臨近年末,全球最大對沖基金橋水基金(Bridgewater)在中國市場又有新的布局動作。
基金君了解到,橋水基金在國內的外商獨資私募基金(WOFE PFM)橋水(中國)投資管理有限公司(簡稱橋水中國),最近展開了新一輪募資。由其擔任投資顧問的信托計劃,本周在大型商業銀行渠道發售,200萬元起,封閉一年,限額十幾個億;據相關人士透露,目前有幾個號已經售罄,受到客戶熱捧。
(相關資料圖)
資料顯示,目前橋水基金目前全球管理規模達到1萬億人民幣,其掌門人瑞達利歐(Ray Dalio)和橋水的全天候策略為市場所熟知。去年底,橋水中國的管理規模突破100億,成為首家晉升百億的外資私募。如今時隔一年,再度展開新的募資,橋水中國表示,對中國資產溫和看多,二級市場股票估值很具有吸引力。
200萬起、封閉一年
橋水新產品在渠道熱銷
本周,由華潤信托發行、橋水中國擔當投資顧問的“華潤信托·創意擇優橋云系列集合資金信托計劃”,在某大型商業銀行渠道發行,受到投資者的關注。
據基金君從投資者處獲得的信息,該信托產品風險等級是R5高風險,混合類產品,認購起點是人民幣200萬元,超過部分按10萬元的整數倍增加;產品硬鎖定是一年。值得一提的是,該產品每年收取固定管理費1.95%(包含信托層及其標的產品固定費率);浮動管理費則是按照“單筆計提”原則,收取客戶收益超過5%以上部分的10%。
基金君了解到,此次新產品限制了一定的銷售額度,大概十幾個億。據相關人士透露,目前有幾個代碼已經賣完了,“一般首發額度都不會太高,預計銷售兩周,但有可能會早結束。整體來看,這次參與認購的客戶不算特別多,但是參與的金額比較大。”
有市場人士表示,由于今年權益市場低迷,私募基金銷售并不好,之前有家量化外資私募在他們那邊募資,情況比較慘淡,像橋水目前的銷售情況來看,已經算外資私募里面比較好的。
從投資策略來看,這只新產品采取全天候增強型策略。據介紹,其是一個宏觀多資產策略,追求的是長期類似于股票指數的收益,但波動率顯著地降低,來幫助投資者持續穩健地積累財富。其主要投資于中國的股票、債券和大宗商品及其衍生品。
具體來說,策略主要分為兩部分:一是全天候(核心部分),長期分散化的持有資產,幫助投資組合抵御經濟環境帶來的沖擊,獲取長期持有資產的回報;1996年橋水基金首創“全天候(All Weather)”對沖基金,并開創性地運用風險平價管理投資組合。
二是主動管理(宏觀阿爾法):在全天候的基礎上疊加對當下市場的主動觀點,捕捉大類資產的市場拐點,系統地去調倉;據了解,橋水自1991年起便開始在全球運行“Pure Alpha”(純阿爾法)策略。
另外,基金君也從另外一個銀行渠道了解到,其之前發的橋水擔當投資顧問的產品,本月也正常開放老客戶追加。
看好經濟復蘇、看多中國股市
減配大宗商品
公開資料顯示,橋水基金是瑞達利歐在1975年創立的,40多年來橋水一直專注做宏觀研究,交易全球200多個市場。目前橋水基金在全球管理規模在1萬億人民幣,是全球最大的對沖基金之一。同時,橋水在國內的公司橋水中國在2021年底管理規模也突破了百億。
橋水的投資風格有三大特點:一是基本面,了解宏觀經濟背后的底層邏輯,了解經濟機器是怎么運行的,通過這些認知來判斷未來市場怎么運行;二是系統化,把幾十年來所有積累的基本面、邏輯性的研究轉換成明確的交易規則,這有別于主觀,通過系統化能放大認知,擁有更快速的學習和執行能力;三是分散化,將多個不錯的想法結合在一起,將不同的回報流組合起來,以創造優質的投資組合,分散化可以降低風險,增加收益。橋水認為,分散化是投資的圣杯。
最近,橋水中國總經理、基金經理Joanna Sun Alpert(孫悅)最近在一場與投資者的交流活動中談到了目前全球經濟、中國經濟和資產配置的觀點。
孫悅認為,美國、歐洲等現在面臨非常高的通脹水平,今年一直在收緊流動性,風險資產出現明顯回撤。現在美國股市完全沒有反映未來可能發生的經濟衰退,美國的股票還沒有見底。未來一年美國、歐洲、英國等國家可能會出現經濟衰退,大概率會進入長期滯漲的情況。海外面臨的是長期債務周期的尾部,需要很長的時間去消化沉重的債務負擔。
但是孫悅表示,中國情況完全不一樣,目前中國是流動性改善、支持經濟的階段,往后看政策更多是為經濟托底,未來的增長來自國內的消費和科技發展,要通過國內的消費拉動經濟轉變,通過科技拉動生產力是非常重要和正確的方向。
展望國內資產,孫悅說,對股票的觀點,是溫和看多。因為現在整體的估值是處于比較有吸引力的水平,而且公司的盈利沒有充分反映明年的經濟復蘇。
還有,債券目前是短期和長期的利率比較看多,認為依然有利率下跌、債券價格上漲的空間,反映到目前經濟仍然處于疲軟的狀態。而且未來在放松的過程中,經濟可能是先下再上的情況。隨著疫情放松,需求和經濟的反彈,會有利率上行的壓力,但可能目前還沒有到那個階段。如果衡量經濟確實有這個趨勢,會及時調整倉位。
最后商品方面,更多是一個全球定價的資產,尤其是一些對經濟增長比較敏感的商品,比如能源、工業金屬等,會受到全球需求下跌的影響,所以是溫和看空,溫和減配大宗商品。
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