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中國基金報記者 葉詩婕

“我在市場恐慌下行時比較愿意買入，權益倉位比較高。在市場熱鬧時則相對謹慎，不參與太熱門的賽道，主動放棄賺泡沫化的錢。”創金合信基金權益投研總部執行總監黃弢在近日接受中國基金報專訪時說。

黃弢的謹慎冷靜來自于他在多輪牛熊市場的歷練。黃弢擁有清華大學法學碩士、化學工程學士的跨學科背景，21年行業經驗、14年投資經驗，曾在長城基金、海富通基金、深圳市鼎諾投資等多家公募、私募機構任職。投資上堅持逆向價值投資，擅長左側布局，均衡分散靈活配置，追求絕對收益。

(資料圖)

逆向價值投資

黃弢擅長在行業景氣度未完全好轉時提前布局。

從大類資產配置角度，黃弢會按照一定頻率，在對宏觀經濟熱度、微觀流動性、短期擁擠度、估值性價比以及市場情緒等指標進行分析后，確定股、債倉位配比以及個股倉位。

從行業配置角度，黃弢會依據行業景氣度與性價比進行加減倉。對于景氣度已發生積極變化但股價還未充分反映的行業選擇加配；對于行業景氣度仍較高但沒有趨勢性反轉，短期漲幅較大的股票果斷減倉。

從個股配置角度，黃弢極其重視估值性價比與逆向投資，會持續關注10~15個核心行業中的80~100只股票，以各行業的龍頭公司為主，此外也關注大中盤的成長股和價值股。

黃弢投資的一個重要特征是及時止盈。若所持倉的某個行業一個月漲了20%，他基本上會選擇賣出；若某只個股一個月漲了20%~30%，大概率也會賣出。“一個公司不管它未來有多好的前景，我都會賣掉，落袋為安。”黃弢解釋道，這是他結合交易擁擠度、市場情緒、個股短期盈利狀態等多項指標做出的選擇。

據悉，擬由黃弢管理的創金合信益久9個月持有期債券基金于5月17日開始發行。數據顯示，截至5月19日，黃弢的代表產品創金合信鑫祺，任職3年多總回報為32.07%，超基準回報超過了30%。

對后市持樂觀態度

至于未來布局角度，黃弢表示，基于實體經濟與股票市場目前的表現看，他將消費作為相對重要的配置方向。“消費行業除了出行鏈相關稍微好一點，總體復蘇的趨勢比市場預期要弱。拉長時間看，當下經濟向上的復蘇趨勢是確定的，在這樣的趨勢中，大家對于未來收入增長的預期、消費意愿和消費能力必將逐步恢復，消費行業整體回暖值得期待。此外，從政策角度，刺激消費也被放在重要位置。”

黃弢認為泛消費領域將呈現更為可持續的復蘇態勢。相應地，股票市場也會擺脫現在極度低迷的狀態。“這可能就是我說的左側投資機會。”

黃弢對后市較為樂觀。他認為，在弱復蘇背景下，偏謹慎或偏負面的預期相對更多。但從歷史經驗來看，前一年經濟和市場經歷了較大的下行周期后，第二年的表現一般不會太差。

此外，黃弢認為出口可能也會比預期的情況要好；投資端，政府發力基建，專項債的額度也在上調；GDP增長5%的目標相對去年環比向上。在這樣的周期下，風險偏好往往將會有所上行，全年表現不會特別悲觀。一般來說，二季度是傳統旺季，經濟處于向上周期。去年二季度的基數非常低，今年二季度將迎來全面的復工復產，同比數據預計會比較好。

至于外圍因素對A股市場的影響，黃弢坦言，對股票投資來講最大的風險是系統性風險。市場預期今年的系統性風險不大。美聯儲5月加息很可能是最后一次，美聯儲作為全球流動性的“總閘門”，若不再繼續緊縮，理論上講全球的風險資產都將受益，后期需要關注美國經濟的修復狀況。

港股方面，黃弢認為，即使港股受美股等外圍影響出現調整，這種調整也不是系統性的，只是因為市場對經濟衰退預期的自然回落，這種回落的風險相對可控。