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(資料圖)

智通財經APP獲悉，近期，諾德基金經理姜祿彥發(fā)文指出，從2022年12月疫情管控全面放開以來，消費板塊先是經歷了集體感染期間的消費場景缺失，后因全國范圍感染達峰進度超預期、返鄉(xiāng)數據大幅增長，從而實現了超預期的恢復。展望2023年，宏觀層面消費復蘇是主要的經濟增長驅動力，資金層面超額儲蓄的釋放是對消費復蘇能力的保障，微觀層面消費場景的復蘇、商務活動和社會流動性的恢復，疊加疫情影響導致的低基數，可以判斷2023年消費復蘇是較為確定的基本面。

在疫情管控放開初期，投資者普遍對整體消費恢復的速度和春節(jié)消費預期較低。但隨著2022年12月底感染達峰進度超預期，從圣誕節(jié)和元旦開始，餐飲、影院、本地出行、春運等各個方面的消費數據都出現了超預期的恢復。目前從春節(jié)數據來看，春節(jié)消費也較為超預期。

展望2023年，國內主要的宏觀驅動項應該落在消費上。如上所述，目前已經出現了餐飲、影院、出行、返鄉(xiāng)等各個消費場景和社會流動性方面的數據超預期恢復，另據合肥、南京、鄭州等地的草根調研反饋，白酒經銷商普遍接到了年后商務活動補辦的酒水訂單，這可能意味著商務活動的快速修復也即將開始。

盡管市場依然存在未來疫情長尾是否會使得居民消費持續(xù)承壓的擔憂，但參考海外國家放開疫情管控后的消費表現，疫情二次沖擊只能造成消費數據短暫回落，且我們國家以世界相對較快的速度接近實現群體免疫，預計疫情二次沖擊對國內消費造成的影響較小。因此，可以判斷全年消費復蘇是較為確定的基本面。

細分板塊投資機會方面，白酒、啤酒、餐飲酒館鹵味等門店業(yè)態(tài)、調味品速凍等餐飲供應鏈業(yè)態(tài)，過去3年持續(xù)受到消費場景和消費力的壓制，今年消費場景和消費力的修復將帶來這些板塊基本面和估值上的雙擊。

白酒板塊：高端價格帶預計未來2年依然可以維持兩位數的收入業(yè)績增速。次高端價格帶預計2023年二季度后的業(yè)績彈性最大，板塊(主要是全國化次高端名酒)將充分享受業(yè)績和估值的雙擊。中檔酒的需求在2022年好于次高端，2023年一季度將顯著受益，這個板塊對應的上市公司主要是區(qū)域酒(以徽酒蘇酒為主)。因此，未來2年整體看多白酒板塊，持續(xù)看好高端板塊的業(yè)績穩(wěn)健性和估值性價比;從節(jié)奏上看，2023年一季度高端酒和中檔酒需求較為穩(wěn)健/受益，高端酒和區(qū)域酒的業(yè)績較為確定;2023年二季度之后，次高端價格帶需求端預計將顯著恢復，且板塊將進入連續(xù)4個季度的低基數，從而次高端白酒板塊將呈現出顯著的alpha。

餐飲、調味品板塊：餐飲、酒館、鹵味等門店業(yè)態(tài)，對社會流動性高度敏感，因此在疫情后其消費場景的恢復也相對直接、迅速，目前大多數國家的餐飲消費也基本回到了疫情前的水平。餐飲需求的復蘇也將同步帶動餐飲供應鏈企業(yè)的需求復蘇，其中調味品板塊的長期需求穩(wěn)定，消費者黏性高，且2023年大概率將進入原材料成本下行周期，調味品板塊的業(yè)績彈性高于收入彈性。

速凍食品板塊：近幾年受益于餐飲連鎖化率的提升、餐飲企業(yè)降本增效需求提升帶動的對后廚便捷化標準化備餐的需求提升，因此板塊的業(yè)績成長性在整個食品板塊將持續(xù)具備明顯的alpha。

啤酒板塊：餐飲消費和家庭消費各占一半。2022年餐飲消費明顯受損，2023年將受益于消費場景的復蘇。且餐飲是啤酒高端化的主要承接場景，因此餐飲消費場景的復蘇將帶來啤酒板塊消費量和產品結構兩方面的利好，從而預計啤酒板塊的業(yè)績彈性也會高于收入彈性。