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基金產品新陳代謝提速，或將成為常態化趨勢！

3月22日，國融光伏主題行業優選混合型證券投資基金（下稱“國融光伏主題行業優選混合基金”）宣布發行失敗，成為年內第二只發行失敗的新發基金。今年以來，清盤基金數量達到66只，創下公募基金行業25年發展以來同期最高水平。同時全市場還有1018只規模在5000萬元以下的迷你基金。

(資料圖片僅供參考)

在觸達清盤線之前，迷你基金會發出清盤預警，但依然有個別基金選擇繼續運作。分析人士認為，未來三至五年里基金產品市場“進退有序”態勢將會越來越明顯。新發基金會維持較快發行速度，規模小的績差基金也會維持在一個合理的退出節奏。良性有序發展的基金市場需要具備優勝劣汰的產品競爭機制。人為或刻意讓迷你基金繼續運行，既會造成資源浪費，長期以往還可能會導致市場資源配置機制的扭曲或失靈。

今年以來清盤基金數量達66只

根據國融基金3月22日的公告，國融光伏主題行業優選混合基金于2022年6月23日獲證監會準予注冊批復，于2022年12月21日開始發行，截至2023年3月20日募集期限屆滿未能滿足基金備案條件，成為繼1月份中信建投均衡成長混合基金之后的年內第二例基金發行失敗案例。

值得一提的是，國融光伏主題行業優選混合基金同樣為權益類產品。根據招募說明書，該基金股票（含存托憑證）投資占基金資產的比例范圍為60%-95%，其中投資于光伏范疇內的股票資產不低于非現金資產的80%，擬任基金經理李睿陽，具備4年以上證券從業經驗，曾任中閱資本研究員和國融基金研究員，是位準備走上基金經理崗位的新人。

和發行失敗相比，存量基金加速清盤更為明顯。根據Wind數據，截至3月22日，年內清盤基金數量達到66只，創下公募基金行業25年發展以來同期最高水平。具體看，66只清盤基金涵蓋到市場上大部分類型產品，既有權益類基金（3只股票型基金、6只偏股混合基金），也有債券類基金（5只中長期純債基金、2只短債基金、8只偏債混合基金），還有FOF產品（其中包括一只養老FOF），以及2只QDII基金和16只被動指數基金。

“無論是基金發行失敗還是基金清盤加速，都意味著基金市場的競爭程度在提高，優勝劣汰下基金產品的新陳代謝在加快。”華北某公募市場分析人士對記者表示，基金產品一直存在明顯的同質化現象，產品發行和運作的重點不在于產品本身，而是在于產品之外的渠道資源、公司知名度、基金經理知名度等。2023年以來市場延續震蕩格局，行情輪動缺乏主線，在這一態勢下基金發行難免會遇冷。此時如果由新基金經理掛帥，會大概率發行失敗，尤其是中小基金公司的產品。

熱門產品往往也是清盤最多的產品

如果把基金清盤加速放在一個長時間段去看，這或許不是某一個時點的特有現象，而是在基金數量破萬之后市場趨于出清的常態化現象。

根據Wind數據，自1998年起基金行業在很長時間里并沒有出現清盤現象，甚至因早期基金產品供不應求，排隊買基金現象經常可見。從2014年開始，基金清盤開始作為一個行業現象出現，當年有11只基金清盤，接下來的2015年和2016年清盤基金分別為38只和24只。到了2017年，清盤基金數量突破100只，達到109只。而在市場單邊大跌的2018年，全市場清盤基金數量高達430只。在隨后年份里，基金清盤數量一直維持三位數以上，如2021年有254只基金清盤。

但就截至3月22日同期清盤數量而言，2023年以來66只清盤數量卻創下了歷史紀錄。數據顯示，即便是在2018年同期，清盤的基金數量也只有52只，2019年至2022年同期的清盤數量分別為41只、16只、42只、41只。

需要指出的是，加速清盤的基金中并不只有小眾產品，近年來各家基金公司大力發展的熱門產品，往往也是清盤最多的產品。以被動指數產品為例，今年以來清盤的66只基金中有16只為被動指數基金。截至目前國內全市場ETF基金數量已增至760只，規模突破1.6萬億元。除了主流寬基外，各路細分賽道的窄基乃至指數增強等ETF都成為各路公募近年來布局的對象。

“ETF是很多基金公司重要的產品線，但這類產品很難做出差異化。這幾年來的一個重要思路就是先寬基后窄基，但很多窄基指數受眾相對有限，容量也有限。一旦基金公司短時內殺進去，增量發展很快就變成存量內卷，基金清盤就隨之發生了。”南方某公募內部人士對記者說。

全市場迷你基金占比超10%

根據《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第四十一條，基金合同生效后，連續六十個工作日出現基金份額持有人數量不滿二百人或者基金資產凈值低于五千萬元情形的，基金管理人應當向證監會報告并提出解決方案，如轉換運作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會進行表決。

根據Wind數據，以初始基金為統計口徑，截至3月22日，規模低于5000萬元的迷你基金數量達1018只，在全市場10669只基金中占比超過10%。

在觸達清盤線之前，迷你基金會發出清盤預警，如長盛中證金融地產指數基金(LOF)和鵬揚景創混合基金等。但也有個別基金選擇繼續運作。根據九泰基金3月16日公告，九泰久信量化股票基金將以通訊方式召開持有人大會，審議關于持續運作該基金的相關議案，包括采取相關基金持續運作的措施以及確定基金持續運作各項工作的具體時間等。該基金于2020年5月20日成立，成立規模3.86億元，由于出現連續60個工作日基金資產凈值低于五千萬元的情形，九泰基金此前已按照相關規定向證監會提交解決方案。

某基金評價人士表示，在未來三至五年里，基金產品市場“進退有序”態勢將會越來越明顯。新發基金會維持較快發行速度，規模小的績差基金也會維持在一個合理的退出節奏。但迷你基金并不總是業績不佳的產品，有些基金所布局的賽道可能還沒受到市場關注。從過往情況來看，早期規模很小的產品可能會在行情趨勢下增長為上百億元的人氣基金，基金公司一般不會輕易清盤這類基金。

但從現實情況來看，相當一部分迷你基金屬于績差產品。這類基金當初出于產品線布局等目的在幫忙資金運作下勉強成立，但在成立之后運作不佳。隨著幫忙資金撤出或行情低迷之下其他持有人陸續退出，這類基金逐步淪為迷你基金。一個良性有序發展的基金市場，需要具備優勝劣汰的產品競爭機制。人為或刻意讓迷你基金繼續運行，既會造成資源浪費，長期以往還可能會導致市場資源配置機制的扭曲或失靈。

校對：蘇煥文