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近年來市場持續(xù)震蕩,投資難度加大,而基于基本面研究的量化投資策略表現亮眼。如何將基本面與量化投資相結合,打造財富管理底倉配置工具,以應對周期變幻中的諸多不確定性。近日,中歐基金基本面量化策略組投資總監(jiān)曲徑,在《看見》年度策略會上分享了她的投研經驗。
曲徑介紹,所謂基本面量化,是介于傳統(tǒng)基本面投資和因子投資之間的一種投資方式,與傳統(tǒng)基本面投資相比,基本面量化配置更為分散、模型更加理性,力爭提升投資勝率,例如今年初模型提示關注寒冬期的地產板塊,隨后市場的表現也驗證了這一逆人性的信號判斷。與傳統(tǒng)因子投資相比,基本面量化主動性更強,基于前置的基本面邏輯分行業(yè)建模,納入了更多另類數據,力爭增厚Alpha收益。在另類數據應用方面,曲徑舉例,海外常用停車場衛(wèi)星圖像數據,判斷零售商店經營情況;國內也有利用脫敏的基站定位數據來測算景區(qū)游園人流量。
曲徑的基本面量化投資框架可以簡要分成三個投資步驟,第一步,也是整個模型的基石——基本面邏輯提取,與基本面研究深度耦合,深入研究每個行業(yè)特殊的選股邏輯,以及行業(yè)自身特殊的運行規(guī)律;第二步,構建基本面量化模型,歸納總結基本面邏輯,回溯測試策略的有效性,力爭構建長期穩(wěn)健有效的數學模型;第三步,投資流程系統(tǒng)化,信賴高勝率的量化信號,構建自動化的信號輸出系統(tǒng)。在完整的建模流程之外,還有一個十分重要的步驟,即反饋、反思、提升,曲徑表示,無論是人腦還是模型,都要不斷學習迭代,使之更適應當前的行業(yè)趨勢和變化。
曲徑認為,“沙子之上建不起摩天大樓”,中歐基金高質量的投研團隊提供了基本面研究的基石,疊加持續(xù)的數據采買和系統(tǒng)開發(fā),逐步完成從“輕資本、重人力”到“重資本、重人力”的系統(tǒng)化投資升級。據介紹,中歐量化投資團隊內部已經形成了投資研究的老中青三代經驗梯隊,在實踐中,團隊完全達成了“投研一體”的研究方式,投研模型由投資人員和研究員共同撰寫、共同開發(fā),從而納入更多投資經驗,使得研究基石更為穩(wěn)定。
最后,面對市場行情的變幻莫測,中歐基金布局了多元化的量化產品線,覆蓋了小盤成長、中盤成長、大盤價值、均衡配置、周期主題和港股科技等不同風格,力爭通過更寬泛的布局、更分散的資產配置,降低整個組合的收益波動,提供系統(tǒng)化的財富管理底倉配置工具,追求更好的投資體驗。
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