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摩根士丹利華鑫基金潘海洋:疫后復蘇成為醫藥板塊2023年投資主線
發布時間:2023-02-14 16:51:41 文章來源:智通財經網


【資料圖】

智通財經APP獲悉,2月14日,摩根士丹利華鑫基金研究管理部潘海洋發文稱,復蘇將是醫藥板塊今年最大的主題之一,從復蘇到泛復蘇,將孕育較好的投資機會,建議積極關注醫藥板塊今年的復蘇機會。潘海洋表示,去年以來,全國各地疫情散發,對醫藥行業造成比較大的影響,尤其是終端醫院診療受到較大的負向影響。而隨著各地感染的大幅降低,疫后復蘇成為醫藥乃至于整個板塊的關注主線

潘海洋強調,疫后復蘇是今年醫藥的重要投資主線。如果說2020-2022年醫藥主要投資邏輯是疫情條線,那么2023年開始疫后復蘇可能是醫藥最大的主旋律之一,尤其是在2022年2季度開始,醫藥行業明顯因疫情受損的背景下。

比較而言,醫藥復蘇相對于其他全行業的復蘇,可能更具備優勢:首先最大的優勢是醫藥需求、消費剛性而帶來的需求恢復彈性,這決定了即使受到疫情影響,短期抑制了診療意愿,這部分需求不會消失只是時間上延遲,這部分需求有較強的疫后回補的訴求,比較典型的包括擇期手術等;其次在支付端,醫藥診療及消費快速回升也有較強的支撐,一方面過去幾年時間醫院診療服務的下降,醫保基金保持良好的運營狀態,醫保基金當期結余率不斷創新高,這也為去年以來的集采降價及創新藥談判降幅緩和奠定了基礎,同時也為后續醫院端診療恢復等提供了良好的支付支撐。另一方面,由于醫療剛需的特征,個人支出在消費支出中更具比較優勢,因而在整體的大消費復蘇中,消費醫療復蘇更具有彈性。

潘海洋指出,從診療復蘇到泛復蘇。除了典型診療復蘇以外,醫藥其他行業也具備復蘇的邏輯,比如市場關注度較高的創新藥及CXO,今年以來創新藥行業漲幅居于醫藥細分行業前列,除了外圍美聯儲加息整體進入后程,持續緩解,帶來估值提升、國內藥企研發及海外授權等不斷推進、支付端改善等因素,也有院內用藥復蘇、研發復蘇的大邏輯支撐

與創新藥相比,CXO的復蘇鏈條可能更長一些,CXO首先復蘇的是疫情對生產經營端的沖擊,由于CXO對人力資源依賴度比較高,疫情期間研發,項目交付均因為疫情受到較為明顯的影響,但隨著科研人員的迅速恢復到崗,項目推進及交付迅速恢復,因為這部分對業績影響可能相對較小一些,更大的復蘇在于:由于疫情干擾,投融資下降,創新藥行業投入謹慎,而隨著疫情因素的降低,終端診療等的恢復,創新藥產業投入預期變得樂觀,后續投融資有望觸底反彈,投融資的恢復及研發投入的提升則將傳導到CXO的訂單,因而CXO的訂單也有望逐步恢復,進而提振業績

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