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智通財經(jīng)APP獲悉，1月10日，招商基金李湛發(fā)文稱，近期防疫政策進一步優(yōu)化，防疫經(jīng)濟成本有望大幅下降，同時穩(wěn)增長政策進一步發(fā)力，有望推動2023年經(jīng)濟增速向5-5.5%左右的潛在增速水平回歸。目前看來，2023年以美國經(jīng)濟陷入溫和衰退下美聯(lián)儲貨幣政策開啟轉(zhuǎn)向為分界點，分為上下半場來把握。上半場密切關注政策端對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來的趨勢性機會，繼續(xù)考慮配置制造業(yè)轉(zhuǎn)型大方向較為確定的儲能、風電等新能源熱門賽道等。下半場全球范圍內(nèi)權(quán)益依然優(yōu)于商品，債券吸引力有所反彈但仍需謹慎，可關注原油、黃金、銅等國際大宗品反彈機會，以及2023年四季度美股反彈機會。

回顧2022年之“失”，年初俄烏沖突爆發(fā)，全年地緣政治風險有增無減，進一步加劇了全球能源、農(nóng)產(chǎn)品等供應鏈問題。年內(nèi)疫情沖擊，A股也受到一定影響，目前我們還處在防疫政策不斷優(yōu)化、感染人數(shù)上升的“爬坡過坎期”。由于疫情反復沖擊居民消費、房地產(chǎn)超預期下滑等內(nèi)外部風險因素不斷發(fā)酵影響，2022年全年GDP增速在3%左右，明顯低于既定的增長目標，也低于年初市場的普遍預期。我們見證了美聯(lián)儲本世紀以來多項“新紀錄”，首次加息50基點，今年累計加息接近400基點，加息節(jié)奏之快、幅度之大遠超預期。

回顧2022年之“得”，在1-4月份，A股傳統(tǒng)能源領域權(quán)益和大宗商品具有較好的配置價值，典型如煤炭、石油和天然氣，同時穩(wěn)增長主線也展現(xiàn)出一定韌性。4月底，中央召開會議釋放了要適度超前建設的信號，成為年內(nèi)A股反彈的起點，同時上海疫情在5月進一步得到控制，復商復市和復工復產(chǎn)穩(wěn)步推進。隨著11月公布的10月美國CPI不及預期導致加息預期緩和，桎梏已現(xiàn)松動。同時，內(nèi)部防疫優(yōu)化，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)暖，再次帶動市場反彈。

李湛表示，近期防疫政策進一步優(yōu)化，防疫經(jīng)濟成本有望大幅下降，同時穩(wěn)增長政策進一步發(fā)力，有望推動2023年經(jīng)濟增速向5-5.5%左右的潛在增速水平回歸。從節(jié)奏上看，由于基數(shù)效應，也許2023年二季度是經(jīng)濟增速最高點，四季度也望形成一個小“翹尾”。從結(jié)構(gòu)上看，2023年歐美經(jīng)濟陷入衰退風險已逐步顯現(xiàn)，外需回落幾成定局。因此內(nèi)需是2023年增長的主要動力。

從全年來看，經(jīng)濟向好疊加利率上行趨勢，可關注金融風格和消費風格機會，低配周期風格；而成長風格可考慮把握上半年流動性相對充裕情況下的估值修復行情。關于2023年的投資主線及策略，2023年以美國經(jīng)濟陷入溫和衰退下美聯(lián)儲貨幣政策開啟轉(zhuǎn)向為分界點，分為上下半場來把握。

在上半場，以美聯(lián)儲繼續(xù)加息和國內(nèi)經(jīng)濟回升為主線，時間大致在6月中旬前后，可以考慮優(yōu)先配置國內(nèi)資產(chǎn)優(yōu)于海外資產(chǎn)。大類資產(chǎn)配置上考慮超配國內(nèi)權(quán)益，其次為國內(nèi)商品，全球大宗以及債市預計均偏弱運行。國內(nèi)權(quán)益方面，建議圍繞政策發(fā)力點進行配置，重點放在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級與防疫政策調(diào)整上。

一方面密切關注政策端對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來的趨勢性機會，繼續(xù)考慮配置制造業(yè)轉(zhuǎn)型大方向較為確定的儲能、風電等新能源熱門賽道，計算機軟件等領域國產(chǎn)替代，以及高端制造領域的潛在機會。另一方面，防疫政策雖然有所優(yōu)化，但國內(nèi)確診人數(shù)難免面臨高峰，可關注醫(yī)藥生物涉及新冠相關的疫苗、醫(yī)療設備等板塊。

在下半場，以美國經(jīng)濟陷入溫和衰退推動美聯(lián)儲結(jié)束加息為主線，國內(nèi)經(jīng)濟整體趨穩(wěn)。下半場海外資產(chǎn)吸引力有所提升，但國內(nèi)資產(chǎn)同樣向好，全球范圍內(nèi)權(quán)益依然優(yōu)于商品，債券吸引力有所反彈但仍需謹慎。可關注原油、黃金、銅等國際大宗品反彈機會，以及2023年四季度美股反彈機會。國內(nèi)權(quán)益或可圍繞經(jīng)濟復蘇進行配置，重點放在消費復蘇與地產(chǎn)景氣企穩(wěn)上。

隨著上半年經(jīng)濟修復從政策拉動轉(zhuǎn)向內(nèi)生深層次修復，或可優(yōu)先考慮配置可選消費品復蘇主線，如食品飲料、商貿(mào)零售和輕工制造相應的配置機會；其次是房地產(chǎn)托底政策效果逐步顯現(xiàn)，有望帶動房地產(chǎn)景氣企穩(wěn)以及部分房企出清提振市場集中度，可考慮配置房地產(chǎn)開發(fā)以及物業(yè)服務板塊，以及房地產(chǎn)下游相應的家用電器等板塊。此外，宏觀經(jīng)濟以及房地產(chǎn)回暖向好，信貸資產(chǎn)質(zhì)量改善下的銀行也具備配置價值。