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環球快資訊:投教小課堂:策略指數的表現到底怎么樣?
發布時間:2023-03-15 11:04:54 文章來源:壹財信

策略指數,也常被人們稱為聰明貝塔(smart beta)策略指數。與傳統指數相比,策略指數的主要特點在于,其通過調整指數編制方法中的選股和加權策略,在“選樣、加權、構建組合”的過程中突出特定風格因子的暴露程度,力求獲取跑贏傳統指數的超額回報。這類指數的名稱里,常能看到代表這些因子的“價值”、“成長”、“紅利”等詞匯。

隨著指數體系不斷創新發展,策略指數逐漸被投資者認識和使用,以策略指數為跟蹤標的的基金產品也在快速發展。根據Wind數據顯示,2017年至2021年間,國內Smart Beta策略指數基金的整體市值規模逐年增長,其中2021年整體市值規模達到了1120.7億元,較2020年增長了60.55%。

國內Smart Beta策略指數基金市場規模(億元)


(相關資料圖)

數據來源:Wind。

策略指數作為指數化投資標的,不僅可以保留指數化投資運作透明、費率低廉的特點,還有望像主動投資一樣收獲超額收益,或者有望提高收益-風險性價比。它將主動投資和被動投資的特點有機結合,為投資者提供更為豐富的指數化投資選擇。

策略指數是如何煉成的?
具體而言,煉就一只策略指數分兩步走:

第一,在既定的樣本空間內,選擇具有某些共性特征的股票,編入指數成份股。例如,中證紅利指數就按照現金股息率高、分紅比較穩定的共性標準,篩選了滬深兩市具有一定規模及流動性的100只股票作為指數成份股。根據Wind數據顯示,截止今年11月15日,中證紅利指數的近12個月股息率為6.49%,顯著高于滬深300指數的2.74%、萬得全A指數的1.96%,“高股息”特征明顯。

第二,主要采用非市值加權方式為成份股賦權。還是上面提到的例子,中證紅利指數采用股息率加權方案,即股息率越高,成份股權重越大。

常見的因子類型有哪些?

目前,市場上研發策略指數常用的因子有紅利、價值、低波動和基本面財務指標等。為了便于理解,我們給大家展示編制過程中選用了這4類因子的代表性策略指數,看看它們各具特色的選股和加權方法:

透過上述選樣和加權方法,可以比較直觀感知到這些因子在指數編制環節的“存在感”,以及預期發揮的作用。比如,紅利策略的目標就是選取現金股息率高、分紅穩定、具有一定規模及流動性的股票,挑選的公司盈利能力較強,持續的高分紅也意味著公司持續的高價值;價值策略的目標則是挑選又好又便宜的公司,買入低估值、財務狀況良好的股票等等。

策略指數的表現到底怎么樣?

以滬深300策略指數為例,從近十年的維度來看,滬深300價值和滬深300成長的累計收益率高于滬深300,是達到了“聰明”的預期目標。但是細分到每年來看,策略指數并不代表在各個階段都能“聰明”地獲得超額收益或更高的風險-收益比,例如在2013年,滬深300價值指數和滬深300成長指數均跑輸滬深300指數。

另外,市場“風向”的頻繁切換對不同策略指數的表現也會有很大影響。例如當市場風格在價值和成長風格間交替時,2014年滬深300價值收益表現好于滬深300,而到2015年收益表現好于滬深300的則轉為滬深300成長,到2016年則再次轉為滬深300價值。

滬深300指數及滬深300價值、

滬深300成長策略指數收益率對比(%)

數據來源:Wind;統計區間為2011/12/31至2022/11/15

總結來說,股市里沒有完美的投資策略。策略指數雖然豐富了指數的選擇,但相對于傳統的指數,也并非一定能在任何市場環境、任何時段均可“包治百病”,實現“錦上添花”。目前市場上各種策略因子和策略指數名目繁多,普通投資者在投資策略指數前,應先了解清楚策略指數的基本特征,策略因子的邏輯原理,理性設定預期目標,明明白白做投資。

數據及圖表來源:易方達投資者教育基地

聲明:本資料僅用于投資者教育,不構成任何投資建議。我們力求本資料信息準確可靠,但對這些信息的準確性、完整性或及時性不作保證,亦不對因使用該等信息而引發的損失承擔任何責任,投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息做出決策。基金有風險,投資需謹慎。

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