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基金經理投資筆記|強勁的經濟數據或刺激美聯儲進一步加息
發布時間:2023-03-13 12:01:09 文章來源:金融界


(資料圖片僅供參考)

《基金經理投資筆記》資產配置系列

數理邏輯中尋找規律,發現潛在投資價值

作者:王黔(博士),先鋒領航亞太區首席經濟學家

美聯儲在過去一年中大幅加息,但美國經濟仍然保持堅挺。有鑒于此,先鋒領航修正了對于美國經濟增長、通脹以及美聯儲最終利率目標上升幅度的預測。

先鋒領航領先經濟指標指數(VLEI)是預測經濟發展趨勢的專有模型。VLEI涵蓋住房、消費、制造、金融、預期調查、價格水平、利差以及美聯儲等機構出具的主要經濟指數等一系列關鍵變量。在VLEI中,每個變量都根據其與經濟活動的歷史相關性及其對未來的預測能力進行了權重分配。該模型的分析指出,對利率最為敏感的經濟活動已經開始降溫,但核心領域仍然保持堅挺。目前我們正處于一個過渡期,加息的影響尚未在經濟中完全發揮作用。

如今,VLEI給出了什么信號

我們的指數表明,美聯儲政策利率的變化已反映在對利率最為敏感的指標中,在下方圖表中已開始轉為紅黃兩色(下圖指示板右側上方分別表示這些領域的活動已開始乏力并趨緩),這其中包括房價、財務狀況和大宗消費品購買力等指標。但消費市場和勞動力市場等指標在商業周期中相對滯后,活動依然強勁。先鋒領航預計美聯儲將會繼續加息,隨著貨幣政策緊縮在經濟中的作用逐漸顯現,更多此類指標將在未來數月內轉為紅黃兩色(見指示板所示)。

從背景來看,圖表左側反映了全球金融危機發生前與發生時的經濟狀況。美聯儲在2004年下半年啟動加息,此后兩年,VLEI指示板頂部的紅黃兩色相應逐漸增多。而我們也可以從近期的數據中看到類似的模式。

經濟核心仍保持恢復力

基于此,先鋒領航前景預期有所調整

鑒于部分核心領先指標仍高于均值,商業周期或需更長時間方能轉向,先鋒領航已據此對前景預期做出調整。我們維持“2023年底將出現溫和衰退”的基本假設不變,但“晚點著陸”的可能性已然上升。盡管如此,今年美國經濟GDP增長率應在0.75%左右,高出我們之前預期數值半個百分點,略低于明年的2%。

在更強勁的經濟活動下,失業率上升或許較為溫和,且通脹數據可能更為頑固。先鋒領航預計,失業率在今年底將從當前的歷史54年低點小幅攀升至4.5%-5%左右,并在2024年底維持在相似水平;個人消費支出價格指數(美聯儲首選通脹指標)將在2023年底達到3%左右,然后在2024年跌至美聯儲2%的目標。

基于以上考量,美聯儲或需繼續采取加息舉措。目前,美聯儲的目標利率將在5.5%-5.75%的區間內達到峰值。先鋒領航認為,從目前的經濟狀況來看,若是通脹居高不下,則限制性的貨幣政策勢必持續至2024年。

【了解作者】

王黔(博士),先鋒領航投資策略及研究部亞太區首席經濟學家、先鋒領航資本市場模型(VCMM)研究團隊全球主管,擁有斯坦福大學工商管理博士學位、杜克大學經濟學碩士學位,以及北京大學國際經濟學學士學位。

風險提示:所有投資均涉及風險,包括可能損失本金。本文件的內容及文件中包含的任何附件/鏈接僅作為一般信息,而非投資建議。此類信息未考慮投資者的特定投資目標、財務狀況及個人需求,并非設計用于替代專業意見。投資者應在作出投資之前,根據自身的特定投資目標、財務狀況及個人需求就有關投資產品的適用性尋求獨立專業意見。

本文源自:金融界

作者:王黔

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