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來源：壹財信

作者：蘇向前

(資料圖)

4月22日，內(nèi)地公募基金一季報全部披露結束，在市場行業(yè)主線已從新能源、行業(yè)復蘇切換到人工智能和中特估等新領域，這也讓很多成名多年的老將今年摔了跟頭。

有些基金經(jīng)理是因為管理主題產(chǎn)品不能風格漂移，有些基金經(jīng)理是在三年的新能源行情中養(yǎng)成了新能源信仰一時難以扭轉(zhuǎn)，華泰柏瑞的老將牛勇或許就是這一類中的一員。這位早年在華安基金打拼后來轉(zhuǎn)戰(zhàn)華泰柏瑞的老將，目前累計任職基金經(jīng)理時間超過了十二年半，但是當下管理的六只產(chǎn)品合計規(guī)模僅約54億元，平均單只產(chǎn)品規(guī)模不到10億元，除去在現(xiàn)公司最早管理的兩只產(chǎn)品外，其余的四只甚至都沒能實現(xiàn)正收益，背后原因在哪里呢？

大牛股不敢重倉導致徒勞無功

從剛披露結束的2023年公募基金一季報來看，牛勇的問題可能出在調(diào)倉行業(yè)和重倉股卡錯點上，對于當紅的中特估和人工智能產(chǎn)業(yè)鏈基本零涉獵。

比如他在現(xiàn)公司管理的第一只產(chǎn)品華泰柏瑞盛世中國，3月31日時的十大重倉股中還是有年內(nèi)的大牛股現(xiàn)身，第六大重倉萬興科技和第七大重倉中際旭創(chuàng)都已經(jīng)實現(xiàn)年內(nèi)超150%的漲幅，但是兩只基金的占比分別僅為2.85%和2.83%，因此也就對組合貢獻力量薄弱了。

在更具有貢獻價值的前五大重倉股中，能夠看到牛勇還是更愿意相信大消費和新能源，它們分別是太極股份、陽光電源、康龍化成、愛美客和瀘州老窖，從年內(nèi)二級市場的表現(xiàn)看，除去頭號重倉太極外，其余的重倉公司表現(xiàn)均不佳，即便是漲幅逼近60%一線的太極占比也不到6%。

對比上一季度的十大重倉來看，牛勇的調(diào)倉力度還是極大，他一舉更換了九只股票，僅僅留下了瀘州老窖，但是如果看好這一批新晉重倉股的話，為何不選擇高比例集中配置呢？他在基金季報中表示“基金增持了信創(chuàng)、人工智能應用與算力、傳媒與游戲中的估值相對合理標的，并保持了對業(yè)績確定性強的新能源頭部公司，包括動力電池頭部公司、儲能類優(yōu)勢公司的一定配置，以及消費中成長性白酒與醫(yī)美消費類頭部公司。”但《壹財信》注意到，基金季報披露的股票倉位僅為86.43%，與頂流們動輒超過90%的普遍情況有一定差距。

類似的情況也出現(xiàn)在他至今任職回報最好的華泰柏瑞基本面智選上，在該基金中他索性將十只重倉股全部更換掉，但是組合的回報同樣不好。在3月31日的十大重倉股中，表現(xiàn)最好的也是漲幅接近190%的中際旭創(chuàng)，可是占比約為3%。同時，他還挖掘出另一只牛股巨人網(wǎng)絡，可是當時的占比約為2.73%。

次新基金同類排名“最低”

在他目前管理的產(chǎn)品中，有兩只是去年成立的次新基金，特別是去年下半年才成立的華泰柏瑞低碳經(jīng)濟智選，最新的同類排名已經(jīng)在后五十位的行列，近況堪憂。

從該基金的契約投資目標來看“本基金主要投資于低碳經(jīng)濟相關行業(yè)證券，結合指標與基本面研究，選擇質(zhì)地優(yōu)良的成長性公司，在合理控制組合風險及考慮流動性的前提下，追求超越業(yè)績比較基準的投資回報，力爭基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。”由此，牛勇基本將重倉的行業(yè)牢牢鎖定在新能源上。

產(chǎn)品成立至今，總共發(fā)行了兩次季報，能夠兩次都進入前十的也僅有寧德時代、當升科技和億緯鋰能三只細分賽道的龍頭股，一季度末的第一重倉股變成了光伏龍頭之一的陽光電源，但受行業(yè)供求關系等因素間接影響，該股至今年內(nèi)沒有能夠?qū)崿F(xiàn)上漲。同時，在3月31日的前十重倉標的中，一邊是漲幅最高的炬華科技不到7%，另一邊是億緯鋰能和明志科技下跌都接近30%一線。

他在季報中的總結與其他產(chǎn)品大同小異“基金在期間增持了信創(chuàng)、人工智能應用與算力、傳媒與游戲中的估值相對合理標的，并保持了對業(yè)績確定性強的新能源頭部公司，包括動力電池頭部公司、儲能類優(yōu)勢公司的一定配置，以及消費中成長性白酒與醫(yī)美消費類頭部公司。” 對于接下來的投資，他對于新能源終將王者歸來充滿信心“隨著美聯(lián)儲在二季度進入加息末期，前期受全球資產(chǎn)配置壓制的成長板塊或?qū)⒂瓉硪欢ǖ墓乐敌迯停貏e是前期調(diào)整幅度較大的生物醫(yī)藥板塊。新能源類優(yōu)質(zhì)公司的估值水平深度低于歷史均值以下，具有顯著的中長期投資價值。我們繼續(xù)看好新能源中動力電池頭部與新技術公司、光伏新技術前景公司、儲能中具備訂單與競爭格局優(yōu)勢的公司。”

那么，作為公司現(xiàn)任主動權益投資副總監(jiān)，他接下來的表現(xiàn)會如何，投資者也可以拭目以待。

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