高,甚至后面找出更多。長盛基金研究新能源多年,發現很多原來從未接觸過的一些輔料,都被市場拿出來作研究了。

我認為可以將某個階段、某個時點的因子,看作一個變量,而這個變量可能存在多個因子。但這幾年下來,在某個階段最后可能就體現為一個因子占據主導地位,比如核心資產火爆時,占據主導的因子就是這個公司的管理能力,或者公司的口碑如何。如果是大家認可的公司,甚至可以不看估值,它可能只有十多倍的增長,市場也能給出七八十倍的估值,并能找出很多方法去證明它的合理性,也許長期是合理的,但短期肯定是高估的,而那時最重要的一個因子就是這個公司的口碑與管理能力。

然后接下來最重要的因子就是景氣度,比如增速是不是足夠快,只要足夠快,無論持續多久,一年也好,半年也好,甚至一個季度也好,都可以把估值打上去,但是長期來看,最終還是多因子的平衡,最終它仍會回歸到企業價值以及持續成長的能力上。

現在監管機構包括協會都倡導長期投資,但公募基金確實面臨業績考核的壓力,很多公司都在考核體系中,對于短期業績也放有較大權重,也會有很多投資者質疑等方面的壓力,因此在某個階段會去追逐一些熱點。但就我個人而言,還是更喜歡從長期視角理解這些問題,所以我的組合最后選擇出來,可能會是一個多因子的平衡。而對于市場波動,相對會用更加平常的態度去看待。

問:能否為我們介紹下您的選股策略,以及您對上市公司的篩選標準有哪些,又是如何實現價值成長的投資理念的?

郭堃:從基本面來看,可能更多是從成長角度考慮,然后價值角度是根據買賣時點、當時的估值水平等方面進行選擇,我們希望找到這種長期成長能力比較強的、持續性比較強的上市公司。當然這一方面取決于整個行業的競爭格局的變化,包括該公司是否具備核心競爭力。但是我覺得最終落實到的就是對于企業的整個團隊,包括創始人,包括后期引入的團隊成員的能力等,最終決定了該公司能否在行業中跑到最后、跑得最快。

首先選出一個比較好的行業,確定這條跑道是足夠長的,但誰能跑到最后就取決于運動員,運動員的好壞則取決于這個公司的領導層,包括整個公司的團隊,在此過程中需要對這個公司的各方面有更多了解,持續進行案頭研究、實地調研。本質在于,我自己可能會比較喜歡去鉆研,包括和我們長盛基金的研究員、投資經理,在一起探討公司的競爭力時,更多會從結果角度去考慮,比如這個公司是否具有很強的技術壁壘,或者有很強的渠道壁壘,或者有很強的品牌運作能力......

但是根本在于要搞清楚,除了上述因素以及這些公司的發展歷程,我們需要了解它能夠形成競爭力的原因,即它在前進的過程中,是憑借什么樣的能力或什么樣的機遇,形成了技術的護城河以及超越其他品牌的能力,找到之后,我們才能更好地判斷未來。

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