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近期硅谷銀行事件成為市場關注焦點。當地時間3月10日,美國加州金融保護和創新部宣布關閉美國硅谷銀行,并任命美國聯邦存款保險公司為破產管理人。根據美國媒體的報道,硅谷銀行是2008年金融危機以來美國倒閉的第二大銀行。硅谷銀行倒閉對全球金融市場會有哪些影響?又是否會波及A股和港股?
匯豐晉信滬港深基金、港股通雙核基金 基金經理付倍佳解讀:
什么導致了硅谷銀行的倒閉?是否會蔓延到美國的其他金融機構?
付倍佳:我們看到硅谷銀行倒閉的主要原因是在利率上升環境下期限錯配導致的資不抵債。該行負債端存款從2019年底的618億美元大幅上升至2021年底的1892億美元,其將大量存款“短債長投”,而隨美聯儲快速加息,美債資產價格大幅下跌。在2022年底以來的客戶提現擠兌下,硅谷銀行拋售美債,確認財務虧損,在恐慌擴散加速擠兌的情況下最終資不抵債。我們認為部分恐慌情緒會蔓延到流動性偏緊的中小銀行,“短債長投”不是個別現象,提現擠兌下不排除歐美其他銀行發生類似的風險暴露。
此次硅谷銀行的倒閉,對美股影響多大?是否會引發金融系統性風險?
付倍佳:SVB 事件有可能會抑制市場風險偏好,不排除引發美股進一步調整。我們認為影響較大的行業包括金融、科技和醫藥生物,前者是流動性沖擊,后兩者是一級初創企業風險暴露大,短期或影響細分行業景氣度及融資環境。我們看到近期除硅谷銀行破產,還有黑石商業地產抵押貸款支持證券(CMBS)違約、專注于數字貨幣的銀行Silvergate破產等風險事件發生,這是加息周期下的滯后反應,是流動性沖擊的警鐘。但觀測整體金融部門的杠桿水平及FRA-OIS利差等流動性指標,目前仍處于健康水平,且美聯儲尚有充裕手段提供流動性支持。我們認為當前以局部風險暴露為主,監管部門及時應對,尚不至引發歐美的金融系統性風險。
此次事件是否會影響美聯儲的貨幣政策?加息周期是否還會延續?
付倍佳:我們認為此次事件有可能會在一定程度上會限制美聯儲加息速度與空間,以平衡金融風險。美債長端利率在SVB事件后迅速回落,市場大幅打消3月加息50bp的可能,流動性沖擊帶來的金融風險將加息問題復雜化。在高通脹延續的背景下,我們認為美聯儲會更傾向于溫和加息。參考2022年9月英國央行面臨高通脹與國債拋售危機時的做法,是在加息同時緊急購債以穩定金融市場。
是否會影響到A股和港股?您對投資者有哪些建議?
付倍佳:分兩個方面來看,一方面看個體公司及其客戶在硅谷銀行的存款或投資的暴露情況,判斷現金流受到的負面影響;另一方面,長端利率及美元指數下跌、中美盈利周期錯位進一步放大有利于中國資產在全球的吸引力。我們看到近幾年宏觀環境變化快、地緣政治擾動多、企業盈利差異大的情況對投資者投研工作提出了更高的要求,市場也呈現波動性加大的特征。建議投資者選取專業投資機構,著眼中長期回報。
本文源自:金融界
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