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世界今頭條!星石投資:明年內外需景氣互換 內需板塊有望迎來價值回歸
發布時間:2023-01-04 09:09:23 文章來源:智通財經網


(資料圖片)

智通財經APP獲悉,1月3日,星石投資喻宗亮發表的2023年一季度投資策略中表示,回顧2022年,國內疫情反復、地產低迷,海外在歷史性高通脹之下快速加息,“內滯外脹”是壓制A股走勢的核心因素。展望2023年,前述三座大山有望迎來拐點,隨著中國經濟重振內需持續推進,星石投資判斷明年內外需景氣互換,內需板塊有望迎來價值回歸。

星石投資指出,2023年海外衰退風險加大,出口型行業基本面承壓。2022年下半年以來美聯儲加息對經濟的沖擊加速顯現,基本面要求貨幣政策暫停收緊;但地緣因素、能源轉型、勞動力短缺等供給因素會抬升通脹長期中樞,美聯儲利率高位維持時間可能較長,外需存在超預期衰退的可能。

隨著外需回落加深,穩內需政策進入發力期,中央經濟工作會議明確擴內需成為下一階段的戰略重心。一方面,防疫政策變化會帶動就業恢復,就業的恢復進一步帶來收入增長的提升,從而促進消費的回升;在經濟回升過程中,消費信心也會逐步恢復,從而促進超額儲蓄釋放,增強彈性。另一方面,地產銷售、投資已經回落至接近長期均衡水平,隨著地產政策的強化、疫情影響的逐步消退,地產對經濟的拖累將顯著弱化。

在投資方向,星石投資看好內需價值回歸。復盤過去幾輪外需下行周期,穩內需政策強化后,消費普遍表現更好,預計本輪周期也將類似。 除需求恢復外,本輪周期中消費行業供給面好于過往任何時期,在供需雙重作用下,消費行業盈利彈性將顯著加強。

同時,星石投資稱,自2012年以來,越來越多的內需行業已經呈現出總量增速放緩但格局優化的特征;而3年疫情沖擊下,企業資本開支的意愿和能力更加疲弱,行業供給曲線越來越缺乏彈性,頭部企業定價權顯著提升。在供給大幅出清的加持下,一旦需求復蘇邁過平衡點,小幅的需求增長都可能會帶來價格的快速上漲。海外疫情防控政策變化后,消費價格都出現了較為普遍的回升。而過去兩年部分高景氣的出口型行業資本開支大幅增長,未來或將面臨供給增多而需求放緩的局面。

在具體投資方向上,星石投資指出要重點關注估值處于歷史低分位數的內需領域。海外來看,美聯儲抗通脹目標仍面臨壓力,政策利率高位持續性可能超預期。國內目前基本面仍然低迷,剩余流動性短期仍處于歷史高位,但隨著需求的恢復,過度寬松的剩余流動性將逐步回歸中性,估值處于歷史低分位數的內需領域更好。

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