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羅洋，北京大學碩士，12年證券從業經驗，近9年投資經驗。2010年畢業后在國信證券擔任化工行業分析師，2012年進入廣發基金，任研究發展部研究員，主要負責化工/新能源行業的研究;2014年轉做投資，從事絕對收益的專戶投資;2019年5月起擔任廣發基金策略投資部基金經理。現任廣發策略優選、廣發安宏回報、廣發瑞軒三個月定開基金經理。

“我的投資目標是希望所管產品能戰勝市場，在較長的周期內，通過不斷累積超額收益，盡量給投資者帶來良好的長期回報。”

(資料圖片)

“獲取較好的收益只是投資目標的一方面，我關注的另一面是如何為基金持有人提供更好的盈利體驗，以較低的波動獲取還不錯的收益。”

“基金經理不可能把所有的機會都抓住，對于能把握的機會，我會盡量做到高確定性和高勝率，對我來說這就是投資最有價值的事情。”

羅洋的話樸實平和，一如他的為人。而這些質樸話語的背后，娓娓道來的是他行穩致遠的投資理念，反復淬煉的投資策略，亦是其細水長流的歷史業績。

Wind統計顯示，截至2023年2月24日，羅洋管理時間最長的公募基金是廣發策略優選(270006)，自2019年5月22日管理以來累計回報108.88%，年化回報21.60%。在回撤方面，羅洋管理期間基金凈值最大回撤為23.12%，期間滬深300最大回撤高達39.59%。

探索投資本質

從PEG到ROE

“凡戰者，以正合，以奇勝。”在資本市場這個沒有硝煙的戰場上，基金經理對這句話都會有深刻的體會。

從2014年開始投資以來，羅洋始終保持著對自身框架的定期審視、修正和完善。一開始，羅洋在研究基本面時喜歡用PEG指標為準繩，以此挑出估值、成長性比較好的企業。可在2018年的熊市環境下，這個策略在實戰中遇到挑戰。部分按照PEG指標篩選、歷史表現持續優秀的公司，企業經營業績并沒有達到預期。面對成長證偽，羅洋對自己的投資方法進行反思：按照PEG選公司，可能標準過于單一，不能全面地衡量公司的價值。

什么才是投資的本質?

“投資的關鍵是要弄清楚賺的是什么錢，是企業成長的錢，還是行業景氣波動的錢。”羅洋重新梳理和優化了自己的框架，并將其總結為12個字穩中求進，守正出奇，均衡配置。具體到組合管理中，他以高ROE公司為核心底倉，以ROE邊際改善的周期品作為增強的彈性品種。

“根據經典的投資理論，持有時間越長，投資回報會越接近企業的ROE。從長期來看，各行各業的龍頭公司、ROE長期比較高的公司，如果不考慮交易層面因素，長期復合回報是比較高的。選擇ROE與目標收益率接近的公司長期持有，是較為可靠的投資方法。”羅洋表示。

從廣發策略優選2019-2021年的持倉分布可以看出，食品飲料、家電、銀行、醫藥等具備持續高ROE屬性的滬深300權重板塊，在他的組合中擔當了戰略性底倉角色。

除了高ROE，羅洋還會捕捉各行業ROE改善的投資機會。2019年下半年他在組合中大幅超配LED面板相關標的，把握住了光學光電行業由于液晶面板產能供應過剩轉向LED面板，ROE觸底回升，盈利修復帶來的估值回歸行情。

近年來受益于“碳中和”政策，基礎化工行業整體的盈利水平持續改善，以季度ROE為代表的行業景氣度處于上升趨勢之中，一批螢石、先進碳基復合材料和天然氣制甲醇等細分領域的優質公司納入廣發策略優選的持倉。

感受投資魅力

從大膽假設到小心求證

投資是世界公認最具魅力的活動之一，這源于它的不可預測性。

“我覺得投研是一份非常有意思的工作，既可以做偏宏觀層面的研究分析，也可以接觸到各式各樣的行業知識以及企業經營智慧。”從一名理工男到步入投資領域，好奇心是羅洋成長過程中有力的助力，也是他踏上投資之路的第一步。

因為好奇，自北京大學畢業后他選擇了到證券公司實習;因為好奇，他積極到一線調研，接觸各行各業的優秀企業;同樣因為好奇，他通過研究不同行業領域，不斷拓寬能力圈。例如，近幾年市場關注度比較高的新能源板塊，羅洋在十年前就開始覆蓋和研究。

“那時候，新能源是個很小的行業，現在的龍頭公司當年的市值只有30億元，我去企業實地調研，把產業鏈上下游跑了好多遍，行業的變化讓我很興奮。”2012年調研過后，羅洋對行業的發展前景充滿信心，當時其就有預感憑著更先進的技術，這家企業的市值將有廣闊的提升空間。彼時，他看好的核心邏輯很樸素：企業的單晶硅片替代多晶，大大提高了電池的效率和硅片減薄化，推動整個行業的產業升級。如今，十年已然過去，這家企業的總市值超過3000億元，漲幅達到100倍。

大膽假設，小心求證，是羅洋投資進階成長的第二步。

化工、建材、有色、電子……不管是哪個行業，羅洋都會首先分析其兩三年之后的合理預測利潤和PE，然后根據現在的市值估算未來假設的復合收益率。“復合收益率在我能接受的位置，就會考慮逐漸買入。”買入過程中通過持續跟蹤，反復論證，羅洋加深了對多個行業的研究理解，所把握的機會也具備較高的勝率。

“如果每年都戰勝滬深300指數5-10個點，復合收益率有望達到15-20%之間。對于投資者來說，持續提供Alpha的產品，是產品的價值。”不求一日千里，但愿細水長流。羅洋就是這樣，謹慎、穩重，一步一個腳印地走在投資之路上。

追問投資機會

從金融地產到光伏養殖

“認識你自己”，這是蘇格拉底奠基西方哲學的宣言，也是羅洋在投資路上探索的第三次進階。如果說前兩步是基于“術”投資技術的層面，那么第三步更側重于 “道”幫助羅洋形成穩定的投資風格，是他投資框架中更深層次、更本色的存在。

羅洋的方法論有著明顯的邊界意識，他會在自身擅長的投資框架內發掘好行業、好公司和產業趨勢往上的品種，避免在不太擅長的領域做太多的風險暴露。“學海無涯，人要對自己的能力邊界有清晰的認知，不要盲目涉入自己不擅長的領域。”羅洋說，他的理念是穩中求進，是在日積月累中提升能力。“大海雖然看不到邊，但我們也不能固步自封，尤其是面對日新月異的投資環境和不斷豐富的投資標的，我也一直保持自己的研究熱情，穩健地擴大自己的能力圈，希望提升自己的投資水平。”

比如，在近兩年外部干擾較多、市場波動分化的環境下，羅洋將自己的研究精力下沉到了一些領域的二、三級行業，去尋找景氣向上的行業和自身有Alpha的公司。

近兩年廣發策略優選的持倉顯示，金融地產、消費醫藥、TMT等行業被羅洋逐步減配，而上游周期和中游制造板塊等則被超配。

在羅洋看來，新能源產業鏈、家居等景氣較好的行業，未來1-2年有可能獲取超額收益。從需求恢復的角度看，隨著經濟穩步復蘇，與地產產業鏈相關度較高的家居，行業需求增速有望恢復到正常水平，龍頭企業的市場份額有望提升。從產業周期角度看，新能源車產業鏈從爆發性增長期進入穩步成長期，競爭格局比較好、具有核心壁壘的龍頭公司預計會有較好的機會。

記者 趙琦薇