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發生了什么？一只剛成立不到一個月的純債基金突然暴漲49%！

(資料圖片僅供參考)

中國基金報記者發現，數據顯示，蜂巢豐嘉的基金凈值5月9日單日暴漲49.44%。或許，這又是一例因大額贖回出現凈值暴漲的基金。

值得一提的是，為避免大額贖回可能導致不公平對待投資者，甚至損害投資者利益的現象，發生巨贖后，蜂巢豐嘉基金今日發布提高份額凈值精度的公告。

實際上，今年以來已有多家公募基金積極行動，4月以來超過35只基金提高了基金份額凈值精度。

單日暴漲49%

純債基金再現大額贖回

5月9日凈值顯示，蜂巢豐嘉單日凈值暴漲49.44%，基金凈值一天從1.0013元，飆漲到1.4963元。

一個成立僅月余的基金，此前凈值一直不溫不火，突然凈值出現大漲，令市場吃驚。近期該基金的公告或許揭曉答案。

蜂巢豐嘉為一只債券基金，成立于4月11日，4月4日開始募集，原定認購截止日為2023年6月30日，募集期間，基金已達到基金合同生效的備案條件，提前至4月10日結束募集。

5月10日，蜂巢基金公告稱，蜂巢豐嘉債券型證券投資基金于2023年5月8日發生巨額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經本公司與基金托管人恒豐銀行股份有限公司協商一致，決定自2023年5月8日起提高本基金A類及C類份額凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。

某市場人士透露，純債基金出現單日凈值異常，通常是巨額贖回導致。根據持有時間不同，基金會收取一定贖回費，巨額贖回產生的贖回費，計入第二個交易日的基金資產，就會產生基金凈值大漲的現象。比如，該基金對持續持有期少于7日的投資人收取的贖回費率為1.5%，贖回費全額計入基金財產，而對持續持有期多于7日的投資者則不收贖回費。

另據基金合同顯示，該基金總認購份額2億多份，有效認購總戶數533戶。4月18日開放日常申購、贖回及轉換業務，4月19日起暫停接受個人投資者申購、轉換轉入業務，仍接受機構投資者的申購、轉換轉入業務。

上述市場人士認為，從基金成立情況及后續申購公告來看，該產品應該是機構資金為主。機構投資者提出贖回，就對凈值造成較大影響。

年內多只債基發生大額贖回

密集提高份額凈值精度

實際上，連日來，多只債基密集發布公告，提高基金份額凈值精度，其中大部分原因是遭遇大額贖回或提前應對大比例贖回。

除了蜂巢基金，5月10日，財通基金也發布關于提高財通匯利純債基金份額凈值精度的公告。財通匯利純債債券型證券投資基金于2023年5月9日發生大額贖回。為確保基金持有人利益不因基金份額凈值的小數點保留精度受到不利影響，經公司與基金托管人協商，決定自2023年5月9日起提高本基金份額凈值精度至小數點后八位，小數點后第九位四舍五入。

今年以來，盡管債基收益持續回暖，但是大額贖回事件時有發生。數據顯示，截至5月10日，4月以來已有超過35只債基產品（份額分開統計）因大額贖回而發布相關提高凈值精度的公告。

據基金2023年一季度數據，今年前3個月債券基金整體以凈贖回為主，凈贖回份額合計超過1600億份，接近半數基金期間份額出現凈贖回。其中，近600只（不同份額分開計）債基產品份額降幅超40%，占比超過12%，債基贖回潮似乎仍在延續。

不過，從業績表現上，債基產品業績正在持續回暖。Wind數據顯示，截至5月9日，超96%的債基產品年內收益為正，平均收益達1.53%。天弘穩利、英大安益中短債、中銀互利定開債等多只純債基金年內收益超過5%，工銀可轉債、新華雙利、南方昌元可轉債等基金收益年內更是突出。

債市收益率或進入震蕩期

談及接下來的市場，基金經理認為債券市場或震蕩為主。

長城基金經理魏建則表示，從近期經濟基本面數據來看，出行和消費整體是不錯的，但是生產和投資相關指標卻顯示經濟復蘇節奏偏弱。由于消費對融資的拉動不強，貸款和債券的供給都相對不足，在目前銀行、保險和非銀流動性充裕的情況下則很容易出現一定程度的“資產荒”，這是近期債市超預期走牛的最核心原因。

從海外來看，上周美聯儲議息會議基本符合預期，需要關注的是美聯儲對什么時候降息并沒有市場預期的那么樂觀。周五美國的非農數據超預期又顯示美國就業其實依然很堅挺。大概率來看，這次是美聯儲最后一次加息，但是何時降息就只能跟蹤，無法預測。

從基金久期、銀行間杠桿率、信用利差、期限利差和超長債換手率等各項指標來看，債市熱度已經上升至比較高位的水平，這個位置應該考慮止盈，但是從4月底政治局會議對經濟和相關政策的定調以及近期經濟高頻數據來看，債市收益率大幅上行的風險不大。魏建表示，債市收益率可能進入震蕩期，組合操作宜保持中性久期+高杠桿并提高流動性，未來重點關注資金面會否出現變化，一旦資金面收緊，則需要及時止盈。

節后債市延續牛市走勢，背后驅動主要來自幾點，一是PMI回落至榮枯線以下，同時地產高頻數據也顯露疲態，二是資金面延續寬松，尤其隔夜回購利率回到1%出頭的低位，三是五一節假日期間海外風險偏好明顯回落。

從結構來看，前期上漲較多的城投債品種近期漲幅趨緩，二永債和超長債近期表現更加突出，一方面說明市場做多情緒高漲，短期動量充足，另一方面也能觀察到一些交易指標在走向過熱。

諾安基金也表示，4月份制造業PMI降至臨界點以下，債市長端利率對于經濟數據放緩已經有所定價，十年期國債利率距離MLF利率2.75不足三個點。短時間看流動性有望延續寬松，短端利率有繼續下行的可能性，中長端則可能在目前點位維持偏震蕩。在目前利差壓縮至歷史較低位時，應持續關注中觀數據和資金利率的邊際變化。

興銀基金表示，后市展望方面，5月債市利空因素較少，或以震蕩偏強的行情為主。主要原因來看，從基本面角度，當前經濟動能有所轉弱，并且出現較多結構性問題。

政策層面，4月末政治局會議對經濟并未提出強刺激手段，預計短期內增量政策有限。流動性方面，雖然5月份是財政繳稅和政府債繳款的傳統大月，但在信貸動能回落下資金面或延續相對寬松狀態。

目前市場對經濟偏弱的預期較為一致，考慮到當前債市已對經濟弱復蘇進行定價，各類品種利差壓縮至較低位置，后續進一步大幅下行空間有限，但上行風險也不大，配置上需要關注資產結構，維持資產流動性，防備市場反轉。5月份影響債市的核心因素可能會出現在資金面的變化上，后續也需關注各類月度經濟數據，以及結合地產銷售、票據利率、存單發行量價、利率債供給等高頻數據判斷資金面和經濟動能的邊際變化。