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基金經理投資筆記|AI“殺手級”產品是判斷行業(yè)是否迎來爆發(fā)式增長的標志,是不是現在發(fā)生仍有待觀察 每日播報
發(fā)布時間:2023-04-17 15:03:07 文章來源:金融界


(資料圖片僅供參考)

《基金經理投資筆記》行業(yè)系列

領略行業(yè)投資的純粹之美

作者:李永興 永贏基金副總經理、權益投資總監(jiān)

AI主題在3月份大幅上漲,很多人也開始拿當前的市場類比13年傳媒和15年移動互聯網的牛市。13年影視手游公司股價大幅上漲、15年移動互聯網公司股價大幅上漲,其中很多概念股股價也大幅上漲,但是在我看來,那兩年這兩個行業(yè)雖然股價大幅上漲,但是基本面跑得更快,甚至很多時候股價在追趕基本面。13年先是以《泰囧》為標志整個電影市場票房的天花板被打開,隨后手游的流水不斷翻倍上升,并且電影和手游一定程度上體現出的社交屬性使得其需求呈現網絡傳播效應地擴大;15年移動互聯網的用戶數和用戶使用時長不斷上升,并且在廣告和游戲之外出現了新的變現模式(如電商和金融)以提升ARPU值。也就是說,那兩年相關行業(yè)股價的大幅上漲反映的是行業(yè)基本面的非線性上升。

對于AI,我們認為終將也會迎來行業(yè)基本面爆發(fā)式增長的一天,但是不是現在就發(fā)生仍有待觀察。或者說,我們仍然認為是否出現殺手級產品是判斷行業(yè)是否迎來爆發(fā)式增長的標志,也是判斷股票投資是產業(yè)投資機會還是主題投資機會的標志。

ChatGPT是一項重要的創(chuàng)新技術,具備很高的社會價值,但其本身未必就一定是具有很高商業(yè)價值的殺手級產品的最終形態(tài)。因為通用大模型要想普及就需要想辦法把成本盡可能降低,并且科技巨頭公司的競爭也會使得通用大模型的商業(yè)價值向其成本而非社會價值去靠攏。因此,我們更傾向于認為當ChatGPT成本下降之后,很多垂直領域會出現殺手級的產品。就像移動互聯網本身不是殺手級的產品,但是有了移動互聯網技術會誕生微信、抖音這樣垂直領域的殺手級產品。因此,從目前AI的發(fā)展階段而言,距離國內出現殺手級產品還需要經歷兩個階段:一是國內ChatGPT技術成熟(或是openAI進入國內),二是垂直領域出現好的應用。

在此之前,我們更傾向于AI暫時還處在主題投資的階段。主題投資階段的關鍵要素在于產業(yè)推進的進度,當產業(yè)快速向前推進時,相關主題的股票會大幅上漲;當產業(yè)推進放慢時,相關主題的股票也會體現出很大的股價波動。因此,我們需要跟蹤走在產業(yè)發(fā)展前沿公司的技術和產品的推進進度(例如海外的微軟、谷歌、英偉達,國內百度等公司),思考這些變化對產業(yè)發(fā)展趨勢和競爭格局會帶來怎樣的影響,并以此來制定投資策略。這些變化時時刻刻都在發(fā)生,因為這些公司自身也在不斷探索創(chuàng)新,我們只能保持緊密地跟蹤并在盡可能快的時間內形成投資決策。

對于處在主題投資階段的股票投資而言,收益和風險都是巨大的。風險在于,在AI技術快速推進的情況下,沒有誰敢保證自己是不會被顛覆的;收益在于,在AI技術快速推進的情況下,每一家公司也都有搶占未來整體或局部制高點的機會。因此,當前較優(yōu)的投資策略是選擇走在產業(yè)發(fā)展最前沿或是受益產業(yè)最新變化的標的,以盡可能控制買入成本的方式進行投資。尤其是對于主題投資盛行的A股市場而言,當軟件公司股價漲幅超過微軟、硬件公司股價漲幅超過英偉達時,我們就需要慎重考慮其股價波動的風險了,畢竟微軟和英偉達才是目前走在產業(yè)發(fā)展最前沿的公司。

當然,這些只是基于當前產業(yè)發(fā)展現狀的分析,AI的一個重要屬性就是不斷快速迭代,如果未來AI的迭代發(fā)生質變的話,那么我們的上述分析就需要完全打破重來了。

風險提示:投資有風險,投資需謹慎。以上所提及個股僅作舉例說明,不作為推薦,不構成任何投資建議或承諾。

本文源自:金融界

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